2015年1月底至3月初，甲醇從1900元附近一躍而上至2500元上方，如果說(shuō)這一波上漲是反彈誰(shuí)都不信，而如果說(shuō)這一波是反轉(zhuǎn)貌似支撐的因素不夠。據(jù)筆者分析，促成此次大幅上漲的因素主要有甲醇生產(chǎn)企業(yè)虧損、山東甲醇制烯烴項(xiàng)目的采購(gòu)、原油低位企穩(wěn)帶動(dòng)烯烴反彈、市場(chǎng)抄底熱情高漲，從后期供給端和需求端春季后的恢復(fù)情況以及甲醇制烯烴項(xiàng)目進(jìn)展來(lái)看，后期甲醇在調(diào)整后或存在進(jìn)一步上漲的可能。

首先，甲醇生產(chǎn)企業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈，甲醇成本支撐因素減弱。1月底至目前甲醇現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨不斷上漲，華東港口出罐價(jià)格上漲450元/噸至2400元/噸附近，山東價(jià)格上漲430元/噸至2135元/噸，內(nèi)蒙甲醇價(jià)格亦從1325元/噸上漲至1775元/噸，而各地煤炭?jī)r(jià)格依然在低位，山東兗礦產(chǎn)的動(dòng)力煤5000大卡從475元/噸下滑至455元/噸，從成本和利潤(rùn)估算來(lái)看（據(jù)筆者根據(jù)平均水平估算，不同企業(yè)成本有差異），甲醇從虧損300元/噸至盈利200元/噸，煤制甲醇基本都已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈。3月初，發(fā)改委公布天然氣調(diào)價(jià)，其中存量天然氣價(jià)格上調(diào)0.04元/立方米后，天然氣制甲醇成本抬升42元/噸，西南和西北部分天然氣甲醇生產(chǎn)企業(yè)仍處于虧損中，但由于2014年9月份抬價(jià)后天然氣企業(yè)的開(kāi)工已經(jīng)大幅下滑，此次調(diào)整對(duì)甲醇市場(chǎng)的影響較小。

供給端來(lái)看，甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率近期不斷下滑，從春節(jié)前后的56%下跌至53%，內(nèi)蒙古金誠(chéng)泰、世林、鄂爾多斯新航、山東明水和中原大化陸續(xù)停工，后期仍有幾套甲醇企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，例如新能鳳凰72萬(wàn)噸，兗礦榮信90萬(wàn)噸/年，兗礦國(guó)宏50萬(wàn)噸/年，后期甲醇的供給壓力或減輕。港口庫(kù)存在近期有明顯下滑，從春節(jié)前的94.5萬(wàn)噸下跌至86.7萬(wàn)噸。

其次，甲醇需求存在好轉(zhuǎn)跡象，傳統(tǒng)下游開(kāi)工正在恢復(fù)中，甲醇制烯烴項(xiàng)目有望在近期逐漸展開(kāi)采購(gòu)。春節(jié)過(guò)后下游開(kāi)工逐漸抬升，甲醛開(kāi)工抬升6個(gè)百分點(diǎn)至19%，二甲醚開(kāi)工抬升3個(gè)百分點(diǎn)至39.8%，醋酸開(kāi)工率小幅下滑2個(gè)百分點(diǎn)至72.2%。但甲醛和二甲醚利潤(rùn)均不佳，近期醋酸價(jià)格不斷下滑而甲醇價(jià)格上漲，醋酸利潤(rùn)大幅下滑，下游利潤(rùn)不佳或?qū)ο掠蔚募状疾少?gòu)有一定負(fù)面影響。甲醇制烯烴的利潤(rùn)亦從1300元/噸壓縮至600元/噸附近，不過(guò)后期烯烴供需面存好轉(zhuǎn)可能，甲醇制烯烴利潤(rùn)有望抬高。江蘇興興新能源70萬(wàn)噸/年和陽(yáng)煤恒通30萬(wàn)噸分別在1月和2月底中交，后期將逐漸開(kāi)始采購(gòu)，山東瑞昌10萬(wàn)噸MTPG的重啟也會(huì)對(duì)甲醇需求有帶動(dòng)。

從甲醇基本面來(lái)看，供應(yīng)有減少可能，下游需求正在恢復(fù)，港口庫(kù)存下降，甲醇制烯烴采購(gòu)或帶動(dòng)行情向好發(fā)展。技術(shù)面來(lái)看，短期存在調(diào)整需求，期現(xiàn)價(jià)差目前對(duì)期貨價(jià)格影響偏中性，不過(guò)前期的大期現(xiàn)價(jià)差或會(huì)催生后期倉(cāng)單數(shù)量增加。綜合來(lái)看，后期甲醇存在進(jìn)一步上漲可能，下一壓力位或在2800元/噸。