下半年中國股市能夠走上“慢?!毙星閱幔窟@是政府所期望的,也是投資者所期望的,因?yàn)椋挥泄墒械摹奥!辈趴裳由焐习肽旯墒小芭J小敝星?,才能讓投資者的信心得以恢復(fù),才能讓投資者在中國股市看到賺錢效應(yīng),否則中國股市過于震蕩,就如7月6日政府救市所經(jīng)歷的行情那樣,股市總是大起大落,那么絕大多數(shù)投資者只能退出市場。因?yàn)椋谶@種股市的大起大落中,絕大多數(shù)投資者只會(huì)虧損,想找到賺錢機(jī)會(huì)幾乎不大可能。 所以,最近有國內(nèi)投資銀行預(yù)測,未來3至6個(gè)月內(nèi)A股以震蕩為主;如果把時(shí)間拉長至一年以上,那么中國股市可能走上“慢?!敝?。因?yàn)樨泿耪邔捤?、改革預(yù)期等方面基本因素并沒有發(fā)生根本性變化。 也就是說,在國家救市資金托底的情況下,上海綜合指數(shù)下跌到3300點(diǎn),投資者就可能進(jìn)入市場。因?yàn)樵谶@個(gè)點(diǎn),中國股市的估值基本上合理,股市相對風(fēng)險(xiǎn)也不高。而上海綜合指數(shù)上升4500點(diǎn)之后,由于托市資金不僅不會(huì)追漲接盤,而且也可能退出。在這種情況下,一般投資者都會(huì)先退出市場。所以,在托市資金主導(dǎo)下,下半年的股市只能處于震蕩之中。經(jīng)過幾個(gè)月的震蕩之后,中國股市才能步入“慢牛”之行情。 不過,在本文看來,中國股市能否步入“慢牛”行情是相當(dāng)不確定的。即使是一年之后也是如此。因?yàn)?,這不僅與整個(gè)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大勢有關(guān),也與當(dāng)前股市的性質(zhì),投資者的素質(zhì),相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則有關(guān)。 從政府愿望來看,盡管股市暴跌導(dǎo)致了這次中國股市大規(guī)模的實(shí)驗(yàn)失敗,政府的股市發(fā)展戰(zhàn)略可能會(huì)有很大改變,但是政府仍然希望發(fā)展股市來促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)成長這個(gè)愿望并沒有改變,只不過會(huì)采取更謹(jǐn)慎的態(tài)度。既然對股市發(fā)展會(huì)采取謹(jǐn)慎態(tài)度,那么未來的一段時(shí)間里再也不會(huì)推出強(qiáng)烈的刺激股市快速發(fā)展的政策,反之對股市監(jiān)管會(huì)更為強(qiáng)化。如果沒有這些強(qiáng)刺激的政策出臺,政府救市要讓當(dāng)前信心低落的股市重新走上“牛市”是困難的。 至于貨幣政策的寬松,當(dāng)然在目前中國經(jīng)濟(jì)仍然下行壓力很大的情況下不會(huì)退出或收緊,但是目前中國股市的繁榮并非是流動(dòng)性多少的問題,也不是貨幣政策如何寬松的問題,而且股市是否出現(xiàn)持續(xù)的賺錢效應(yīng)的問題。如果股市出現(xiàn)持續(xù)的賺錢效應(yīng),即投資者進(jìn)入市場是有利可圖,而不是絕大多數(shù)投資者進(jìn)入市場都虧損,盡管對現(xiàn)有的融資工具監(jiān)管層仍然會(huì)采取限制的辦法,但新的金融工具或融資方式又可能出現(xiàn)。如果不出現(xiàn)股市的賺錢效應(yīng),那么中國股市只會(huì)陷入長期低迷而不是步入“慢?!?。 可以看到,隨著中國股市的暴跌,從6月12日的股市最高點(diǎn)到7月底,中國股市投資者的賬面損失達(dá)近7萬億之多。而嚴(yán)重的股市虧損效應(yīng),必然讓投資者開始逃離中國股市。從中國證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示,截至到7月底,賬戶中持有股票的投資者數(shù)量降到5100萬人,比最高峰時(shí)減少近2000萬人。逃離股市的投資者達(dá)三分之一。也就是說,如果投資者由于股市賺錢效應(yīng)喪失而退出市場,那么股市是無法進(jìn)入慢牛的。 還有,當(dāng)前中國股市一大重要變數(shù)就是在美國加息之后,人民幣匯率是如何變化。是人民幣匯率隨著美元強(qiáng)勢而強(qiáng)勢,還是美元進(jìn)一步強(qiáng)勢之后,人民幣會(huì)不會(huì)隨著非美元貨幣貶值也貶值。如果是前者,它會(huì)嚴(yán)重影響中國出口貿(mào)易,增加中國經(jīng)濟(jì)增長之壓力;如果是后者就有可能導(dǎo)致早些時(shí)候流入熱錢逃出中國市場,同時(shí)也可能觸發(fā)中國財(cái)富持有者資金也逃離中國。在這種情況下,中國的資產(chǎn)價(jià)格將可能出現(xiàn)全面下跌,當(dāng)然股市也不可避免。這些給中國股市近期發(fā)展增加了更多的不確定性。 如果再加上政府救市后人為的供求關(guān)系為主導(dǎo),市場運(yùn)行規(guī)則不斷的改變,股市的市場化改革延后,這些都是不利于打造中國股市的“慢牛”。對此,投資者不應(yīng)該期望太高。因此,投資者只好靜觀其變,等待機(jī)會(huì)。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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