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許娟娟:客流高增長(zhǎng) 峨眉旅游戰(zhàn)略加速布局

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-08-10 14:35:31 來(lái)源:國(guó)泰君安證券 作者:許娟娟

峨眉山A(000888)


本報(bào)告導(dǎo)讀:


2015 年中報(bào)低于預(yù)期。外部交通改善+景區(qū)項(xiàng)目升級(jí)與擴(kuò)張將全面推進(jìn) “大峨眉旅游區(qū)”建設(shè),下半年國(guó)企改革仍有預(yù)期。


投資要點(diǎn):


中報(bào)低于市場(chǎng)預(yù)期,維持增持。①營(yíng)收增長(zhǎng)保持穩(wěn)定,但一季度票價(jià)減半致毛利出現(xiàn)下滑、員工薪酬增加等導(dǎo)致凈利增速放緩。②受益成綿樂(lè)高鐵開(kāi)通及大小環(huán)線升級(jí)改造,大峨眉景區(qū)客流保持高速增長(zhǎng)。③景區(qū)智慧旅游服務(wù)體系加速建設(shè),同時(shí)向外拓展旅游產(chǎn)業(yè)鏈。④?chē)?guó)企改革預(yù)期仍在,預(yù)計(jì)下半年有望成為公司重要看點(diǎn)?;诠旧习肽陜衾鏊俜啪?,下調(diào)2015-17 年EPS 為0.41/0.52/0.60 元(-0.06/0.06/0.07 元),下調(diào)目標(biāo)價(jià)為16.4 元,對(duì)應(yīng)2015 年40xPE。


業(yè)績(jī)摘要:2015 上半年?duì)I收4.68 億元/+10.77%,歸母凈利0.55 億元/+1.92%,EPS0.10 元,低于市場(chǎng)預(yù)期。凈利增速大幅收窄主要源于①一季度票價(jià)減半帶來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比上升14.4%;②員工薪酬增加等帶來(lái)管理費(fèi)用同增13.2%,借款增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同增110.1%。


成綿樂(lè)高鐵開(kāi)通改善外部交通環(huán)境,“大峨眉旅游區(qū)”持續(xù)推進(jìn)。①成綿樂(lè)高鐵2014 年底開(kāi)通,配合景區(qū)一季度門(mén)票半價(jià)舉措,上半年景區(qū)接待游客量達(dá)148 萬(wàn)人次/+27%,帶來(lái)門(mén)票及索道收入3.25 億元/+12.7%,賓館酒店服務(wù)收入+15.8%。②“大峨眉旅游區(qū)”建設(shè)步伐加快:金頂索道升級(jí)將提升運(yùn)營(yíng)效率;西環(huán)線洪金旅游快速通道建設(shè)加快,柳江古鎮(zhèn)將主打藥師佛文化、健康養(yǎng)生并與主景區(qū)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。


完善智慧景區(qū)服務(wù)體系,同時(shí)延伸旅游產(chǎn)業(yè)鏈,國(guó)企改革預(yù)期仍在。①智慧旅游服務(wù)體系不斷完善,識(shí)途網(wǎng)已完成與酒店端口的對(duì)接,各智慧化旅游項(xiàng)目也加速落地。②公司對(duì)峨眉雪芽項(xiàng)目將實(shí)行統(tǒng)一集中管理,旅游文化中心項(xiàng)目加速培育,未來(lái)將創(chuàng)造利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。③國(guó)企改革預(yù)期仍在:公司實(shí)際控制人已變更為峨眉山管委會(huì),實(shí)現(xiàn)對(duì)口管理;未來(lái)在整體經(jīng)營(yíng)機(jī)制上將進(jìn)一步向市場(chǎng)化靠攏。


風(fēng)險(xiǎn)提示:景區(qū)突發(fā)事件等影響客流;交通改善效果不及預(yù)期。


責(zé)任編輯:黃榮益

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