8月13日，人民幣兌換美元現(xiàn)匯收市價(jià)3連跌，創(chuàng)4年新低，中間價(jià)昨天跌了1%，也刷新4年低位。由于人民幣連續(xù)三天的下跌，央行不得不在入市干預(yù)同時(shí)也開(kāi)會(huì)安撫市場(chǎng)，匯率才逐漸平穩(wěn)，人民幣的跌幅也比前兩天有所縮小。人民幣收?qǐng)?bào)價(jià)為6.3990，跌0.19%，跌幅明顯比前2天收窄，但當(dāng)天的匯率波幅仍然很大，最低匯價(jià)觸及6.4470，到收市時(shí)才快速反彈。

在這三天的時(shí)間里，人民幣現(xiàn)匯價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了2.95%，人民幣中間價(jià)昨天報(bào)價(jià)為6.4010，也是3連跌，累計(jì)跌幅達(dá)到4.5%。但昨天人民幣即期市場(chǎng)成交294億美元，比前一天的568億美元天量明顯下降。更為重要的是，昨天結(jié)匯的比前兩天明顯增加，市場(chǎng)的人民幣貶值預(yù)期有所緩解。估計(jì)經(jīng)過(guò)這一戰(zhàn)，人民幣兌換美元會(huì)在短期波動(dòng)中逐漸回到常態(tài)，估計(jì)未來(lái)人民幣的強(qiáng)勢(shì)仍然不會(huì)改變。

現(xiàn)在的問(wèn)題，這次人民幣貶值為何會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)如此強(qiáng)烈的反應(yīng)，估計(jì)這是中國(guó)央行決策者沒(méi)有考慮到的。比如，歐美及國(guó)內(nèi)股市全面下跌、亞洲區(qū)內(nèi)貨幣進(jìn)一步全面回落，大宗商品價(jià)格暴跌、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)回升等，及美國(guó)政府質(zhì)疑等。就人民幣貶值，整個(gè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的反應(yīng)是翻江倒海，十分激烈。甚至于在人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)化的情況下，一場(chǎng)由人民幣貶值引發(fā)的全球貨幣價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)。

那么，對(duì)于人民幣貶值，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)為何會(huì)引發(fā)如此激烈的反應(yīng)？首先，這在于近年來(lái)，隨著人民幣跟隨美元的強(qiáng)勢(shì)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球市場(chǎng)所占的比重越來(lái)越高，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球市場(chǎng)的影響力也就越來(lái)越大。而匯率作為國(guó)家間的零和博弈，一個(gè)國(guó)家的匯率政策變化必然對(duì)另外一個(gè)國(guó)家造成巨大影響。因此，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其匯率政策的變化必然是國(guó)與國(guó)之間的利益關(guān)系此消彼長(zhǎng)。所以，人民幣貶值，各國(guó)國(guó)家一定會(huì)出招自保，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的激烈反應(yīng)。

其次，2005年人民幣匯率制度改革以來(lái)，出現(xiàn)了一個(gè)持續(xù)十年的單邊升值的過(guò)程，即使中間也有人民幣匯率價(jià)格些許波動(dòng)，但人民幣匯率保持上升的趨勢(shì)一直沒(méi)有改變。尤其是近年來(lái)，人民幣隨著美元強(qiáng)勢(shì)更是成為國(guó)際市場(chǎng)同樣搶手的強(qiáng)勢(shì)貨幣。比如從2014年年中開(kāi)始，人民幣實(shí)際有效匯率就上升了15%。在這種情況下，炒作人民幣升值衍生工具十分泛濫。比如借日元買人民幣的利差交易十分盛行；還有國(guó)內(nèi)不少企業(yè)，如透過(guò)如“目標(biāo)可贖回克期”（TargetRedemption,TRF）炒賣人民幣升值。同時(shí)，由于人民幣一直升值，而海外信貸市場(chǎng)利率十分低，從而也吸引更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外市場(chǎng)發(fā)行各種債券。也就是在這個(gè)市場(chǎng)里，國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外負(fù)債迅速增加到11000億美元。

所以，人民幣貶值必然打亂這些投資者的慣性思維及部署，他們必然對(duì)人民幣的突然貶值做最為及時(shí)反應(yīng)并采取對(duì)應(yīng)的措施。在這種情況下，外匯市場(chǎng)、債務(wù)市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)激烈的反應(yīng)甚至于過(guò)激的反應(yīng)。否則，投資者會(huì)認(rèn)為將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

再就是，到現(xiàn)在為止，市場(chǎng)還不明白這次中國(guó)央行的人民幣突然大幅貶值的目的是什么？是央行所說(shuō)僅是調(diào)整人民幣匯率形成的報(bào)價(jià)機(jī)制，還是通過(guò)人民幣匯率的貶值來(lái)刺激中國(guó)出口，因?yàn)榻衲晟习肽曛袊?guó)出口貿(mào)易出現(xiàn)了大幅下降；或是因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)疲弱的態(tài)勢(shì)更為嚴(yán)重，希望人民幣匯率貶值來(lái)救經(jīng)濟(jì)等。

正因?yàn)閲?guó)內(nèi)外市場(chǎng)不明白央行這次人民幣突然貶值的原因，這必然使得國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)做出各種各樣的推測(cè)，比如，人民幣貶值是為了救經(jīng)濟(jì)，或如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的是不好及十分疲弱，那么中國(guó)的各種對(duì)外需求就會(huì)全面下降，這當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)大宗商品的全面下跌。國(guó)內(nèi)股市也會(huì)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱而業(yè)績(jī)變壞下降。各種資金也會(huì)紛紛擠出中國(guó)市場(chǎng)。如果人民幣貶值是為了刺激中國(guó)出口，那么與中國(guó)出口產(chǎn)品同質(zhì)的國(guó)家自然也采取貨幣貶值的方式來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣貶值等等。

因此，這也可以看到，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)及人民幣國(guó)際地位提高，即使中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放度不高，但任何重大經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，都可能對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響及沖擊。這也意味著中國(guó)政府任何經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整多一些科學(xué)謹(jǐn)慎方式，少一些試錯(cuò)心態(tài)。否則，將要付出沉重的代價(jià)。這次人民幣貶值給國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)造成的影響與沖擊可能比我們?nèi)庋塾^察到還要大得多。