七禾網(wǎng)12、價(jià)值投資往往被應(yīng)用在證券投資上，您在期貨交易中也崇尚“價(jià)值投資”，那么您是如何去實(shí)現(xiàn)期貨交易的“價(jià)值投資”的？

武復(fù)雷：大宗商品價(jià)格波動(dòng)圍繞其內(nèi)在價(jià)值運(yùn)動(dòng)，我們通過商品基本面、宏觀環(huán)境、市場(chǎng)行為等進(jìn)行定量和定性分析，挖掘商品的內(nèi)在價(jià)值以進(jìn)行趨勢(shì)投資，發(fā)現(xiàn)價(jià)格短期相對(duì)內(nèi)在價(jià)值的偏離進(jìn)行波段投資，利用價(jià)值結(jié)構(gòu)失衡發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。 

七禾網(wǎng)13、您目前在期貨日?qǐng)?bào)排行榜位列第一的賬戶“外星人”1年半的時(shí)候盈利1000余萬，盈利超過30倍，這與您2013年展示的賬戶相比無論是盈利額還是資金規(guī)模上都有了很大的飛躍，您覺得取得這樣的成績(jī)主要原因是什么？您對(duì)目前的成績(jī)是否滿意？

武復(fù)雷：取得這樣成績(jī)的原因，還是歸功于我們團(tuán)隊(duì)的研發(fā)能力和資金管理的把控的能力。

我們“外星人”賬戶從38萬做起，取得這樣的成績(jī)我們覺得還是很正常的，沒有什么特別值得炫耀的，因?yàn)樗且粋€(gè)展示賬號(hào)，它和實(shí)際盈利是有差別的，展示賬戶為了追求收益率都是滿倉(cāng)操作的。而在平時(shí)賬戶的管理中，我們是不會(huì)這樣去操作的，都是按杠桿比例或者不放杠桿輕倉(cāng)去做。這類比賽展示賬號(hào)實(shí)際上在賬號(hào)外面還有大量資金儲(chǔ)備可以隨時(shí)來補(bǔ)充，所以說在平時(shí)的狀態(tài)下，這種高收益率其實(shí)是不正常的，并且大資金也不會(huì)重倉(cāng)來操作。 

七禾網(wǎng)14、其實(shí)在整個(gè)3月您賬戶的表現(xiàn)都非常好，您覺得主要是行情配合還是策略運(yùn)用到位？這樣的大幅盈利還能夠復(fù)制嗎？

武復(fù)雷：賬戶不同時(shí)間收益大和小肯定是要看機(jī)會(huì)的。去年三月份整個(gè)黑色系波動(dòng)非常大，那它們也就提供了相當(dāng)多的交易機(jī)會(huì)，又比如今年上半年，黑色系的波動(dòng)不是太大，自然交易機(jī)會(huì)就相對(duì)較少。商品交易有時(shí)候也是看天吃飯的，不是說時(shí)時(shí)都有交易機(jī)會(huì)，有時(shí)候可能半年都沒有交易機(jī)會(huì)，這樣的情況我們就選擇不入場(chǎng)，這實(shí)際上是需要有耐心的，有機(jī)會(huì)就做，沒機(jī)會(huì)就閑著，這也是我們團(tuán)隊(duì)的交易特點(diǎn)。

七禾網(wǎng)15、該賬戶2015年1月到3月近2個(gè)月時(shí)間沒有參與交易，這是什么原因？

武復(fù)雷：在沒有交易機(jī)會(huì)的時(shí)候，我們賬號(hào)是閑著不參與交易的。 

七禾網(wǎng)16、“外星人”賬戶的最大回撤39.85%，這樣的資金回撤是否在您的預(yù)期內(nèi)？您會(huì)如何設(shè)置賬戶的止損？

武復(fù)雷：外星人這個(gè)賬號(hào)回撤大因?yàn)樗菨M倉(cāng)操作的，回撤大也很正常。但是在我們團(tuán)隊(duì)實(shí)際的資金運(yùn)作中，還是遵循輕倉(cāng)交易的原則，最大回撤也控制在非常小的范圍，相比之下，外星人賬戶我們是放了20倍的杠桿在進(jìn)行滿倉(cāng)交易，這并不代表我們正常的交易狀態(tài)，當(dāng)然，如果是正常的交易狀態(tài)，我們團(tuán)隊(duì)的收益率與回撤都會(huì)降下來。

七禾網(wǎng)17、7月初隨著A股市場(chǎng)的暴跌，鐵礦石也破天荒的迎來了連續(xù)3天跌停，您覺得主要原因是什么？是否意味著長(zhǎng)期弱勢(shì)的鐵礦石已經(jīng)見底？

武復(fù)雷：七月初鐵礦石的這次暴跌實(shí)際上還是受A股市場(chǎng)的影響。市場(chǎng)情緒認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)要出問題，本身鐵礦石今年就是震蕩偏弱，在A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌的時(shí)候波及到了鐵礦石而導(dǎo)致被打了三個(gè)停板。

這種行情的邏輯性不強(qiáng)，我們認(rèn)為完全是受市場(chǎng)情緒所為。就目前來看鐵礦石還處于弱勢(shì)震蕩中，我們不認(rèn)為鐵礦石的弱勢(shì)結(jié)束，它可能會(huì)有反彈，但長(zhǎng)周期我們并沒有看到底。

七禾網(wǎng)18、進(jìn)入7月以來，大宗商品的波動(dòng)特別劇烈，經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌的行情，讓很多機(jī)構(gòu)措手不及，遭遇回撤，面對(duì)這樣的行情，您的團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)如何？您的團(tuán)隊(duì)是否會(huì)因此調(diào)整交易策略？

武復(fù)雷：我們每一次交易都是有計(jì)劃的，什么時(shí)候止損什么時(shí)候止盈。對(duì)于毫無邏輯的漲和跌，找不到交易邏輯，哪怕有再大的行情，比如這次市場(chǎng)情緒引起的商品大幅波動(dòng)，我們都不會(huì)去參與交易。

七禾網(wǎng)19、您目前采用的還是低頻率的趨勢(shì)交易策略，那么在大波動(dòng)率時(shí)代，未來是否會(huì)考慮同時(shí)配置短線及日內(nèi)波段的策略？

武復(fù)雷：未來是不會(huì)考慮做短線和日內(nèi)波段。我們認(rèn)為人工短線既不符合人性也不符合商品的特點(diǎn)。目前我們還沒見到過成功的短線策略或者說做短線持續(xù)成功的人。當(dāng)然，如果發(fā)現(xiàn)好的短線策略，也可以嘗試。

七禾網(wǎng)20、在今年6月上旬開啟的堪稱“股災(zāi)”的行情中，很多量化機(jī)構(gòu)獨(dú)善其身，部分機(jī)構(gòu)甚至還取得不錯(cuò)的回報(bào)，隨著量化投資領(lǐng)域的不斷成熟，您對(duì)量化交易持什么樣的看法？是否有考慮參與量化交易？

武復(fù)雷：量化投資的有些策略是通過大數(shù)據(jù)找到阿爾法來捕捉交易機(jī)會(huì)，我認(rèn)為這個(gè)是有科學(xué)性的，上面也說到我們?cè)诠芍干弦沧鲂┝炕灰?，效果還是不錯(cuò)的，我認(rèn)為里面還是有規(guī)律可循的，我們目前正在在參與，但是只做股指，因?yàn)樗牧鲃?dòng)性夠。

七禾網(wǎng)21、鋼鐵行業(yè)近幾年一直都是“開工比停工虧更多”的虧損狀態(tài)，隨著近期一線城市房地產(chǎn)行業(yè)的升溫，您覺得鋼鐵行業(yè)是否還能迎來春天？

武復(fù)雷：鋼鐵行業(yè)這幾年是個(gè)大重組大整合的洗牌過程。鋼鐵產(chǎn)業(yè)是否會(huì)迎來春天，我覺得還是要從幾個(gè)角度來說，對(duì)鋼鐵貿(mào)易來講，原來那種粗獷的貿(mào)易方式不可能有春天，永遠(yuǎn)不會(huì)再有。再看鋼廠，那種技術(shù)和管理比較粗獷的鋼廠大部分都會(huì)死亡。只有一些從技術(shù)和管理上不斷的更新，不斷進(jìn)步，并且規(guī)模上能夠達(dá)到市場(chǎng)要求的鋼廠才可能生存，過個(gè)三五年也許就會(huì)迎來春天。

七禾網(wǎng)22、隨著國(guó)內(nèi)私募陽光化進(jìn)程的發(fā)展，您成立了益復(fù)投資，也發(fā)行了一些產(chǎn)品，主要是什么類型的產(chǎn)品，收益表現(xiàn)如何？在產(chǎn)品化的時(shí)代，益復(fù)投資是如何規(guī)劃產(chǎn)品發(fā)行的？

武復(fù)雷：益復(fù)投資通過與期貨公司的合作也發(fā)了一些產(chǎn)品。但目前不準(zhǔn)備再發(fā)新的產(chǎn)品，因?yàn)槲覀児芾淼馁Y金規(guī)模已經(jīng)足夠了，不會(huì)再接受新的資金，特別是在商品期貨上。

未來我們團(tuán)隊(duì)會(huì)嘗試在一些量化投資和對(duì)沖上做一些投資。另外產(chǎn)品上我們和包括魯證期貨等一些公司展開了深入合作，并且在場(chǎng)外期權(quán)上也做了大量的工作和研究，目前也在試點(diǎn)和交易，已經(jīng)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，未來我們會(huì)多嘗試一些這方面的工作，慢慢增加團(tuán)隊(duì)的交易模式，擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)的資金管理規(guī)模。

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劉健偉訪談?wù)?/p>

2015-8-11

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