自4 月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，終端消費(fèi)旺季也未顯現(xiàn)

　　雖說(shuō)國(guó)內(nèi)食糖減產(chǎn)以及國(guó)家嚴(yán)格管控進(jìn)口糖的利多因素曾助力鄭糖期價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，不過(guò)漲勢(shì)卻在6月出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)并在7月得到延續(xù)?？梢钥吹?，鄭糖主力1601合約步入7月后依然弱勢(shì)難改。由于4—6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖同比增幅巨大，市場(chǎng)擔(dān)憂政府在管控進(jìn)口糖的執(zhí)行力度上松動(dòng)，加之終端消費(fèi)旺季未顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鄭糖將維持偏弱格局。

　　減產(chǎn)因素仍是糖價(jià)的“定海神針”

　　從長(zhǎng)期角度而言，國(guó)內(nèi)外糖市減產(chǎn)因素依然是糖價(jià)難以大幅下跌的“定海神針”。

　　國(guó)際方面，由于巴西7月上半月受降雨影響，預(yù)估食糖產(chǎn)量在160萬(wàn)噸左右，環(huán)比大幅下降；而印度、泰國(guó)以及印尼受天氣因素干擾，糖供應(yīng)量也均較預(yù)期有所降低。

　　國(guó)內(nèi)方面，2014/2015榨季全國(guó)白糖產(chǎn)量在1052.16萬(wàn)噸，若按國(guó)內(nèi)年消費(fèi)1500萬(wàn)噸計(jì)算，國(guó)內(nèi)實(shí)際供需缺口在258萬(wàn)噸左右。而2015/2016榨季國(guó)內(nèi)糖減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)將在12.5%左右，供需缺口可能進(jìn)一步拉大至390萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口糖管控似有松動(dòng)跡象

　　政府對(duì)于進(jìn)口糖的管控力度左右著下半年行情。自4月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖55.05萬(wàn)噸，同比增加101.9%，而5月進(jìn)口52萬(wàn)噸，同比增幅更是達(dá)200%。6月進(jìn)口糖雖環(huán)比大幅回落至23.97萬(wàn)噸，但同比增幅依然高達(dá)190%。2015年上半年，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖231.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)92.09萬(wàn)噸，增幅66%。持續(xù)半年的進(jìn)口糖數(shù)量大幅增長(zhǎng)，尤其是二季度的“突飛猛進(jìn)”，意味著進(jìn)口糖管控似有松動(dòng)跡象。

　　從內(nèi)外價(jià)差上分析，上半年國(guó)內(nèi)外糖價(jià)差持續(xù)拉大，配額外利潤(rùn)一路攀升，這是導(dǎo)致進(jìn)口糖數(shù)量飆升的根本原因。如果下半年國(guó)家管控不嚴(yán)，而進(jìn)口糖利潤(rùn)率依然居高不下，其涌入數(shù)量必將激增，由此可能對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成顯著沖擊。

　　終端飲料行業(yè)消費(fèi)放緩

　　夏季高溫季節(jié)本是飲料行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但今年卻呈現(xiàn)旺季不旺的景象。受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑拖累，自年初至今，含糖食品產(chǎn)量雖繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速有所放緩，其中碳酸飲料和冷凍飲品則出現(xiàn)同比回落現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1—6月，國(guó)內(nèi)主要含糖食品增長(zhǎng)幅度在0.62%—15.88%之間不等，普遍低于往年水平，其中果汁飲料和冷凍飲料在6月甚至出現(xiàn)罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。從糖廠銷(xiāo)售情況來(lái)看，截止到6月，2014/2015榨季預(yù)計(jì)全國(guó)將銷(xiāo)糖707萬(wàn)噸，同比上榨季減少83萬(wàn)噸，從近10年的情況來(lái)看，截至6月底的累計(jì)銷(xiāo)糖量為第二少的年份。

　　此外，由于下游生產(chǎn)商對(duì)于旺季報(bào)以謹(jǐn)慎態(tài)度，因此在采購(gòu)上始終采取按需適量原則，備貨力度不足導(dǎo)致食糖消費(fèi)比往年稍弱。據(jù)了解，7月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)主要食糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平均下跌60—200元/噸，其中南方廣西地區(qū)跌幅顯著，在100—200元/噸之間，而北方地區(qū)則跌幅相對(duì)較小，在30—60元/噸之間。

　　總之，從長(zhǎng)期角度而言，減產(chǎn)因素依然是未來(lái)封殺糖價(jià)深度下跌的“定海神針”，不過(guò)短期內(nèi)受消費(fèi)低迷以及政府管控進(jìn)口糖疑似松動(dòng)的影響，糖價(jià)料將維持偏弱姿態(tài)。投資者短線可維持偏空思路，中長(zhǎng)期則采取逢低買(mǎi)入策略。關(guān)注鄭糖1601合約在4900—5000元/噸區(qū)間支撐。