上周鄭州白糖期貨受西寧糖會利好消息刺激出現(xiàn)大幅上漲行情，周一直接跳空漲停，周二隨沒漲停但漲勢強勁全天維持高位運行，周三盤中再次出現(xiàn)漲停行情但未能堅持到收盤，周四在歷史高位承壓回落，周五則出現(xiàn)大幅下調(diào)走勢。總體來看，上周累計上漲了410點，成交量周末仍達150萬手，漲幅達9.23%。

過快上漲后有喜有憂
 
　　價格的上漲表現(xiàn)使糖市出現(xiàn)了幾方面的喜人狀況：一、8月平均銷售價格將高于去年同期，7月份累計甘蔗白砂糖累計平均銷售價格3384.16元/噸，低于上年同期的3479.64元/噸；自8月份糖價整體抬升，尤其在上周糖價抬升迅猛后，若此狀況持續(xù)，8月累計的平均銷售價格將高于去年同期；二、制糖企業(yè)盈利的空間將增大，南方產(chǎn)區(qū)08/09榨季的食糖成本約3300元/噸，上周糖價高出了成本760元/噸，盈利的空間增大。三、 農(nóng)民有望進一步增收。按照08/09榨季的糖蔗聯(lián)動政策，廣西260的甘蔗價對應(yīng)3800的糖價，本周糖價表現(xiàn)更能促進糖農(nóng)進一步增收。但是，高漲的糖價同樣也引發(fā)了業(yè)界對糖市的憂慮：一、糖價的上漲促進了食糖工業(yè)及農(nóng)民的增收，但卻可能導(dǎo)致下游用糖企業(yè)的成本增加，以至于導(dǎo)致食糖替代品的替代量增加，從而壓縮食糖消費量；二、糖價的高漲讓現(xiàn)貨商產(chǎn)生了高處不勝寒的感覺，購銷量減少；三、國際糖價的高企本可促進國內(nèi)糖出口，但若糖價持續(xù)本周這樣的一漲再漲，出口的操作難度將加大，可能性減弱；四、按期貨市場1005合約計算，生產(chǎn)企業(yè)每噸糖將獲利1500-2000元，如果按照先前公布的廣西收購聯(lián)動，蔗農(nóng)每噸甘蔗多增加聯(lián)動補貼50-100元，那么這樣糖廠的生產(chǎn)成本就可能提高了400-800元不等，其利潤無形中縮減了。同時一旦蔗農(nóng)得到這樣的增收實惠，種植積極性估計有難以抑制住了，未來可能又是產(chǎn)量的巨增，到時可能又會重演供過于求的局面?？梢娺^高的糖價也不一定對糖業(yè)很有益，合理價格才是穩(wěn)定糖業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。
 
　　糖價上漲合乎情理
 
　　截止到7月末，全國累計銷糖1007.48萬噸，同比減少140.2萬噸，7月單月銷糖94.75萬噸，同比減少37.25萬噸，7月銷量同比大幅減少的原因：去年7月的銷量中包括了國家和廣西地方收儲的糖。本榨季的收儲糖都集中在了3、4月份，所以6，7月份出現(xiàn)單月銷量下滑亦屬正常。而對比去年同期交儲糖的數(shù)量，本榨季銷量實則延續(xù)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，這也符合了對今年消費持平略增的預(yù)期。截止到7月末，本榨季工業(yè)庫存還有235萬噸，較去年同期大幅減少100萬噸以上。上榨季，8月單月銷糖105.61萬噸；9月單月銷糖89.6萬噸；至于10月銷糖量一般在30萬噸左右。這樣計算下來，上榨季8-10月份的銷量至少有225萬噸。假設(shè)本榨季8月-10月份的銷量與上榨季同期水平持平的話，那么目前剩下的工業(yè)庫存是夠銷的，但是如果食糖消費出現(xiàn)增長的話，供求會偏緊，糖市將出現(xiàn)缺口。甚至可能在本榨季出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。在這樣的利好預(yù)期下，目前而言糖價的上漲應(yīng)該是合情合理的。
 
　　地方儲備投放過半
 
　　8月14日從廣西糖網(wǎng)獲悉：“廣西地方儲備糖招標銷售的評標工作已圓滿結(jié)束，中標情況為：本次招標銷售2007/2008榨季儲備糖總共149936.4噸，中標單位8家，中標數(shù)量149078.2噸，招標銷售平均價格為3837元/噸”。這次近15萬噸成品糖的投放市場與國家公開的競賣形式有所不同，采取的方式是工程招標的競賣方式。7日的西寧糖會上已經(jīng)公布廣西政府已經(jīng)決定分批投放儲備糖的決定，但同時表示“具體方案正在研究當中”。隨后上周初便有傳聞已有三家大企業(yè)前往洽談，準備全數(shù)接收。雖然消息不斷，但是市場對于地方儲備糖的流入早已預(yù)期，期現(xiàn)市場上反應(yīng)平淡，還有部分認為此乃到利空出盡是利好的情況。在“西寧會議” 期間廣西的糖價普遍在3750元/噸附近運行，它的均價能賣到3800以上，說明這15萬噸食糖不是在上周全部賣出的，而是在廣西糖價上漲到4000元/噸以前賣出的，也許尚有少部份在后期高價賣出的，因此均價為3837元/噸。而結(jié)果等到本周一才公布，可能暗示當?shù)卣J為現(xiàn)在市場價格已經(jīng)偏高，因為儲備糖僅賣3837元/噸，而廣西傳統(tǒng)市場的售價都賣到4060-4080元/噸，兩者相差200多元/噸，預(yù)示著短期糖價下調(diào)的可能性較大。但15萬噸儲備糖一出庫就賣完了，也說明市場對后期非?？春茫L期來看糖價上行壓力進一步減少。
 
　　預(yù)計國儲本榨季不會投放
 
　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部對甘蔗種植的調(diào)查，今年全國糖料種植面積為2695萬畝，同比減少289萬畝，西寧會議與會代表也認為的下榨季廣西甘蔗種植面積將出現(xiàn)減少。由于目前銷售形勢較好，明年的食糖銷售情況還將有望延續(xù)，因此預(yù)計明年食糖消費仍是增加的趨勢，初步估算明年在國內(nèi)食糖不增產(chǎn)的背景下，食糖供給缺口為100萬噸，甚至有可能還會達到150萬噸。由于廣西地方儲備糖庫存有限，雖然可以基本彌補本榨季的供需缺口，但要對下個榨季調(diào)節(jié)卻是鞭長莫及。因此國家儲備糖將成為下榨季對糖價調(diào)控的唯一政策手段，如果過早的對市場投放國儲糖的話，等到下個榨季出現(xiàn)真正的供需缺口時，將會出現(xiàn)無能為力的尷尬局面。筆者認為目前雖然糖價上漲到有利于國儲糖的位置，但從長遠的“保持市場平穩(wěn)運行，價格相對穩(wěn)定”的原則來看，為保證糖市穩(wěn)定發(fā)展，國儲糖本榨季投放市場的可能性很小。
 
　　綜合以上觀點來看，支撐糖價上漲的利多因素依然沒有改變，而隨著庫存的消耗供需缺口的顯現(xiàn)將進一步助推糖價。地方儲備糖的釋放將逐步減輕糖價上方的壓力，而國儲糖本榨季不投放市場也將進一步為市場多頭提供信息，糖價向上的格局似已確定。但筆者認為糖價的上漲應(yīng)為漸進式的運行，過快過急都不利于市場的長期發(fā)展，短期來看在真正上漲之前仍存在大幅度調(diào)整的可能。