湘電股份(600416) 事件 公司擬不低于17.62 元/股的價格非公開發(fā)行不超過14189 萬股,募資25 億元投入艦船綜合電力系統(tǒng)系列化研究及產業(yè)化項目??毓晒蓶|湘電集團擬以軍工資產(2 億元)和現金相結合的方式認購不低于30.85%。公司將建成完善的海軍艦船動力驅動系統(tǒng)科研體系和生產基地。 湘電股份今年5 月15 日選舉產生新一屆董事會,其中有2 名成員具備鮮明的軍工背景:新任董事長柳秀導曾任兵器工業(yè)集團江麓機械公司董事長,新任獨立董事徐海濱現任中國兵器工業(yè)規(guī)劃院研究院總規(guī)劃師。 當地時間2015 年5 月14 日,美國在建的“福特號”航空母艦進行了艦載機電磁彈射裝置的測試工作,測試取得了成功。 評論 增發(fā)預案披露,湘電此次增發(fā)旨在更好地構建體現國家意志的艦船綜合電力系統(tǒng)核心制造體系,為新一代武器裝備的自主研發(fā)奠定良好基礎。增發(fā)預案披露,我國海軍將全力打造一支性能卓著、功能齊備的現代化全電艦隊,提高海軍艦船的動力驅動系統(tǒng)裝備水平是實現海軍現代化的關鍵環(huán)節(jié)。目前我國的常規(guī)潛艇、核潛艇等水下艦艇已經初步實現了電力驅動,未來將重點突破護衛(wèi)艦、驅逐艦等艦艇及其他軍輔船的動力驅動能力,水面艦艇的市場空間較水下艦艇高出數十倍。我們預計今年底到明年初,公司的水面艦艇全電推進系統(tǒng)進入批量生產階段。同時,民船行業(yè)目前所大量采用的機械動力系統(tǒng)將逐漸被綜合電力系統(tǒng)所取代,軍民融合背景下民船全電推進化的市場空間巨大。 湘電股份5 月15 日選舉產生新一屆董事會,其中有2 名成員具備鮮明的兵器行業(yè)背景。我們預計公司將在軍工領域大力拓展新的應用空間,橫向遍及陸海空。我們預計公司當前既有穩(wěn)定交付的軍品,更有處于預研、在研、立項、試制等階段的新型號,未來軍品收入有望快速增長。 當前,中國海軍裝備進入第三次爆發(fā)期,正在加快建造大型驅逐艦、補給艦和登陸艦。歷史上中國海軍裝備曾有兩次爆發(fā)期,當前的第三次爆發(fā)期比前兩次都要大、持續(xù)時間都要長,估計至少持續(xù)10 年!外媒報道稱,一個航母編隊將由1 艘航母,2 艘055,4 艘052D,4 艘054A 組成,055 大型導彈驅逐艦將于2015 年第二季度開工建造,數量可能達16 艘。俄羅斯媒體則報道稱, 5 萬噸級快速戰(zhàn)斗支援艦將在2015 年開工建造。中國海軍還將建造3 艘071 船塢登陸艦和3-6 艘新型直升機兩棲登陸艦(LHD 081 型)。 目前,湘電股份的潛艇電機已經列裝,2013 年軍品收入達2.6 億元。我們對公司未來的軍品收入做了簡要預測:預計湘電股份的軍品今年實現6-8 億元收入,明年實現15-20 億元收入。隨著海軍對全電推進系統(tǒng)采購的鋪開,在未來3-5 年軍艦“下餃子”的常態(tài)期年收入可達50 億元以上。我們保守按照40%的毛利率,15%凈利率計算,2016 年20 億軍品收入對應8 億元毛利潤,3 億元凈利潤,之后則為50 億收入20 億毛利7.5 億凈利。我們給予軍品2016 年50 倍PE,則僅軍工的船舶綜合電力系統(tǒng)業(yè)務市值可達150 億元,造艦高峰期的軍品市值應達375 億元,而目前公司的總市值僅168 億元。 投資建議 考慮到艦船核心動力裝備的壟斷性,特別是新型水面水下艦艇的列裝空間巨大,我們給予公司“買入”評級,目標價40 元。 責任編輯:黃榮益 |
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