2013年以來(lái)，我們進(jìn)行的嘗試，就是跟主觀的量化分析相結(jié)合，在兩個(gè)方向上對(duì)狹義的程序化交易進(jìn)行突破。第一個(gè)就是品種選擇上，今年的原油和黑色品種，基本面分析可以看得很清楚，簡(jiǎn)單的策略碰到順的品種，賺錢(qián)是非常容易的，很多人都有體會(huì)，最近幾天出行情的是銅，鐵礦石，一般的趨勢(shì)策略放到銅和鐵礦石這段時(shí)間就是可以賺錢(qián)的，但是你放在橡膠上就是賺不了錢(qián)有可能還要虧錢(qián)，這就是品種選擇。第二個(gè)是方向管制。一個(gè)策略包括做多和做空，通過(guò)方向管制，量化分析之后，這段時(shí)間螺紋鋼只做空不做多。雖然我們無(wú)法推算螺紋鋼會(huì)跌到多少點(diǎn)，但是有了方向管制，試錯(cuò)的單子基本上跟趨勢(shì)相反的時(shí)候錯(cuò)了，大部分做多的時(shí)候止損了。做了方向管制把很多的止損單都規(guī)避掉了。這樣會(huì)不會(huì)變成主觀交易者呢？不會(huì)，因?yàn)檫@只是一部分的頭寸來(lái)做這個(gè)，第二點(diǎn)是由策略來(lái)過(guò)濾的，開(kāi)倉(cāng)和關(guān)倉(cāng)由策略來(lái)決定。今天歐美議息會(huì)議的決議出來(lái)了，品種都在跌，我們就做空，不是這樣。品種選好，方向管好，策略加載好之后，后面的事情是策略的事情，只有策略出現(xiàn)做空信號(hào)，它才會(huì)做進(jìn)去。而且如果程序止損了，平倉(cāng)平掉了，雖然你看空但是已經(jīng)平掉了，嚴(yán)格地由程序執(zhí)行。由策略進(jìn)行過(guò)濾，程序進(jìn)行執(zhí)行，這是我們認(rèn)為可以突破的方向。我們團(tuán)隊(duì)里有資深的基本面分析成員可以進(jìn)行很好的量化。

下面我們?cè)僦v講我們業(yè)績(jī)分析與回顧。在2009年和2010年我們初涉程序化，也是程序化的蜜月期，因?yàn)?008年金融危機(jī)后2009年是非常順的單邊行情。2010年的股指推出來(lái)之后，如果你們那時(shí)候做股指，肯定很懷念那個(gè)美好的時(shí)間，希望昨日再重現(xiàn)。因?yàn)?010年股指趨勢(shì)很強(qiáng)，不管做日內(nèi)還是隔夜，都能賺到很多錢(qián)。這是我們近三年業(yè)績(jī)展示，宣傳冊(cè)上也有。

這是期貨公司對(duì)我們業(yè)績(jī)的指標(biāo)。

從收益的角度來(lái)看，賬戶(hù)存續(xù)以來(lái)的年化收益率為133.8%，最近1年的收益率也達(dá)到53.5%，標(biāo)準(zhǔn)差是衡量賬戶(hù)資金曲線風(fēng)控的指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差比較高是33.5%。標(biāo)準(zhǔn)差和下偏矩的區(qū)別是，標(biāo)準(zhǔn)差衡量資金曲線波動(dòng)和不合理的情況，不管資金曲線往上波動(dòng)還是往下波動(dòng)，標(biāo)準(zhǔn)差都認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)。下偏矩當(dāng)資金曲線往上波動(dòng)時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量，只有當(dāng)資金曲線往下波動(dòng)時(shí)才是風(fēng)險(xiǎn)。我們標(biāo)準(zhǔn)差雖然很大，但是我們下偏矩年化來(lái)說(shuō)不大。最大回撤方面，賬戶(hù)的最大回撤為25.5%，發(fā)生在賬戶(hù)運(yùn)作的早期——2011年11月11日至2012年12月2日，最近1年的最大回撤僅為10.6%。夏普比率和Sortino比率跟標(biāo)準(zhǔn)差和下偏矩一樣也是衡量風(fēng)險(xiǎn)的，只是夏普比率越大越好，而Sortino比率也是夏普比率資金波動(dòng)往上的不考慮，往下波動(dòng)的情況。從收益和風(fēng)險(xiǎn)綜合的角度來(lái)看，賬戶(hù)的夏普比率接近2，sortino比率在3-4附近，收益風(fēng)險(xiǎn)比在4-6附近，說(shuō)明策略在經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益非常高，具有很強(qiáng)的盈利能力。我們對(duì)這支產(chǎn)品希望有信心達(dá)到的目標(biāo)是5%的回撤，25%的收益，也就是跟這里一樣5倍的盈虧比。

這是2012年的資金曲線，2012年的最低凈值0.980，但是發(fā)生浮虧的時(shí)候2%的浮虧，后面就是在資金成本線以上，這個(gè)資金曲線還是很舒服的10%的時(shí)候是一個(gè)平臺(tái)，1.1的平臺(tái)，往上到1.4的時(shí)候有一個(gè)回撤，回撤是13.7%，還有一次凈值到1.7的時(shí)候回撤到1.5。其余時(shí)間的回撤都小于5%。這段時(shí)間的回撤對(duì)程序化交易者是很難受的，前面提到的恐懼和貪婪就會(huì)在這個(gè)時(shí)候發(fā)生，當(dāng)時(shí)我們有各種各樣的疑慮要不要停下來(lái)，最后我們還是決定要堅(jiān)持下來(lái)，后來(lái)就創(chuàng)了新高。堅(jiān)持是非常困難的，當(dāng)時(shí)我們做了兩件事情，我們用一個(gè)比喻來(lái)鼓勵(lì)自己，不要想著自己是虧了，想著它是存到銀行里面，我們每天往銀行天里面存一點(diǎn)，有一天我要從銀行連本帶利地拿回來(lái)，只要銀行不倒閉。當(dāng)你對(duì)策略有足夠信心的時(shí)候，策略也會(huì)給你足夠好的回報(bào)，后來(lái)果然沒(méi)有讓我失望。

第二個(gè)我們做的嘗試，因?yàn)槿诵砸瓒皇嵌?，堵是沒(méi)有用的，你必須疏導(dǎo)它。我們的嘗試就是再搞幾個(gè)小賬戶(hù)，錢(qián)不多，然后你有新想法，在小賬戶(hù)里面隨便嘗試。你要停，你要改，你要換品種，在小賬戶(hù)里面嘗試，大賬戶(hù)要按照規(guī)則。結(jié)果小賬戶(hù)也是賺錢(qián)的但是沒(méi)有大賬戶(hù)的資金曲線好，小賬戶(hù)變化很多。

這是2013年的凈值。2013年，最低凈值0.987，發(fā)生過(guò)兩次較大回撤，一次回撤13.2%，凈值從1.886回撤到1.62；一次回撤19.4%，凈值從1.93回撤到1.554.其余時(shí)間發(fā)生的回撤均小于10%.2013年上半年是一個(gè)很舒服的時(shí)間，閉著眼睛在那里賺錢(qián)你就天天看著資金曲線在那里創(chuàng)新高。2013年下半年是很痛苦的時(shí)間，我們了解到很多做程序化的團(tuán)隊(duì)在這個(gè)時(shí)間都很痛苦，都非常難熬。因?yàn)楹芏嗥贩N都在那里沉寂，堅(jiān)持的時(shí)間比2012年還要長(zhǎng)，還要痛苦，當(dāng)時(shí)我們選擇做甲醇，如果沒(méi)有甲醇這個(gè)資金曲線下得會(huì)更多一點(diǎn)。這個(gè)結(jié)果讓我們覺(jué)得突破的方向從狹義的程序化到廣義的量化是可行的。

這是2014年的資金曲線，可能是2013年我們往銀行存太多錢(qián)了，2014年就讓我們到銀行去提款了。2014年，截至2014年9月30號(hào)，最低凈值1，最大回撤9.1%，凈值從1.556回撤到1.414。這是截止到9月30號(hào)期貨公司評(píng)估的。正是這個(gè)資金曲線，七禾網(wǎng)和宏源期貨才有信心來(lái)發(fā)這個(gè)產(chǎn)品。

接下來(lái)跟大家講我們的風(fēng)控。首先我覺(jué)得風(fēng)控的第一道關(guān)，不是你盈利之后回撤，我們的預(yù)期盈利目標(biāo)是30%，但是到了40%，很多人愿意拿著超過(guò)預(yù)期目標(biāo)10%的利潤(rùn)去搏一把更大的收益，但是在成本線附近，本金線附近，這是第一道關(guān)，你要確保本金線的安全。我們的做法從2010年開(kāi)始每年年初我們都會(huì)將賬戶(hù)凈值歸一，即從1.0000開(kāi)始操作，上一年的盈利不計(jì)入新開(kāi)始的一年當(dāng)中，目的就是為了假定我們每年年初開(kāi)始運(yùn)作一個(gè)新的基金產(chǎn)品，這樣我們能接近真實(shí)狀況下體會(huì)凈值控制的感覺(jué)。

2012年，年初最低凈值0.98，發(fā)生在第一周，第二周開(kāi)始凈值全年運(yùn)行在1上方；2013年，年初最低凈值0.987，發(fā)生在一月份，2月8日開(kāi)始凈值全年運(yùn)行在1上方；2014年，年初最低凈值1，全年運(yùn)行在1上方。

從頭到尾我已經(jīng)不斷跟大家強(qiáng)調(diào)我們風(fēng)控的理念——分散。我們通過(guò)分散來(lái)確保風(fēng)險(xiǎn)的控制，我們通過(guò)多品種，多策略，多周期的分散，再加上嚴(yán)格的執(zhí)行，規(guī)則（當(dāng)然小賬戶(hù)是為了疏導(dǎo)我們內(nèi)心焦慮的方案）的方式，其實(shí)跟大家講這個(gè)的過(guò)程也不是把自己講的很厲害，我們也是很糾結(jié)很難的走過(guò)來(lái)，不是那么容易，只是我們有信心把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)加以控制。我們控制風(fēng)險(xiǎn)的方式就是頭寸，紀(jì)律和執(zhí)行力。

對(duì)于我們未來(lái)發(fā)展的方向，我們希望把交易當(dāng)作事業(yè)來(lái)進(jìn)行，我們的想法還是穩(wěn)穩(wěn)的幸福，我們希望穩(wěn)穩(wěn)地做，我們的預(yù)期不是說(shuō)想做得很高，給大家翻一倍，我們可以做朋友，成為很多年的朋友，成為互相信任的朋友，在期貨市場(chǎng)享受穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

七禾網(wǎng)丁美美、劉健偉整理