舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行周一(7月6日)發(fā)布的一份研究顯示，“美國(guó)自然失業(yè)率水平”越低，美聯(lián)儲(chǔ)能保持相對(duì)較低利率的時(shí)間可能就越長(zhǎng)。這意味著此后即使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，步伐也可能比此前預(yù)期的要更為緩慢。

美聯(lián)儲(chǔ)決策者6月已下調(diào)可視為是經(jīng)濟(jì)完全就業(yè)的中長(zhǎng)期失業(yè)率的預(yù)估，從2012年時(shí)的約5.6%下調(diào)至約5.1%。他們同時(shí)下調(diào)短期借貸成本減去2%通脹率預(yù)估，從2.25%下調(diào)至1.63%；2%通脹率被視為是完全正常的經(jīng)濟(jì)應(yīng)有水準(zhǔn)。。

據(jù)這份最新研究，盡管這兩項(xiàng)預(yù)估下調(diào)后暗示的政策利率水平，都比之前暗示的水平低，但“自然”失業(yè)率預(yù)估下降可能對(duì)決策產(chǎn)生更大影響。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)分析師Mary Daly、Fernanda Nechio和Benjamin Pyle在地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)最新經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告中寫(xiě)道，一個(gè)簡(jiǎn)單的貨幣政策規(guī)則顯示，相比稍早的那些預(yù)估，自然失業(yè)率的下降就可能意味著寬松貨幣政策維持更長(zhǎng)時(shí)間，實(shí)質(zhì)均衡利率的下降可能意味著，較長(zhǎng)期看平均政策利率更低。

他們補(bǔ)充稱，久而久之，自然失業(yè)率調(diào)整對(duì)未來(lái)政策利率下降前景的影響越來(lái)越大。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯(John Williams)表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息兩次可能合適，并認(rèn)為到年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)或會(huì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

美聯(lián)儲(chǔ)決策層中約有一半人認(rèn)同這一觀點(diǎn)，但另一半人認(rèn)為加息步伐不宜太大。