周四，在連續(xù)兩天盤(pán)整過(guò)后，A股呈現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。期指IF1501合約低開(kāi)低走，全天下跌92.8個(gè)點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.54%，收于3562點(diǎn)，接近全天最低3553點(diǎn)。期指尾盤(pán)繼續(xù)走低，收盤(pán)時(shí)升水收窄至2.7個(gè)點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，期指自去年12月24日回調(diào)至3195點(diǎn)，一路漲至1月5日最高點(diǎn)3768.8點(diǎn)，中間短短6個(gè)交易日漲幅已將近600點(diǎn)。無(wú)論從技術(shù)面還是基本面看，短期調(diào)整壓力均較大。

下周再遇IPO高峰

周一證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了20家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，20只新股均已披露網(wǎng)上發(fā)行日期，且都安排在下周之內(nèi)(1月12日—16日)完成，加上2014年年底推遲發(fā)行的春秋航空和寧波高發(fā)兩只新股，下周A股將進(jìn)入22只新股的密集申購(gòu)期，大盤(pán)將再次經(jīng)受IPO資金分流高峰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本輪總募集資金約為170億元。參照2014年12月新股發(fā)行結(jié)果，預(yù)計(jì)本輪IPO中簽率大概是0.8%—1%，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金為1.7萬(wàn)億至2.2萬(wàn)億元，可能成為凍結(jié)資金量最大的一次。

根據(jù)發(fā)行安排，下周每天發(fā)行數(shù)量分別為：周一2家，周二2家，周三10家，周四6家，周五2家。春秋航空和寧波高發(fā)將于下周一率先開(kāi)啟網(wǎng)上申購(gòu)，這部分打新資金要等到下周四方可解凍。而周二、周三合計(jì)有12只新股發(fā)行。如此一來(lái)，上述兩日將成為下周A股市場(chǎng)資金最緊張的兩天。此前，2014年9月至12月4次新股集中發(fā)行分別凍結(jié)資金約1.19億、1萬(wàn)億、1.52萬(wàn)億和1.2萬(wàn)億元，其間股指均有一定幅度回調(diào)。此次IPO凍結(jié)資金更大，面臨資金分流的風(fēng)險(xiǎn)更高。

市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎

2014年12月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，首先，12月CPI和PPI數(shù)據(jù)將于今日公布。預(yù)計(jì)12月CPI同比增速1.5%，環(huán)比回升0.2%，而PPI將延續(xù)下滑趨勢(shì)，同比增速-2.8%左右。CPI回升是由于本月食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升，其中蔬菜大幅回升，環(huán)比或超過(guò)10%。同時(shí)，12月PPI繼續(xù)回落，從商務(wù)部數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)月均值環(huán)比總體略有回落。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，部分中觀數(shù)據(jù)有所改善，鐵礦石價(jià)格有筑底跡象，鋼鐵流通庫(kù)存低位有所企穩(wěn)，這將影響今年一季度的價(jià)格水平。PPI的領(lǐng)先指標(biāo)國(guó)際大宗CRB指數(shù)同比從6月開(kāi)始持續(xù)回落，目前仍大幅下滑，因此PPI仍將繼續(xù)下滑。

下周一將公布12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，緊接著將是投資、消費(fèi)等重要宏觀數(shù)據(jù)。由于去年12月外圍經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，PMI中新出口訂單指數(shù)有所回升，預(yù)計(jì)出口增速將有所回升。同時(shí)，12月PMI中進(jìn)口指數(shù)亦有所回升，但國(guó)內(nèi)需求仍弱、大宗商品價(jià)格繼續(xù)走低，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口同比仍下降。內(nèi)需方面，由于政府在2014年年底出臺(tái)一系列托市政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，此外隨著此前批復(fù)的大量項(xiàng)目逐步開(kāi)工，基建投資可能反彈。同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)穩(wěn)定，近期消費(fèi)品零售增速一直比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)去年12月仍將保持這一態(tài)勢(shì)，由此看來(lái)，12月出口、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)，表明經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，市場(chǎng)將重新審視逆周期政策預(yù)期是否合理。

中期上升趨勢(shì)不改

盡管期指短期內(nèi)面臨調(diào)整，不過(guò)中期來(lái)看期指將保持上升趨勢(shì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，資金價(jià)格仍偏高，一季度是寬松政策出臺(tái)的時(shí)間窗口。同時(shí)，國(guó)企改革、七大工程持續(xù)落實(shí)、“一帶一路”規(guī)劃等改革紅利持續(xù)釋放，利好A股。因此，期指操作仍建議保持多頭思路，回調(diào)做多為主。