今年首月A股現(xiàn)高位振蕩格局，滬指、滬深300月線均以陰十字線報(bào)收。這是自去年5月以來(lái)，滬指首次出現(xiàn)月線陰線。滬指連續(xù)3次沖擊3400阻力位未能形成有效突破，既有技術(shù)性壓力又有短期基本面利空因素影響。權(quán)重股中，金融、地產(chǎn)、能源估值經(jīng)歷去年10月以來(lái)的拉升已得到一定修復(fù)，上攻能量有所減弱。這是指數(shù)高位擺動(dòng)的主要因素。當(dāng)然高位振蕩有助于清洗浮籌，為后市上攻做準(zhǔn)備。

權(quán)重板塊疲態(tài)盡顯

300金融、300地產(chǎn)、300能源三大指標(biāo)股指數(shù)自1月5日以來(lái)就見(jiàn)頂回落，基本形成高點(diǎn)、低點(diǎn)依次降低的振蕩下行格局。由于在滬深300指數(shù)中金融、地產(chǎn)的權(quán)重占50%之多，這兩板塊對(duì)應(yīng)的個(gè)股短線高估值修復(fù)是指數(shù)回落的根本因素。

上周五，滬深兩市資金凈流出額達(dá)到273.07億元。其中，非銀金融、銀行、采掘等權(quán)重板塊的資金凈流出額居前。股指連續(xù)陰跌使得市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒升溫，資金離場(chǎng)意愿較濃。作為此前市場(chǎng)中的領(lǐng)漲龍頭，權(quán)重板塊上周五遭遇資金拋售。這可能意味著權(quán)重股短期步入振蕩休整期，指數(shù)表現(xiàn)也因此較為平淡。

監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)查打擊違規(guī)亂象

兩融業(yè)務(wù)自2010年3月啟動(dòng)試點(diǎn)以來(lái)增速驚人。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的股票從最初的90只擴(kuò)容至2013年的700只，兩市融資融券余額從2010年年末的127億元，增長(zhǎng)到2013年年底的近3500億元。2014年年底，隨著股市的回暖，融資融券規(guī)模又一躍突破萬(wàn)億元大關(guān)。杠桿資金是撬動(dòng)去年股市“瘋牛”的內(nèi)在動(dòng)力。

但是，隨著近期監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管券商兩融業(yè)務(wù)，包括證監(jiān)會(huì)重啟兩融檢查、銀行加強(qiáng)信貸管理、保監(jiān)會(huì)開(kāi)展險(xiǎn)資兩融業(yè)務(wù)檢查，股市將從加杠桿的“快?！辈饺搿奥！?。

中國(guó)證券金融股份有限公司披露的數(shù)據(jù)顯示，今年年初至1月16日，新增的兩融賬戶數(shù)為98411戶，平均每個(gè)交易日新增9841戶。明確兩融資產(chǎn)門(mén)檻的首個(gè)交易日（即1月19日），新增兩融賬戶數(shù)下降至5463戶。

隨著兩融業(yè)務(wù)的深入發(fā)展，不少券商進(jìn)行了違規(guī)操作，暗中降低了兩融的準(zhǔn)入門(mén)檻。1月16日證監(jiān)會(huì)對(duì)45家證券公司的融資類(lèi)業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)束后，通報(bào)了12家券商的兩融業(yè)務(wù)違規(guī)，并對(duì)中信證券、海通證券、國(guó)泰君安證券采取暫停融資融券賬戶三個(gè)月的處理；對(duì)民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司采取警示的監(jiān)管措施。

證監(jiān)會(huì)檢查券商兩融業(yè)務(wù)、銀監(jiān)會(huì)查傘形信托、保監(jiān)會(huì)將開(kāi)展險(xiǎn)資兩融業(yè)務(wù)檢查，這三大舉動(dòng)或?qū)⑹贡据喤Ｊ械乃俣确啪?，慢牛的走?shì)才更符合監(jiān)管的要求。A股就是如此，更多的是政策在主導(dǎo)。本輪行情的啟動(dòng)，滬港通和降息是重要推手。

技術(shù)指標(biāo)進(jìn)入修復(fù)期

從技術(shù)面上看，嚴(yán)重超買(mǎi)的周線指標(biāo)需要修復(fù)。目前的調(diào)整從時(shí)間點(diǎn)上看也是為了春季攻勢(shì)做準(zhǔn)備。經(jīng)過(guò)上周的下跌后，周、月線相繼收陰，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有修復(fù)到合理的區(qū)間。對(duì)于后市走勢(shì)的判斷，以現(xiàn)在的走勢(shì)看，如果不能快速收回到30日線上方，基本可以判定大盤(pán)將走3—4浪調(diào)整。因?yàn)楸据喰星槔镏挥幸淮蜗碌|及60日線，其余皆在20、30日線止跌。本周看盤(pán)重點(diǎn)就是30日線的得失，失去則下方支撐位就是60日線。

綜合以上分析，期指在基本面和技術(shù)面雙重壓力下有望進(jìn)入調(diào)整浪。由于屬于3—4浪調(diào)整，其走勢(shì)相對(duì)較為復(fù)雜，操作難度較大。建議投資者多以短線參與或觀望為宜，耐心等待調(diào)整結(jié)束。