七禾網(wǎng)21、大部分量化策略在震蕩行情中由于不停地觸及止損線而導(dǎo)致資金曲線不理想，有些程序化交易者遇上震蕩行情干脆就關(guān)電腦不做了。您面對(duì)震蕩行情時(shí)是否有針對(duì)性的策略？

王建斌：目前我的“小石頭”模型主要用四到五個(gè)指標(biāo)一起來判斷，如果指標(biāo)一致共證，多頭得分高，就做多頭,若100分做重倉，75分稍微做多；如果指標(biāo)矛盾，得分低于75，就會(huì)觀望。比如一個(gè)橫盤震蕩時(shí)，基本沒有共振，就會(huì)過濾掉很多信號(hào)。早年，剛開始我編出趨勢(shì)模型時(shí)很興奮，因?yàn)榻?jīng)助手測(cè)試后，一周內(nèi)10萬增加到16萬，但是后來利潤逐漸減少至虧損。經(jīng)過一段時(shí)間的苦思冥想，不斷地修整，不斷地引進(jìn)過濾指標(biāo)，慢慢就變成進(jìn)一大步退一小步。我現(xiàn)在運(yùn)用的指標(biāo)主要有均線、K線、布林通道、MACD指標(biāo)。

七禾網(wǎng)22、近一段時(shí)間以來，股指期貨波動(dòng)巨大，甚至出現(xiàn)多次跌停、漲停的現(xiàn)象。這樣的行情波動(dòng)特性，對(duì)程序化交易來說，有何影響？

王建斌：第一是人為干擾因素增多，比如前段時(shí)間IC指數(shù)被干擾，已經(jīng)出現(xiàn)失真。第二是做量化對(duì)沖受到很嚴(yán)重的影響，四五月份每個(gè)月本來可以做至少8個(gè)來回，到六月就機(jī)會(huì)變少了，國家“救市”后更是陸續(xù)出現(xiàn)停牌和跌停板，我們有一個(gè)對(duì)沖產(chǎn)品是28手股指期貨，因?yàn)楹芏嗤Ｅ乒善?，平?天才平倉出來。

七禾網(wǎng)23、據(jù)您了解的情況來看，市場(chǎng)上各個(gè)以量化的方式操作股指期貨的機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)，在過去的兩個(gè)月中，盈虧表現(xiàn)如何？有沒有出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)事件？

王建斌：相對(duì)來說表現(xiàn)是不錯(cuò)的，都沒有出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)事件，五月份是大賺的，六月份有些繼續(xù)盈利，而阿爾法策略可能受影響比較大，出現(xiàn)一些回撤，但是比去年11、12月份的情況好很多。全復(fù)制套利和阿爾法套利都是相對(duì)平穩(wěn)，反而股票型產(chǎn)品都出現(xiàn)了較大風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，程序化交易比主觀交易好一些，有些人做主觀交易買了多頭不出來，最后被清掉。

七禾網(wǎng)24、就您看來，股指期貨的“大波動(dòng)率”是否會(huì)成為今后較長時(shí)間的“新常態(tài)”？為什么？

王建斌：這次的“大波動(dòng)率”就是由于六月出現(xiàn)大跌，再加上一些干擾所導(dǎo)致。最近又變成小波動(dòng)率，因?yàn)?strong>波動(dòng)率是隨著行情變化而變化的，當(dāng)趨勢(shì)行情到來，波動(dòng)率會(huì)加大，當(dāng)趨勢(shì)收縮震蕩，波動(dòng)率就會(huì)減小。比如牛市到了高位，波動(dòng)會(huì)加大，熊市的第一波也是如此，到中途就會(huì)減小。

七禾網(wǎng)25、有人說，不同的商品期貨品種目前正處在見底、尋底、趕底的狀態(tài)，您是否認(rèn)同？為什么？

王建斌：從絕對(duì)價(jià)格來說，大多商品已經(jīng)處于低位，像黃金、銅等可能還有下跌空間。雖然農(nóng)產(chǎn)品和黑色確實(shí)觸底，但是并不意味著會(huì)上漲，這個(gè)底有可能會(huì)很漫長。熊市有兩種，一是雙頭或三頭之后，有一個(gè)60度的下跌和30度的下跌；二是從60度下跌，到30度下跌，再到10-15度下跌，三段式下跌，第一波下跌很猛烈，筑底很漫長而且每一波都可能會(huì)出新低?，F(xiàn)在的熊市屬于第二種，這樣推算下去，我個(gè)人認(rèn)為真正的牛市會(huì)在2017、2018年開啟，而且2017年到2020年的牛市是對(duì)稱的10-15度的慢牛，2020年后才是真正的大牛市。這么多年，我經(jīng)歷過多個(gè)牛熊市，如1994年后商品的熊市是雙頭型。而我認(rèn)為現(xiàn)在的熊市才走了第三階段的一半不到。

七禾網(wǎng)26、就目前各商品期貨所處的牛熊周期，以及商品期貨現(xiàn)在的波動(dòng)率來說，您覺得哪些類型的策略會(huì)比較有效？為什么？

王建斌：今年是區(qū)間震蕩模型最有效，運(yùn)用通道做高拋低吸，或是畫出每個(gè)品種的傾斜角，把握其相對(duì)高點(diǎn)和相對(duì)低點(diǎn)。

七禾網(wǎng)27、很多量化投資者表示終其一生的目標(biāo)就是尋找到一個(gè)可以作為“永動(dòng)機(jī)”的交易策略，您覺得這樣的思路是否正確？“永動(dòng)機(jī)”的策略是否存在？

王建斌：“永動(dòng)機(jī)”肯定是不存在的，市場(chǎng)有其自適應(yīng)的機(jī)制。據(jù)說有一種交易方式，他能檢測(cè)出市場(chǎng)正在進(jìn)來的單子，搶在別人前面進(jìn)場(chǎng)并迅速平掉，這算一種比較好的“永動(dòng)機(jī)”策略，但是前提是要在一個(gè)流動(dòng)性很好、容量很大、滑點(diǎn)很小的市場(chǎng)中。一般進(jìn)入一個(gè)成熟的市場(chǎng)交易半年后，如果你的策略參數(shù)沒有修改，機(jī)會(huì)就會(huì)變少。市場(chǎng)主力意識(shí)到有程序化高手或是非常好的高頻套利策略，馬上就會(huì)改變交易方法。因此，也要根據(jù)參與者的變化而變化。

七禾網(wǎng)28、目前量化投資已然成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，除專業(yè)的量化投資機(jī)構(gòu)外，不少個(gè)人投資者也在嘗試量化交易，您覺得應(yīng)該如何把實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行量化？

王建斌：每個(gè)人都有不同的方法，你要用一套固定的指標(biāo)做，放在成交量比較大、流動(dòng)性比較好的品種上都適用，形成一種固定的思路就可以量化了；如果你用的指標(biāo)隨時(shí)變化，又寫幾個(gè)程序卻不知道用哪個(gè)，這是不行的。因此，最好是固定下來一套指標(biāo)和參數(shù)。
 

七禾網(wǎng)29、您長期致力于研究程序化交易，那么您是如何看待主觀交易的？

王建斌：程序化交易其實(shí)來源于主觀交易，主觀交易做得好才可能寫出好的程序和量化策略，如果主觀交易做不好，怎么做都會(huì)虧損。除了有些人是由于性格特點(diǎn)，該止損而不去止損，可能用機(jī)器操作會(huì)更好。但是多數(shù)程序化高手都是先做好主觀交易，再到程序化交易。我認(rèn)為要先在市場(chǎng)上熟悉每個(gè)品種的特性，如果你只熟悉橡膠，寫出來的模型也就只適用于橡膠，我的“小石頭”模型排名前20位的品種都適用，才說明這個(gè)策略是正確可用的。大部分在程序化交易有所造詣的人，在主觀交易實(shí)戰(zhàn)上也都很精通，并不是簡單看了幾本技術(shù)分析的書籍就可以做好程序化交易。

七禾網(wǎng)30、“該不該手工干預(yù)”——這個(gè)討論長期存在程序化交易的圈子中，支持與反對(duì)方各有擁簇，您對(duì)在程序化交易過程中進(jìn)行手工干預(yù)持什么態(tài)度？為什么？

王建斌：如果你在交易過程中去干預(yù)，就不是完全的程序化交易。而一段時(shí)間過后的更新淘汰，這是正常且必須的。像言程序團(tuán)隊(duì)擁有很多套模型，根據(jù)這段時(shí)間的行情變化選出幾套模型去交易，我也是類似如此。如果你選定模型后，市場(chǎng)穩(wěn)定的情況下就不要去干預(yù)，如果去干預(yù)，可能某段時(shí)間會(huì)小賺，但總體下來還是虧損得多。因此，干預(yù)應(yīng)是對(duì)模型上下架的選擇，而不是對(duì)信號(hào)和進(jìn)出場(chǎng)的選擇。如果出現(xiàn)政府大力影響市場(chǎng)，市場(chǎng)穩(wěn)定性發(fā)生變化，也可以停掉程序不去做。

七禾網(wǎng)m.yfjjl6v.cn
沈良訪談、張文慧錄音整理
2015-8-5