永輝超市(601933)

上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期

公司預(yù)告上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.8億元，同比增長(zhǎng)17.69%；預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)到5.26億元，較上年同期增長(zhǎng)16.30%，EPS 0.13元，符合市場(chǎng)預(yù)期。上半年公司收入繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，好于行業(yè)；雖然工資和租金等上漲，但公司嚴(yán)控費(fèi)用支出，同時(shí)牛奶國(guó)際資金到位后財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，凈利率基本穩(wěn)定。

借力牛奶國(guó)際，攜手澳洲富邑葡萄酒集團(tuán)

7月中旬，公司宣布與澳洲最大葡萄酒生產(chǎn)商富邑集團(tuán)合作，直接采購(gòu)奔富、禾富等品牌的葡萄酒，首批訂單金額超6000萬(wàn)元人民幣。這是永輝在引入牛奶國(guó)際后，借助其全球供應(yīng)鏈的首個(gè)大型合作項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)雙方協(xié)同效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。并且此次合作百聯(lián)集團(tuán)、聯(lián)華超市、中百控股等均參與，體現(xiàn)永輝投資聯(lián)華和中百后加強(qiáng)整合的最新成果。我們認(rèn)為這將有效地避免資源相互消耗，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；牟少?gòu)優(yōu)勢(shì)，從而降低運(yùn)營(yíng)成本，增加收益。

實(shí)際控制人和管理層積極維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者信心

公司已經(jīng)發(fā)布關(guān)于維護(hù)股價(jià)的公告，實(shí)際控股人將在3個(gè)月內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)增持不超過(guò)總股本的2%，并在6個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)径O(jiān)高也承諾6個(gè)月內(nèi)不減持所持股份，我們認(rèn)為彰顯了大股東和管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

估值：維持目標(biāo)價(jià)16.7元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

我們維持公司的盈利預(yù)測(cè)，基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC為7.4%)，推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià)16.7元。近期公司股價(jià)回落，我們堅(jiān)定看好公司成長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。