七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 武復(fù)雷 金融市場(chǎng)交易專家,并創(chuàng)辦泰山鋼鐵研究院、上海益復(fù)資產(chǎn)管理有限公司,對(duì)于宏觀和螺紋鋼、鐵礦、焦炭黑色行業(yè)研究深刻,獲得期貨日?qǐng)?bào)舉辦的2014年實(shí)盤賬戶大賽綜合實(shí)力第一名,賬戶收益上30多倍,一年半時(shí)間盈利1000余萬。 訪談精彩語錄: 期貨市場(chǎng)不是一個(gè)正常人可以進(jìn)來做的市場(chǎng),從一個(gè)正常的人角度來講是做不了期貨交易的。 只有那種對(duì)人性有充分認(rèn)識(shí),并且把控人性,盡量把人性的缺點(diǎn)控制住的人,才適合做期貨。 爆賺爆虧不是我們追求的目標(biāo),我們追求的是要做到知行合一穩(wěn)定盈利,這是正常思維的人都做不到的。 對(duì)于商品無論螺紋鋼還是別的品種,每天每時(shí)都有交易機(jī)會(huì),但那都不是一個(gè)有邏輯性的交易機(jī)會(huì),尋找一個(gè)符合邏輯性的交易機(jī)會(huì),也就是說找到交易依據(jù),做一個(gè)大波段,一年也就那么幾次。 就我們來說勝算不超過80%我們都不會(huì)去做。 交易頻繁的策略往往從控制風(fēng)險(xiǎn)以及總的收益率來看都不是合適的。 我們認(rèn)為研究一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,要把它從宏觀上、從產(chǎn)業(yè)的基本面上研究透,需要調(diào)研整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)方方面面的各類信息,僅僅要把黑色產(chǎn)業(yè)鏈做好就需要投入很大的精力以及財(cái)力物力。 我認(rèn)為股指目前的現(xiàn)狀會(huì)影響商品的波動(dòng)性,尤其是股指期貨對(duì)商品市場(chǎng)的抽水對(duì)商品價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生了非常大的影響,并且減少了商品的交易機(jī)會(huì)。 就目前來看,純商品配置的機(jī)構(gòu)要么等待,要么研發(fā)新的交易策略。 因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是反人性的市場(chǎng),所以很難把握人性,因此,能夠把握人性、管理好資金、控制住貪婪情緒的人,做期貨更容易賺錢。 如果出現(xiàn)了一次交易機(jī)會(huì),它必須是宏觀基本面、行業(yè)基本面和技術(shù)面都配合我們才會(huì)進(jìn)行這次交易,如果只有兩方面而另一方面不配合,我們就不會(huì)交易,哪怕錯(cuò)失了交易機(jī)會(huì)也在所不惜。 機(jī)會(huì)總會(huì)有的,而市場(chǎng)不會(huì)讓你犯過多錯(cuò)誤,錯(cuò)誤犯多了就會(huì)死掉。 我們通過商品基本面、宏觀環(huán)境、市場(chǎng)行為等進(jìn)行定量和定性分析,挖掘商品的內(nèi)在價(jià)值以進(jìn)行趨勢(shì)投資,發(fā)現(xiàn)價(jià)格短期相對(duì)內(nèi)在價(jià)值的偏離進(jìn)行波段投資,利用價(jià)值結(jié)構(gòu)失衡發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。 商品交易有時(shí)候也是看天吃飯的,不是說時(shí)時(shí)都有交易機(jī)會(huì)。有機(jī)會(huì)就做,沒機(jī)會(huì)就閑著,這也是我們團(tuán)隊(duì)的交易特點(diǎn)。 在我們團(tuán)隊(duì)實(shí)際的資金運(yùn)作中,還是遵循輕倉交易的原則,最大回撤也控制在非常小的范圍。 七月初鐵礦石的這次暴跌實(shí)際上還是受A股市場(chǎng)的影響。就目前來看鐵礦石還處于弱勢(shì)震蕩中,我們不認(rèn)為鐵礦石的弱勢(shì)結(jié)束,它可能會(huì)有反彈,但長(zhǎng)周期我們并沒有看到底。 我們認(rèn)為人工短線既不符合人性也不符合商品的特點(diǎn)。 量化投資的有些策略是通過大數(shù)據(jù)找到阿爾法來捕捉交易機(jī)會(huì),我認(rèn)為這個(gè)是有科學(xué)性的。 對(duì)鋼鐵貿(mào)易來講,原來那種粗獷的貿(mào)易方式不可能有春天,永遠(yuǎn)不會(huì)再有。 再看鋼廠,那種技術(shù)和管理比較粗獷的鋼廠大部分都會(huì)死亡。只有一些從技術(shù)和管理上不斷的更新,不斷進(jìn)步,并且規(guī)模上能夠達(dá)到市場(chǎng)要求的鋼廠才可能生存,過個(gè)三五年也許就會(huì)迎來春天。 七禾網(wǎng)1、武總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您有20余年的金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn),進(jìn)入期貨市場(chǎng)是2008年,相對(duì)較晚,就您看來,期貨市場(chǎng)是怎么樣的一個(gè)市場(chǎng)?什么樣的人適合在這個(gè)市場(chǎng)中生存? 武復(fù)雷:期貨從二級(jí)市場(chǎng)交易來講是一個(gè)反人性的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)不是一個(gè)正常人可以進(jìn)來做的市場(chǎng),從一個(gè)正常的人角度來講是做不了期貨交易的。只有那種對(duì)人性有充分認(rèn)識(shí),并且把控人性,盡量把人性的缺點(diǎn)控制住的人,才適合做期貨。而控制住人性,充分認(rèn)識(shí)人性這本身就是一個(gè)很困難的事情,所以為什么說期貨市場(chǎng)絕大多數(shù)人都是劣勢(shì),沒有一個(gè)常勝將軍,或者說常勝將軍很少的原因就在這里。有些人很會(huì)寫書很會(huì)講課,但做交易不能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利,就是因?yàn)樽霾缓觅Y金管理,管不住人性而去重倉交易、頻繁交易。爆賺爆虧不是我們追求的目標(biāo),我們追求的是要做到知行合一穩(wěn)定盈利,這是正常思維的人都做不到的。 七禾網(wǎng)2、早在2013年您管理的賬戶就在期貨日?qǐng)?bào)上公開過,那時(shí)候主要是通過螺紋鋼的交易獲得了不錯(cuò)的收益,螺紋鋼由于波動(dòng)率較好,一直被稱為“小股指”,而您的交易頻率卻不高,這樣是否會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)? 武復(fù)雷:對(duì)于商品無論螺紋鋼還是別的品種,每天每時(shí)都有交易機(jī)會(huì),但那都不是一個(gè)有邏輯性的交易機(jī)會(huì),尋找一個(gè)符合邏輯性的交易機(jī)會(huì),也就是說找到交易依據(jù),做一個(gè)大波段,一年也就那么幾次。所以說出現(xiàn)合適的機(jī)會(huì),符合邏輯的機(jī)會(huì),才能去交易,這樣才能有勝算的把握,就我們來說勝算不超過80%我們都不會(huì)去做。雖然一年也就幾次大的波段,這樣并不是說錯(cuò)失一些機(jī)會(huì),而是無論從總收益率還是控制風(fēng)險(xiǎn)的角度來說都是最佳的做法。交易頻繁的策略往往從控制風(fēng)險(xiǎn)以及總的收益率來看都不是合適的。另外我強(qiáng)調(diào)一下,不是每一個(gè)波段我們都能抓到,只有符合我們認(rèn)為的邏輯的才做。 七禾網(wǎng)3、在2014年我們發(fā)現(xiàn)您主要交易標(biāo)的變成了鐵礦石,螺紋鋼做的反而不多了,這是什么原因? 武復(fù)雷:因?yàn)槁菁y鋼沒有鐵礦石的波動(dòng)大,而它們本身都屬于黑色產(chǎn)業(yè)鏈,我們的研究基礎(chǔ)都一樣,相對(duì)來說做鐵礦石的波動(dòng)更大,給我?guī)淼氖找嬉哺靡恍?,我們承?dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn),收益卻更多,這就是我們?nèi)ツ曛髯鲨F礦石的原因。 七禾網(wǎng)4、隨著國內(nèi)期貨市場(chǎng)的完善與成熟,已經(jīng)有40余個(gè)商品上市交易,您只專注與黑色產(chǎn)業(yè)鏈的品種,這是為什么?是否會(huì)考慮配置其他的商品品種? 武復(fù)雷:我們認(rèn)為研究一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,要把它從宏觀上、從產(chǎn)業(yè)的基本面上研究透,需要調(diào)研整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)方方面面的各類信息,僅僅要把黑色產(chǎn)業(yè)鏈做好就需要投入很大的精力以及財(cái)力物力。而能夠做到專注于一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的品種,才能做到收益大于風(fēng)險(xiǎn),才能找到性價(jià)比較高的交易機(jī)會(huì)。 當(dāng)然,后續(xù)我們團(tuán)隊(duì)人員的能力提升以后,也會(huì)考慮研究配置其他品種,只是目前暫時(shí)還不具備這樣的能力。 七禾網(wǎng)5、國內(nèi)期貨市場(chǎng)最新的數(shù)據(jù)顯示,股指成交額已經(jīng)占據(jù)了全市場(chǎng)的90%,有人指出純商品配置的機(jī)構(gòu)已經(jīng)有邊緣化的趨勢(shì),您對(duì)此怎么看?您和您的團(tuán)隊(duì)是否會(huì)考慮涉足金融期貨領(lǐng)域? 武復(fù)雷:隨著今年國內(nèi)的股市的火爆,股指期貨也非?;钴S,它的交易占到整個(gè)期貨市場(chǎng)非常大的量。我認(rèn)為股指目前的現(xiàn)狀會(huì)影響商品的波動(dòng)性,尤其是股指期貨對(duì)商品市場(chǎng)的抽水對(duì)商品價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生了非常大的影響,并且減少了商品的交易機(jī)會(huì)。 就目前來看,純商品配置的機(jī)構(gòu)要么等待,要么研發(fā)新的交易策略。我們目前在股指期貨上也有一個(gè)程序化的交易策略在做,跑的也很好,做了幾個(gè)月效果不錯(cuò)。 七禾網(wǎng)6、您成立了一個(gè)泰山鋼鐵研究院,請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下研究院,目前主要做哪些研究工作,為哪些客戶提供服務(wù)? 武復(fù)雷:我們鋼鐵研究院目前擁有一支十幾人的獨(dú)立投研隊(duì)伍,數(shù)名核心研究人員均擁有十年以上相關(guān)行業(yè)從業(yè)和研究經(jīng)驗(yàn)。專注于宏觀和鋼鐵行業(yè)研究,是業(yè)內(nèi)專業(yè)的實(shí)戰(zhàn)投研團(tuán)隊(duì),主要是服務(wù)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)和高凈值客戶,對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶套保,趨勢(shì)投機(jī)服務(wù)。 七禾網(wǎng)7、泰山鋼鐵研究院的每日?qǐng)?bào)告在期貨日?qǐng)?bào)的專欄中公布,但到今年1月后就沒有更新了,這是什么原因? 武復(fù)雷:沒有更新的原因主要是我們?nèi)藛T工作量太大,覺得這個(gè)事情對(duì)我們的意義不大,人員都投入到其他事情上了,所以就沒再繼續(xù)。但是我們的研發(fā)并沒有停止,只是不再發(fā)布分享。 七禾網(wǎng)8、您之前也參與現(xiàn)貨上的交易,目前還有繼續(xù)做嗎?現(xiàn)貨與期貨在您眼中最大的區(qū)別是什么?哪種更容易賺錢? 武復(fù)雷:現(xiàn)在現(xiàn)貨做的量非常小,現(xiàn)貨與期貨最大的區(qū)別是期貨更難把握一些,因?yàn)槠谪浭歉軛U交易,非常考驗(yàn)人性,它可以放大十倍甚至二十倍杠桿,而現(xiàn)貨本身在一般情況下放杠桿的幅度會(huì)很小,放兩倍三倍杠桿就很難了。所以在正常情況下現(xiàn)貨更容易把握一些,但是如果有把握人性的能力,也就是說資金管理的能力,實(shí)際上期貨比現(xiàn)貨更容易賺錢。但就是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是反人性的市場(chǎng),所以很難把握人性,因此,能夠把握人性、管理好資金、控制住貪婪情緒的人,做期貨更容易賺錢。 七禾網(wǎng)9、您設(shè)立研究院以及組建研究團(tuán)隊(duì)等措施主要還是在做基本面策略分析的,那么技術(shù)分析在您和您團(tuán)隊(duì)的交易體系中占據(jù)什么樣的地位?是否完全按照基本面分析來做交易? 武復(fù)雷:我們團(tuán)隊(duì)在研究過程中,宏觀基本面、行業(yè)基本面還有技術(shù)面三方面各占三分之一的權(quán)重。我們會(huì)建立數(shù)學(xué)模型,在各個(gè)權(quán)重的基礎(chǔ)上數(shù)學(xué)模型提供給我們交易機(jī)會(huì)。 所以技術(shù)分析在我們策略中占的比例還是不小的,完全遵照基本面做交易是片面的,這是毫無疑問的。別以為事實(shí)與邏輯天下無敵,他們往往贏不了情緒。 七禾網(wǎng)10、您之前曾表示過團(tuán)隊(duì)對(duì)入場(chǎng)的選擇非??量?,并稱自己的團(tuán)隊(duì)是行業(yè)中最苛刻的團(tuán)隊(duì),那么請(qǐng)您為大家解釋一下您入場(chǎng)時(shí)是如何做到“苛刻”的?會(huì)設(shè)立哪些“苛刻”的條件?對(duì)趨勢(shì)交易來說這樣是否會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)? 武復(fù)雷:所謂苛刻也就是說如果出現(xiàn)了一次交易機(jī)會(huì),它必須是宏觀基本面、行業(yè)基本面和技術(shù)面都配合我們才會(huì)進(jìn)行這次交易,如果只有兩方面而另一方面不配合,我們就不會(huì)交易,哪怕錯(cuò)失了交易機(jī)會(huì)也在所不惜。機(jī)會(huì)總會(huì)有的,而市場(chǎng)不會(huì)讓你犯過多錯(cuò)誤,錯(cuò)誤犯多了就會(huì)死掉,通俗點(diǎn)講就是寧愿錯(cuò)過也不能犯錯(cuò),我們必須追求大概率事件。 七禾網(wǎng)11、有人說期貨交易入場(chǎng)時(shí)徒弟,出場(chǎng)是師傅,目前您對(duì)入場(chǎng)點(diǎn)的選擇非??量?,那么出場(chǎng)點(diǎn)又會(huì)如何去設(shè)置? 武復(fù)雷:出場(chǎng)點(diǎn)我們有兩個(gè)準(zhǔn)則:1、當(dāng)賬戶總資金虧損超過百分之五左右,在一般情況下我們會(huì)無條件止損;2、交易的依據(jù)已消失,不管是盈利還是虧損我們都會(huì)平倉出來。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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