華泰首席分析師羅毅

投資要點(diǎn)：

為什么是決戰(zhàn)？進(jìn)入15年7月以來，我們可以看到多空雙方的對(duì)決級(jí)別已經(jīng)大幅超出之前的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，驚動(dòng)全球。多方這邊：俄羅斯的普京總統(tǒng)明確支持，國(guó)內(nèi)各大部委也是紛紛表態(tài)，公安部都進(jìn)場(chǎng)了，陣容就不用多說了?？辗降年嚑I(yíng)目前還是個(gè)迷：總之各種澄清和聲明：我不是空方，這就是空方的特點(diǎn)，足夠神秘。不管如何，以大金融研究10年經(jīng)驗(yàn)判斷，這明顯就是決戰(zhàn)態(tài)勢(shì)。

為什么決戰(zhàn)的核心是大金融大藍(lán)籌？因?yàn)榇颂幨强辗搅α孔畋∪醯貛?，多方籌碼集中，是多方戰(zhàn)力最容易突破區(qū)域，別忘了央行無限的流動(dòng)性供給，同時(shí)大金融大藍(lán)籌對(duì)于指數(shù)貢獻(xiàn)大，有利于拉動(dòng)整個(gè)戰(zhàn)局的多方人氣，畢竟大部分投資者關(guān)注戰(zhàn)局還是主要看上證指數(shù)指代大盤，因此穩(wěn)住大金融大藍(lán)籌可以使得觀望投資者對(duì)市場(chǎng)恢復(fù)信心?？辗綄?shí)力最強(qiáng)還是在操縱型，炒作型股票(不是指創(chuàng)業(yè)板，而是純講故事，沒估值，籌碼集中在操縱者手里的股票)，可以翻手為云覆手為雨，反正籌碼在手，走勢(shì)我有。不過我們還是認(rèn)為空方的主要下注方向還是指數(shù)下跌，畢竟期指的空單也不是吃素的。

多方主要戰(zhàn)略：在大金融大藍(lán)籌上扎硬寨，打呆仗，逐步抬高，恢復(fù)市場(chǎng)信心，投資者可以自行對(duì)比文中四大行，大保險(xiǎn)的走勢(shì)，我們提示過的開盤就買策略，大概率每天都有不錯(cuò)收益，看看是不是以紅色K線為主？而多方對(duì)于中小市值股票(非操縱炒作型個(gè)股，而是真實(shí)有價(jià)值個(gè)股)，要發(fā)動(dòng)市場(chǎng)各參與主體力量，讓市場(chǎng)判斷價(jià)值，用機(jī)構(gòu)投資者，產(chǎn)業(yè)資本，高管，大股東的增持力量來抗衡空方。

空方策略：翻云覆雨。和多方穩(wěn)扎穩(wěn)打相對(duì)應(yīng)的就是翻云覆雨，因?yàn)榭辗缴衩兀枰M(jìn)行不停變化，使得投資者主動(dòng)或被動(dòng)進(jìn)入空方陣營(yíng)。舉個(gè)例子，很多投資者在前期高位拼命追高炒作型股票，甚至利用高杠桿場(chǎng)外配資，這也是時(shí)下流行的炒作吸引戰(zhàn)術(shù)，而當(dāng)炒作方在高位利用監(jiān)管層清理場(chǎng)外配資的機(jī)會(huì)，反手做空，建立期指空單，同時(shí)炒作股票就開始持續(xù)暴跌(別忘了籌碼都在空方手中)，而那些在高位追入的投資者在暴跌中只能被動(dòng)平倉，也就自然變成被動(dòng)空方。而在底部空方又或許能利用連續(xù)迅速封漲停板的策略，降低自身做空成本，讓投資者放棄賣出或者進(jìn)一步追漲，總之就是翻手為云覆手為雨。

戰(zhàn)局預(yù)測(cè)：多方必勝，但不要低估決戰(zhàn)強(qiáng)度，此時(shí)關(guān)鍵還是在個(gè)股，走勢(shì)將分化。大金融有大機(jī)會(huì)這個(gè)大判斷是不會(huì)錯(cuò)的，大跌大買大金融。

為什么多方必勝？因?yàn)槎喾接袊?guó)家無限的流動(dòng)性供給，同時(shí)我們目前資本賬戶還未完全開放，還有各種規(guī)則制定權(quán)，還有國(guó)際友人的全方位支持，以國(guó)家的能力，完全能穩(wěn)住局面。

為什么空方必?cái)?？空方?zhàn)略兩個(gè)致命問題：第一空方資金成本明顯要高，空方資金來源非正統(tǒng)，而且杠桿很高。時(shí)間上來說，空方準(zhǔn)備期也較長(zhǎng)。第二空方內(nèi)部聯(lián)盟松散的，戰(zhàn)局不利，聯(lián)盟易破。 詳細(xì)數(shù)據(jù)，邏輯，論證請(qǐng)?jiān)斪x本文。

　一、空頭來勢(shì)洶洶

　1、動(dòng)機(jī)：

趁股市下跌之機(jī)通過拋售現(xiàn)貨并做空股指期貨和外圍市場(chǎng)的中國(guó)概念股及成分指數(shù)來實(shí)現(xiàn)大幅套利，并散布各類負(fù)面信息造勢(shì)，進(jìn)一步裹挾市場(chǎng)?？疹^善變，要小心空頭在階段底部反手做多推高再翻空，如此反復(fù)，操縱市場(chǎng)雙向套利。

　2、戰(zhàn)力分析

空方是松散聯(lián)盟，皆為利益而來，并沒有統(tǒng)一方向，戰(zhàn)場(chǎng)分割嚴(yán)重，流竄作戰(zhàn)，從期指、外匯、港股、新加坡A50、美國(guó)的中概股和滬深300ETF等多個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)分頭進(jìn)攻而無法守望相助，資金和時(shí)間成本高，爆發(fā)力強(qiáng)但可持續(xù)性低，打不了硬仗，屬于一波流，只能一鼓作氣，再而衰，三而竭。

各個(gè)市場(chǎng)空頭力量摸底：

國(guó)內(nèi)股指期貨：多空博弈除主板外的最關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)，上證50、滬深300、中證500幾個(gè)股指期貨的7月、8月、9月和12月合約近期也是上演了跌宕起伏的角逐戰(zhàn)?？疹^一般都隱藏的很深，且善于利用交易規(guī)則和金融工具加大杠桿進(jìn)行套利，缺點(diǎn)在于杠桿資金成本高、風(fēng)險(xiǎn)也大，勝時(shí)無限風(fēng)光，但一旦失利則兵敗如山倒。

A股股指期貨上空頭持倉峰值在2800億元，截止近期還有1800億。

港股紅籌股：作為最靠近中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)，港股也是海外空頭集結(jié)的主戰(zhàn)場(chǎng)，近期紅籌股大幅下挫(尤其是券商股)，除了AH聯(lián)動(dòng)的因素外，空頭的集中進(jìn)攻也是主因。恒生紅籌指數(shù)空頭資金量共有1500-2000億。

新加坡富時(shí)A50：亞太區(qū)乃至部分歐美空頭的重要標(biāo)的，富時(shí)A50指數(shù)的漲跌代表性很強(qiáng)，其股指期貨7月、8月、9月和12月的合約6月中旬以來也是出現(xiàn)了空頭進(jìn)場(chǎng)的痕跡，做空資金量達(dá)800億。

美國(guó)(中概股、CHAD、CHAU等)：美國(guó)中概股被大幅做空并不罕見，下手快且狠是華爾街之狼們的特色，雖然有一定的信息滯后，但看清趨勢(shì)就會(huì)蜂擁而上。近期中概股做空資金量為600億，而近期發(fā)行的跟蹤和做空滬深300的CHAD和CHAU兩只ETF基金中的空頭資金量為20-25億。

此外還有不少在外匯、期貨以及一些偏門衍生品上潛伏的空頭，以利益為導(dǎo)向，一旦有套利機(jī)會(huì)就會(huì)乘勢(shì)而起。

二、多頭穩(wěn)扎穩(wěn)打

1、 目標(biāo)和底線

維護(hù)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，杜絕出現(xiàn)金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，政府將全面出擊，集中力量對(duì)空方進(jìn)行阻擊。多方最大的后臺(tái)是國(guó)家，擁有政策、資源、協(xié)同作戰(zhàn)的優(yōu)勢(shì)，具備全方位作戰(zhàn)的能力。

　2、戰(zhàn)力分析

多方戰(zhàn)力無敵，既有主力大將保駕護(hù)航，還有奇兵出巧招，最重要的是有實(shí)力雄厚的大后方做支持，多方力量強(qiáng)大無比，在決戰(zhàn)優(yōu)勝一籌。在對(duì)空方的戰(zhàn)爭(zhēng)中，多方主力大將各個(gè)身手不凡，不容小覷，無限的資金是多方主力致勝關(guān)鍵。

證金公司是一線主力大將，子彈那是相當(dāng)?shù)某渥恪f億規(guī)模。證金公司通過增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本從240億元增至1000億元，預(yù)計(jì)發(fā)債募集資金規(guī)模在4000-5000億元。已獲得央媽的無限額信用卡一張—7月8日中國(guó)人民銀行表態(tài)通過多種形式給予中國(guó)證券金融股份有限公司流動(dòng)性支持。預(yù)計(jì)證金公司可從“央媽”手中獲得初期5000億元的流動(dòng)性支持，預(yù)計(jì)證金公司將萬億資金可運(yùn)作。

大將匯金公司——預(yù)計(jì)也有千億資金可入市。匯金已持續(xù)購買藍(lán)籌ETF近400億元，承諾不減持持有的股票，支持控股機(jī)構(gòu)擇機(jī)增持，給予市場(chǎng)支持。

大將保險(xiǎn)——預(yù)計(jì)有萬億資金可入市。保監(jiān)會(huì)放寬了保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例，對(duì)符合條件的保險(xiǎn)公司，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%；投資權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到30%比例上限的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。保險(xiǎn)可投資規(guī)模10多萬億元，權(quán)益類已投資占比15%左右，未來險(xiǎn)企資金可增加1-1.5萬億入市。

大將社保和養(yǎng)老金持續(xù)發(fā)力，誓與空方血戰(zhàn)到底。2萬億地方社保金劃撥全國(guó)社保統(tǒng)籌，并且社保理事會(huì)通知各公募基金社保組合只買不賣股票，減少盤面拋壓，維穩(wěn)市場(chǎng)。同時(shí)養(yǎng)老金入市辦法出爐，投資比例不高于30%，預(yù)計(jì)入市規(guī)模6000億元。

券商也祭出大招，有1200多億元資金可入市操作。21券商超1280億資金7月6日已足額到賬，并且證金公司向21家證券公司提供2600億元的信用額度。

外援入場(chǎng)，引入長(zhǎng)期資金，QFII預(yù)計(jì)有5000億元左右可以入市。為了引進(jìn)長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)將QFII額度增至1500億美元。

多方實(shí)力就是有錢有糧。但是對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)，只有主力是不夠的，打仗打的就是后勤保障，因此強(qiáng)大后勤保障對(duì)于多方贏得戰(zhàn)爭(zhēng)的最后勝利是必不可少。同時(shí)具有一只高素質(zhì)的奇襲部隊(duì)，空降敵方殺他個(gè)措手不及，往往會(huì)有意想不到的效果。

奇兵部隊(duì)——基金公司、上市公司(增持，央企國(guó)企和民營(yíng))、產(chǎn)業(yè)資本。此次非理性下跌中基金公司大部分資金都凍結(jié)在股市中，缺乏流動(dòng)性。在空頭看來威脅性較小，證金公司向華夏基金、嘉實(shí)基金等五家基金公司申購2000億元主動(dòng)型基金份額，給基金公司注入流動(dòng)資金?；鸸窘璐税l(fā)起的反擊效果更好。上市公司積極增持股份，上市公司上半年被減持金額5000億元，按證監(jiān)會(huì)最新要求，近半年減持的將按相應(yīng)比例增持，預(yù)計(jì)增持600-800億元左右。

決戰(zhàn)大后方——堅(jiān)固如山的后勤大隊(duì)央行、銀監(jiān)會(huì)和各大行、中金所、國(guó)資委。如此的后勤大隊(duì)，絕對(duì)稱得上是全明星陣容。首先由央行提供無限流動(dòng)性，央行公告將協(xié)助證金公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性，并將繼續(xù)通過多種渠道支持證金公司維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定。銀監(jiān)會(huì)幫助展期股票質(zhì)押，提供同業(yè)拆借。中金所調(diào)整股指期貨保證金比例30%，防止惡意做空。國(guó)資委令央企帶頭維穩(wěn)不減持加快央企重組。大后方不斷給前線輸送子彈和糧草，解決前方的后顧之憂。

　3、應(yīng)對(duì)措施：守正出奇，先守穩(wěn)，伺機(jī)反攻，奇兵制勝。

多方主力已全面排兵布陣好，大后方全力支持前方主力部隊(duì)，主力在資金充足無后顧之憂的情況下，穩(wěn)扎穩(wěn)打，并且在奇兵的配合下，全方位立體化給予敵方致命打擊。

三、至今對(duì)決情況綜述

大金融，尤其銀行板塊是主戰(zhàn)場(chǎng)，從護(hù)盤資金的力度和近期板塊交易量占比都可以看出

1、決戰(zhàn)大金融第1日戰(zhàn)報(bào)—7月6日大金融決戰(zhàn)戰(zhàn)法：從曾文正公文集和東南亞金融危機(jī)汲取經(jīng)驗(yàn)

大金融是決戰(zhàn)的焦點(diǎn)，大金融下半年大概率獲得30%的絕對(duì)收益，如何打好這場(chǎng)金融戰(zhàn)，沒有硝煙，但大博弈確實(shí)在進(jìn)行，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)關(guān)乎國(guó)運(yùn)，真不是忽悠，關(guān)于金融戰(zhàn)役的背景，現(xiàn)狀，未來發(fā)展，并且給出大金融的投資策略，干貨多多，不要錯(cuò)過。

背景：2015年2月場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)速度太快，兩融跟不上，場(chǎng)外配資跟上，杠桿層層加碼，估值嚴(yán)重泡沫化，之后清查場(chǎng)外配資開始規(guī)范，市場(chǎng)天天開始暴跌，小股票連續(xù)跌停，使得藍(lán)籌也被迫賣出彌補(bǔ)流動(dòng)性，如果不制止，則杠桿會(huì)層層引爆，先爆高杠桿，之后一路爆到低杠桿，之后就是系統(tǒng)性金融危機(jī)，中間做空的人士到底如何考慮呢？現(xiàn)在國(guó)家終于出手，在7月6日開場(chǎng)取勝，主打大金融和權(quán)重股，成功逆轉(zhuǎn)上證，現(xiàn)在到底會(huì)如何演變呢？

主戰(zhàn)場(chǎng)：大金融和上證50

多方戰(zhàn)力：多方戰(zhàn)力在7月5日的央行對(duì)證金公司表態(tài)之后，基本上是正無窮的貨幣支持，還有一行三會(huì)的窗口指導(dǎo)與各項(xiàng)表態(tài)政策，社保匯金等主力機(jī)構(gòu)的全方位配合，證券基金保險(xiǎn)私募等機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)決表態(tài)。

空方戰(zhàn)力：前期被迫平倉的私募或被動(dòng)贖回的公募，真心不看好的私募公募，能夠充分利用股指期貨的神秘機(jī)構(gòu)等，目前由于希臘危機(jī)被動(dòng)加入戰(zhàn)局的國(guó)際友人，主動(dòng)加入做空戰(zhàn)局的國(guó)際神秘機(jī)構(gòu)。

空方策略：空方勢(shì)力的特點(diǎn)就是神秘。神秘空方，策略自然也是神秘多變的，因?yàn)橹袊?guó)的個(gè)人投資者就喜歡追漲殺跌，那么空方必然會(huì)充分利用個(gè)人投資者的特點(diǎn)，而被動(dòng)空方，也是其中的參與者，策略是跟隨的?？辗綄⒗萌诵匀觞c(diǎn)。

多方最佳策略：曾文正公最著名的戰(zhàn)法：扎硬寨，打呆仗，一步一步狠狠的把大金融，上證50指數(shù)推到合理的位置，最好能每天漲1-2%，一步一步耗盡空方力量，因?yàn)槎喾降牧α靠梢岳斫鉃檎裏o窮，只要穩(wěn)住自己，空方再怎么表演都是徒勞。而從香港東南亞危機(jī)中，多方可以學(xué)習(xí)三管齊下，要有協(xié)同，要在期指，股市，匯率，輿論，堅(jiān)定的往一個(gè)方向努力，不能像早期香港應(yīng)對(duì)的失誤，缺乏綜合協(xié)同。還有就是要留有神秘感，市場(chǎng)的問題市場(chǎng)解決，就在價(jià)格上面見真章，自然無往不利。

決戰(zhàn)中的決戰(zhàn)預(yù)測(cè)：7月17日國(guó)內(nèi)三大期指交割日

戰(zhàn)局預(yù)測(cè)：毫無懸念，多方必勝，大金融在下半年大概率上漲30%。

　2、決戰(zhàn)大金融第2日戰(zhàn)報(bào)——7月7日刺刀見紅！

今日大盤和創(chuàng)業(yè)板都是低開，上證低開3%多，創(chuàng)業(yè)板低開近4%，和昨日預(yù)判一樣，在自身操作上，昨晚我們建議開盤就買大金融或者上證50ETF，堅(jiān)定執(zhí)行之。之后多方主力開始發(fā)動(dòng)進(jìn)攻，大金融與上證50走勢(shì)逐步升高，上證只跌1%不到，但是此時(shí)空方也開始發(fā)力，在中證500期貨空單與小股票的賣出上出現(xiàn)了洶涌的空方攻勢(shì)，沒多久，創(chuàng)業(yè)板股票幾乎全線跌停，而大金融和多方主力受到巨大空方壓力，上證跌幅達(dá)到近5%，就在此時(shí)，多方主力又開始進(jìn)攻了，大金融穩(wěn)住，然后逐步抬高，上證50和中證500的走勢(shì)截然相反，這就是多空交戰(zhàn)的結(jié)果。到了下午在上證50和大金融藍(lán)籌上的爭(zhēng)奪更為血腥，創(chuàng)業(yè)板的大部分股票牢牢封在跌停，但是大金融板塊尤其是銀行保險(xiǎn)，穩(wěn)步抬高，近乎全線漲停，而證券股在下午也成功打開跌停，但今天充當(dāng)了多空交戰(zhàn)的暫時(shí)受傷者，跌了5個(gè)點(diǎn)左右。最終，大盤跌1.2%，但上證50上漲2.2%，而創(chuàng)業(yè)板近乎全線跌停。如果按照我們反復(fù)提示的開盤買入大金融，大金融有大機(jī)會(huì)的戰(zhàn)略，這兩日已經(jīng)收獲5%-15%的絕對(duì)正收益，未來此戰(zhàn)略依然有效！

空方戰(zhàn)略：既然已經(jīng)撕破臉了，必然是盡可能制造恐慌氣氛，希望下跌成為市場(chǎng)的主旋律，而且個(gè)別神秘空方在股指期貨的大量空單，也必須要以下跌來獲利。所以未來戰(zhàn)略還是牢牢封跌停板，聽起來很可怕，不過沒辦法。至于空方到底是誰，我昨日的大金融決戰(zhàn)戰(zhàn)略中已經(jīng)寫了，神秘機(jī)構(gòu)之前拉高炒作股票，高位神秘做空，被動(dòng)加入戰(zhàn)局的公募私募(被動(dòng)平倉)，還有國(guó)際風(fēng)云(希臘等因素)被動(dòng)減倉的國(guó)際友人，還有主動(dòng)做空的國(guó)際神秘機(jī)構(gòu)。

多方戰(zhàn)略：扎硬寨，打呆仗！就算被人罵，也是這樣一步一步的推高自己的核心戰(zhàn)略品種，大金融，上證50，大藍(lán)籌，由于有央行無限的流動(dòng)性支持，此戰(zhàn)略必勝！開盤其實(shí)就是給其他參戰(zhàn)人最好的買入時(shí)機(jī)，因?yàn)槎喾街髁Σ粫?huì)使用開盤大幅高開的方式吸引不明真相的投資者，反而會(huì)給想加入多方的投資者以機(jī)會(huì)。所以未來估計(jì)都可能是這樣走勢(shì)，低開高走，最后大金融全線上漲，所以這大概率的大藍(lán)籌大金融受益，希望各位投資者能認(rèn)真評(píng)估。

戰(zhàn)局結(jié)果預(yù)測(cè)：上證50 IH期貨先全面獲勝，再到滬深300IF期貨，最終到中證500 IC期貨，多方必勝！

第二日戰(zhàn)報(bào)到此結(jié)束，未來我們的決戰(zhàn)大金融戰(zhàn)報(bào)會(huì)持續(xù)下來，感激支持！明日也會(huì)很精彩，現(xiàn)在每天看盤真刺激，建議投資者不要輕易離開電腦或手機(jī)，因?yàn)檫@種決戰(zhàn)，百年一遇，就算不參加，觀賞性也很強(qiáng)！

　3、決戰(zhàn)大金融第3日戰(zhàn)報(bào)——7月8日被捅一刀，但不致命！

這是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，不要輕敵，更不要放棄，今日大盤開盤近乎全線跌停，主要由于昨日A股下午3點(diǎn)收盤后，空方突然發(fā)力，把期貨往下狠砸，而晚上又在離岸人民幣市場(chǎng)，中概股，大宗商品全面發(fā)力，價(jià)格全線暴跌，對(duì)投資者心理進(jìn)一步造成沖擊，制造恐慌，所以今日大盤開盤無意外，創(chuàng)業(yè)板跌的少因?yàn)楹芏嗤Ｅ?，不作為主要指?shù)。而開盤后多方主力在權(quán)重股開始發(fā)力，在中午收盤時(shí)成功把跌幅縮小到3.5%，而創(chuàng)業(yè)板也收紅。但是下午開始，真正的考驗(yàn)開始，血腥相持階段十分煎熬，最后空方的力量還是太過強(qiáng)大，讓多方暫時(shí)失守，但在最后半小時(shí)，多方開始發(fā)力，尤其是創(chuàng)業(yè)板明顯出現(xiàn)巨量買單，跌停板很多被打開，收盤上漲0.51%，而上證最終收盤經(jīng)過血腥對(duì)決，最后收盤跌5.9%，大金融中有亮點(diǎn)，中行，中信，國(guó)壽如果開盤買，當(dāng)天收獲10%以上收益，主流券商最后跌停不少打開，但整體大金融沒有體現(xiàn)昨日強(qiáng)勢(shì)，這也讓多方主力暫時(shí)喘口氣，明日或許會(huì)再來。今日戰(zhàn)報(bào)結(jié)束，很精彩，明日繼續(xù)，百年一遇的大決戰(zhàn)，多關(guān)注，多學(xué)習(xí)。

4、決戰(zhàn)大金融第4日戰(zhàn)報(bào)——7月9日 怒捅空方一刀，但也沒致命！

今天大出口氣，多方怒捅空方一刀，但從盤面看來，沒有致命，而且別盲目樂觀，抓緊時(shí)間研究手中個(gè)股，盡快換成優(yōu)質(zhì)個(gè)股，例如盈利確定大幅增長(zhǎng)，估值低，有產(chǎn)業(yè)資本增持的個(gè)股，如果對(duì)手中個(gè)股沒那么強(qiáng)的信心，不如明日開盤后一段時(shí)間內(nèi)換到大金融，上證50會(huì)比較好，今天如果開盤買大金融，上證50ETF，收盤可以又賺7%，再次證明開盤買大金融，上證50ETF的操作策略依然十分有效，未來大概率還是有效的，可以自行分析。昨日收盤后，認(rèn)真研究了下期貨市場(chǎng)，我們認(rèn)為是多方在誘敵深入，今日應(yīng)該會(huì)反擊，所以昨晚電話會(huì)議已經(jīng)給投資者做了分享。今日無懸念大盤低開2%多，之后主板和創(chuàng)業(yè)板就一路暴漲，大面積漲停，三大期指也全面漲停，戰(zhàn)報(bào)結(jié)束，簡(jiǎn)單吧。

決戰(zhàn)結(jié)束了嗎？

決戰(zhàn)并非結(jié)束，決戰(zhàn)中的決戰(zhàn)期或許就要開始了，此時(shí)中央已經(jīng)做好準(zhǔn)備(中央人民銀行，證監(jiān)會(huì)，保監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)，財(cái)政部，國(guó)資委，證金公司，匯金公司)，也把子彈武器發(fā)給了各大集團(tuán)軍(證券，保險(xiǎn)，基金等)，下來全國(guó)動(dòng)員要打好這場(chǎng)關(guān)乎國(guó)運(yùn)的大決戰(zhàn)！建議此時(shí)作為一般機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者，不要恐慌，要對(duì)多方充滿信心，前面三日的戰(zhàn)報(bào)中已經(jīng)詳細(xì)分析了多空雙方戰(zhàn)力，還有使用戰(zhàn)略，還有未來戰(zhàn)局演化。

抓緊這兩天大漲的機(jī)會(huì)，趕快研究研究自己手里的個(gè)股，到底是不是值得長(zhǎng)期持有，不要再信所謂消息，所謂重組，此時(shí)更要緊的是估值，基本面，盈利增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)資本增持，大股東和管理層增持，其他都是浮云。如果估值低，盈利增長(zhǎng)確定，也有產(chǎn)業(yè)資本增持，大股東和管理層增持積極，就可以堅(jiān)定的買入并持有，如果不是，還是建議換股吧。如果對(duì)自己手里的個(gè)股沒有把握，還是換成大金融，上證50ETF會(huì)比較好

　四、我們的預(yù)判

　為什么多方必勝？

空方戰(zhàn)略的致命傷：空方此時(shí)的戰(zhàn)略必然是傾其所有，畢其功于一役，調(diào)動(dòng)所有能調(diào)動(dòng)的資源來做空，做空的特點(diǎn)就是時(shí)間不能長(zhǎng)，必須要盡快制造恐慌，拖對(duì)空方是最不利的。先看看戰(zhàn)例：97-98年東南亞金融危機(jī)，俄羅斯金融危機(jī)，99年巴西金融危機(jī)，01年阿根廷金融危機(jī)，空方全力進(jìn)攻期就是1個(gè)月，在這1個(gè)月時(shí)間中，爭(zhēng)取讓目標(biāo)區(qū)域的投資者盡可能信心崩潰，而價(jià)格是信心最好的反映，所以往往在1個(gè)月中，要在股市，債券，期貨，匯率市場(chǎng)從一開始就全面做空，而且往往由于目標(biāo)區(qū)域本身的問題，而空方又是有備而來，所以一開始能集結(jié)的力量會(huì)非常驚人，只要多方頂不住，就可以全面擊垮多方。最近就是如此，看看這兩天空方是不是在股市，期貨，匯率在全面進(jìn)攻？

　空方戰(zhàn)略兩個(gè)致命問題：

第一空方資金成本明顯要比多方高的多，因?yàn)榭辗酵歉鲗?duì)的，所以不太可能得到特別主流金融機(jī)構(gòu)的支持，因此資金來源的成本往往偏高。同時(shí)空方要發(fā)動(dòng)一場(chǎng)戰(zhàn)役，往往要進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的精心準(zhǔn)備，資金期限也已經(jīng)經(jīng)過很久，兵馬未動(dòng)，糧草先行，這些糧草是要成本的，無論期限還是利率都比多方高的多。

第二空方內(nèi)部聯(lián)盟其實(shí)是很松散的，之前也說了空方是各方利益的大聯(lián)盟，有主動(dòng)有被動(dòng)，不重復(fù)，但內(nèi)部的聯(lián)盟是松散的，因?yàn)榇蠹叶际菫槔鴣?，而且都是各自山頭，暫時(shí)統(tǒng)一在為利的大旗下，但如果發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)局不有利于自己，有虧損風(fēng)險(xiǎn)，很多空頭就會(huì)跑路，甚至于空翻多，在資本市場(chǎng)咱少談感情，多少莊家最怕的就是坐莊到高位，戰(zhàn)友偷偷出貨，所以如果多方能夠抵御住進(jìn)攻，而且能夠企穩(wěn)，甚至于逆轉(zhuǎn)，那么空頭聯(lián)盟必然會(huì)垮掉。

多方戰(zhàn)略必勝的大邏輯

多方理論上是擁有央行的無限流動(dòng)性背書，同時(shí)擁有各種規(guī)則制定權(quán)，所以獲勝是必然，只不過不希望贏的太難看，畢竟最好主要以市場(chǎng)化的手段擊退空方，所以不能采取太低級(jí)的戰(zhàn)略。那么多方的戰(zhàn)略就是曾文正公的扎硬寨，打呆仗的六字真言，就是力挺股市，逐步抬高核心股票，尤其是大金融，大藍(lán)籌，上證50。一開始讓空方?jīng)_擊下很正常，但是不能沖垮，要堅(jiān)定守住底線，逐步抬高。

所以戰(zhàn)略步驟：開始前兩天可能還是戰(zhàn)略防御階段——未來幾天戰(zhàn)略相持階段——最后決戰(zhàn)時(shí)進(jìn)入戰(zhàn)略進(jìn)攻時(shí)期，這是決戰(zhàn)的節(jié)奏預(yù)測(cè)。關(guān)鍵是要守住前三板斧。

大金融是主場(chǎng)，配置大金融

大金融是主戰(zhàn)場(chǎng)，作為資本市場(chǎng)的核心主力，股市戰(zhàn)爭(zhēng)就是金融戰(zhàn)。保住金融市場(chǎng)就能逐步穩(wěn)住，主力資金護(hù)盤首先選擇大金融，相信國(guó)家的力量能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，堅(jiān)定信心。布局大金融的排序就是銀行，保險(xiǎn)，證券，大金融下半年大概率獲得30%的絕對(duì)收益。

【為國(guó)護(hù)盤，還看銀行】：如何看后市？市場(chǎng)穩(wěn)住離不開多方合力，大招齊發(fā)下，遏制恐慌拋盤和強(qiáng)平死循環(huán)，信心逐漸恢復(fù)是趨勢(shì)，政策效果如何相信未來會(huì)被市場(chǎng)驗(yàn)證，但更關(guān)鍵的是監(jiān)管的態(tài)度已經(jīng)表明，努力有目共睹。

與此同時(shí)，市場(chǎng)階段性配置邏輯隨著大玩家的更換已然發(fā)生了變化，當(dāng)前市場(chǎng)以穩(wěn)定護(hù)盤為主，風(fēng)格切換和各路大資金入場(chǎng)的情況下，大藍(lán)籌仍將是主戰(zhàn)場(chǎng)，銀行本周的日均成交金額為此前一月的2.2倍，整體成交占比為3倍(由5%提升至14.5%)，且相對(duì)大盤逆勢(shì)跑贏10%，都是明證。

從救場(chǎng)資金入市的角度看，如我們近期一直強(qiáng)調(diào)的，銀行作為在上證指數(shù)中占據(jù)接近20%權(quán)重的大藍(lán)籌板塊，相對(duì)低估值(15年P(guān)E8倍，PB1.25倍)提供充分安全邊際，隨著短期行業(yè)融資盤強(qiáng)平壓力的逐漸釋放到位，是本輪市場(chǎng)的中流砥柱。往后看下半年銀行仍然有國(guó)企改革，人民幣國(guó)際化，綜合金控平臺(tái)等眾多看點(diǎn)，雖然整體彈性并不如一些中小市值板塊，但勝在穩(wěn)健，是避風(fēng)良港，值得持有。

個(gè)股選擇上，大(guo)資(jia)金(dui)出手求穩(wěn)更多是首選工建中農(nóng)等大票(4-5%的高分紅率也是中長(zhǎng)期資金配置的重要考量)，特別是工農(nóng)中加在一起權(quán)重接近10%，護(hù)盤效果明顯，所以短期看好中行，以及工行、農(nóng)行，而穩(wěn)住后就是彈性好、有效流通市值小的標(biāo)的補(bǔ)漲。

而從精選個(gè)股的角度出發(fā)，中長(zhǎng)期我們還是沿著優(yōu)質(zhì)城商行和國(guó)企改革兩條思路繼續(xù)推薦寧波、北京等城商行和交行、興業(yè)、光大、華夏等標(biāo)的。

【保險(xiǎn)：安全性高+吸引力強(qiáng)】基本面優(yōu)質(zhì)，投資端：受益股票市場(chǎng)走強(qiáng)和降息周期債券價(jià)格上升，股票和債券投資收益亮麗。負(fù)債端：降息將擴(kuò)大保險(xiǎn)產(chǎn)品與理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，使保險(xiǎn)產(chǎn)品在與理財(cái)產(chǎn)品PK中吸引力大增。而投資收益率的提升下又進(jìn)一步帶動(dòng)保費(fèi)收入增長(zhǎng)，從上半年保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可喜。

政策面：近期國(guó)務(wù)院通過了中國(guó)保險(xiǎn)投資基金成立方案，預(yù)計(jì)規(guī)模3000億元，首期規(guī)模為1000億元，推動(dòng)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。行業(yè)未來政策紅利持續(xù)，年內(nèi)將出臺(tái)養(yǎng)老險(xiǎn)個(gè)稅遞延政策及進(jìn)一步放開投資渠道，政策面無利空擔(dān)憂。

估值看：行業(yè)平均估值低，對(duì)應(yīng)15年新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)在15倍左右，處于歷史中樞水平，板塊安全性高，彈性大。未來還將受益于人民幣國(guó)際化和養(yǎng)老金長(zhǎng)期資金入市。市場(chǎng)回歸理性后，大資金的優(yōu)選。

個(gè)股推薦： 1)中國(guó)平安，業(yè)務(wù)品質(zhì)高，低估值，綜合金融強(qiáng)；2)新華保險(xiǎn)，純壽險(xiǎn)，彈性最大；3)中國(guó)人壽，純壽險(xiǎn)，價(jià)值轉(zhuǎn)型；4)中國(guó)太保，個(gè)險(xiǎn)強(qiáng)勁，產(chǎn)險(xiǎn)改善。

【券商：逐步布局好時(shí)機(jī)】當(dāng)前行業(yè)受到市場(chǎng)大震蕩影響，短期行業(yè)有波動(dòng)，兩融風(fēng)險(xiǎn)在逐步釋放，將逐步進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，中長(zhǎng)期行業(yè)發(fā)展向上明確。券商股兼具藍(lán)籌+成長(zhǎng)屬性，迎來逐步布局的好時(shí)機(jī)。

1、質(zhì)優(yōu)：資本市場(chǎng)改革將繼續(xù)推進(jìn)，券商作為核心載體，將全面受益。牛市沒有結(jié)束，券商仍然處于向上發(fā)展軌道，業(yè)務(wù)邊界不斷拓寬，券商向上空間大。

2、價(jià)低：按15年業(yè)績(jī)測(cè)算，大券商PE 15倍。未來券商直投、大投行、大研究、大資管的協(xié)同發(fā)展，場(chǎng)外市場(chǎng)盈利模式清晰，盈利空間進(jìn)一步打開，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無憂，估值向上。

3、政策面：行業(yè)利好政策持續(xù)：IPO注冊(cè)制、T+0、個(gè)股期權(quán)、資產(chǎn)證券化、資本賬戶開放、國(guó)企改革等推進(jìn)。創(chuàng)新大會(huì)臨近，行業(yè)相關(guān)政策將陸續(xù)落地。

個(gè)股推薦：業(yè)績(jī)釋放順暢：1)新大招、中信、海通組合；2)國(guó)企改革預(yù)期：光大，興業(yè)。3)互聯(lián)網(wǎng)金融布局早的國(guó)金。