進(jìn)入2015年以來，金價仍然延續(xù)去年底震蕩反彈的走勢。希臘債務(wù)危機(jī)再度出現(xiàn)以及美聯(lián)儲加息預(yù)期有所淡化成為近期價格上漲的主因，換言之避險買盤以及美元回調(diào)持續(xù)時間長短將決定此輪中期上漲的上升幅度。

經(jīng)過連日的上漲過后，金價目前已經(jīng)觸及前期密集成交區(qū)阻力1240美元一線，如果上述兩點未能繼續(xù)支撐價格形成向上突破行情，金價短期則面臨回調(diào)風(fēng)險。筆者認(rèn)為，短期的回調(diào)不會馬上到來，金價在1230美元附近震蕩的概率較大。有一點被市場有所忽略，拋開不穩(wěn)定的避險買盤支撐以外，如果美股以及美元經(jīng)過短暫回撤后延續(xù)強(qiáng)勢，金價的反彈趨勢是否會被打破呢？

其實，在美國經(jīng)濟(jì)不斷向好、美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松的背景之下，投資者紛紛進(jìn)入美股以及美債市場，無疑大量分流了進(jìn)入黃金市場的資金。從目前整個市場的表現(xiàn)來看，美股越來越國際化。據(jù)高盛報告數(shù)據(jù)顯示，2014年流入美股的外資占比達(dá)16%，這一比例創(chuàng)69年來新高。其中來自英國與加拿大的投資在外資中占比最高。各分項數(shù)據(jù)顯示：英國與加拿大投資者投入美股的資金占美股外資中合計占比12%，日本投資者占比6%，另有1/3來自盧森堡、瑞士和開曼群島這類避稅天堂。

就目前而言，2015年，全球各地資金流入美股的趨勢并不會發(fā)生大的變化。據(jù)彭博數(shù)據(jù)預(yù)測顯示，2015年，凈流入美股的外資預(yù)計可達(dá)1250億美元，較2014年凈流入規(guī)模增加約20%。2015年凈流入美股的資金總額預(yù)計為2200億美元，較2014年增長約24%。

在國外投資者加大投資美股的同時，美國投資者2015年也可能進(jìn)一步增加在海外股市的投資，預(yù)計投資額將由2014年的2310億美元增至2500億美元。去年美國投資者青睞除英國以外的歐洲地區(qū)和加勒比海地區(qū)的股市。

從以上情況不難得出一個結(jié)論，如果美股繼續(xù)維持強(qiáng)勢上揚(yáng)的態(tài)勢，黃金在2015年也很難有所作為。但對于金價一季度走勢而言，據(jù)筆者對COMEX以及CFTC部分持倉頭寸數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為，目前投機(jī)空頭頭寸重新回到了去年8月的水平，而交易所上市基金（ETF）的資金流出則有所放緩；加之由于接近春節(jié)，中國地區(qū)的實物需求會對金價有所支撐。

至少相較諸如原油市場、倫銅與黃金密切相關(guān)的指數(shù)而言，黃金的表現(xiàn)還算比較良好。低油價可能導(dǎo)致華爾街能源股被進(jìn)一步賣出，從這個角度分析，也算是黃金的一個利多因素。

綜上所述，投資者在短期繼續(xù)關(guān)注希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒以及美聯(lián)儲各官員針對未來何時加息的態(tài)度以外，其他市場資金的流向變化以及黃金各市場持倉頭寸的變化也是必須需要關(guān)注的，尤其是與黃金關(guān)系比較大的美股市場。