在宏觀環(huán)境不佳，以及產業(yè)鏈下游市場需求不濟的困擾下，本周初滬膠主力1601合約雖未延續(xù)上周五跌勢，出現(xiàn)空頭回補獲利了結的現(xiàn)象，但多頭發(fā)起反攻亦是心有余而力不足。滬膠期價在13000元/噸一線明顯受到壓制，只能維持窄幅整理姿態(tài)。預計未來滬膠市場在偏空氛圍之下，維持低迷狀態(tài)的可能性依然較大。

　　內外環(huán)境利空氛圍彌漫

　　近期滬膠走勢偏弱主要是受到內外宏觀環(huán)境影響。可以看到，國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳對膠價形成明顯的拖累效應。上周五中國7月財新制造業(yè)PMI初值48.2，創(chuàng)15個月以來新低，且為連續(xù)第五個月低于50榮枯線。此外，上半年全國社會用電量同比增長1.3%，創(chuàng)1980年以來的最低增速，發(fā)電量及發(fā)電平均利用小時數(shù)均在下降，電力相對過剩。制造業(yè)及社會用電量數(shù)據(jù)也持續(xù)偏軟，顯示中國經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，仍需更多政策保證經(jīng)濟增長。而實體企業(yè)的持續(xù)疲軟，令市場擔憂中國對大宗商品需求增速將繼續(xù)放緩，大宗商品延續(xù)弱勢。

　　另一方面，強勢美元壓制商品價格。美聯(lián)儲雖如預期維持利率不變，但對會后聲明措辭進行一定程度的微調，尤其是對于就業(yè)市場方面的評估更加樂觀，由此引起更多市場人士認為美聯(lián)儲可能在9月的議息會議上加息。而投資者聚焦的美國GDP和初請失業(yè)金等數(shù)據(jù)料將表現(xiàn)樂觀，這可能會進一步強化美元的堅挺走勢。預計在加息消息落地以前，市場避險情緒將持續(xù)高漲，從而不利于滬膠等大宗商品價格走強。

　　國內輪胎行業(yè)岌岌可危

　　中國輪胎行業(yè)在近幾年生存處境愈發(fā)岌岌可危，不但內部銷售市場開始萎縮，而且海外市場份額也頻遭貿易挫折。今年上半年，整個國內汽車行業(yè)形勢嚴峻。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年1—6月國內新車產銷量分別較上年同期回落6.96%和6.93%。雖然乘用車產銷量依然維持正增長態(tài)勢，但增速卻是近15年來的最低水平。商用車方面更是慘淡，上半年產銷同比下降14.86%和14.41%。海外市場，中國乘用車及輕卡輪胎對美國市場的依賴度較高，中國輪胎產量的40%都要出口，其中美國占據(jù)了近三成份額。但美國也是對中國出口輪胎展開“雙反”調查最多的國家之一，受美國“雙反”政策影響，今年山東和福建兩地已經(jīng)有輪胎廠倒閉，國內輪胎廠紛紛主動降低開工率。

　　據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年上半年，在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，國內輪胎市場需求持續(xù)低迷，行業(yè)平均開工率為60%左右，比去年同期降低10多個百分點，出現(xiàn)了“量價齊跌”的局面。而42家輪胎會員單位所提供的財務數(shù)據(jù)也佐證了企業(yè)面臨的壓力。據(jù)顯示，1—5月，上述企業(yè)輪胎產量下降8.27%，產成品庫存（值）上升11.4%，銷售收入下降了14.32%，實現(xiàn)利潤下降32.51%，虧損額為4.36億元，增幅達171%，其中的內資企業(yè)虧損額為39051萬元，增幅高達199.52%。虧損金額與虧損面積的進一步擴大不但標志著中國輪胎行業(yè)的輝煌已經(jīng)戛然而止，同時也標志著低價天膠的“新常態(tài)”會長期存在。

　　總之，偏弱的宏觀環(huán)境不但令輪胎行業(yè)生存壓力與日俱增，同時也會給上游天膠行業(yè)帶來負面沖擊。在下游需求逐漸弱化以及金融屬性轉向悲觀的情況下，未來膠價料將延續(xù)低迷態(tài)勢，預計1601合約在很長一段時間內將在12000—13500元/噸區(qū)間內振蕩盤整。