8月20日,恒生指數(shù)下跌逾400點,盤中最大跌幅超過2%,收盤創(chuàng)8個月新低。自4月高點以來,恒指下跌超過20%,技術(shù)上貌似已進入熊市。 這是新興市場危機的新征兆,韓元、馬來西亞林吉特、越南盾等貨幣貶值,從南美資源國到中亞產(chǎn)油國,從傳統(tǒng)中低端制造業(yè)國家到制造業(yè)大國,日子都不好過。此時資本市場的震蕩也是保持經(jīng)濟穩(wěn)定的有效手段之一。 比如A股市場最近震蕩,而人民幣匯率也在上周的急跌之后,在6.39一線企穩(wěn)。股市與匯市不能漲得太高,這是因為外圍做空的壓力很大,如果用政府資金維持價格,在境內(nèi)外將形成巨大的落差,并人為制造未來的風險。通過震蕩化解風險,是目前為止所能找到的危機前處理的最好手段。 最近做空人民幣匯率的投資者有所增加。8月11日~13日,人民幣兌美元中間價累計貶值4.66%,意外貶值后,人民幣空倉規(guī)模升至逾5年以來最高。路透社從18日~20日對20名基金經(jīng)理、匯市交易商和分析師進行調(diào)查,發(fā)現(xiàn)人民幣空頭倉位已升至2010年4月以來最高。本周以來,由于尾盤大行售匯,人民幣在岸價格穩(wěn)中有升,維穩(wěn)跡象明確。 預計中國不會大幅拉升人民幣匯率,這是因為周邊國家貨幣都在貶值,人民幣匯率不可能一枝獨秀,中國經(jīng)濟也還沒有強大到高處不勝寒的程度。無論是從境內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還是出口,都不支持中國維持高匯率。中國相對較高的實際匯率已經(jīng)成為出口喪失傳統(tǒng)比較優(yōu)勢的重要原因。 A股市場來回震蕩,上躥下跳,波動率奇大,僅從境內(nèi)是無法全面分析原因的。 港股市場反映的是內(nèi)地與國際的雙重影響,國際投資者把對新興市場的恐慌、對中國經(jīng)濟下行的不解一股腦兒地傾瀉在市場中。港股市場由于開放性,成為首當其沖的承載地。港股市場當中,與國企相關(guān)的股票并不被看好,國企指數(shù)從5月的高位下行后,從周K線上看,幾乎沒有形成什么像樣的反彈,期指交割日更是一瀉千里,成為空頭盛宴。 投資人士分析報告當中,大都提及企業(yè)糟糕的業(yè)績、市場的低迷與產(chǎn)能的過剩,極少數(shù)看多的也只是把寶押在政策紅利,以及內(nèi)地的龐大市場上。在“國家隊”7月出手穩(wěn)定A股市場之時,恒生指數(shù)與國企概念股同步企穩(wěn),不過其后又步入下降通道。 A股市場目前也不支持股價大幅拉升。A股企穩(wěn)后,7月開始AH股溢價上升,7月8日最高到達148,8月20日仍高達135,從7月27日一根大陰線以來,AH股溢價指數(shù)已經(jīng)在一個狹窄的范圍內(nèi)波動,顯示資金不愿意進一步托市以推高溢價比,使A股未來承受不可測的風險,否則內(nèi)外配合做空,將擊潰高高在上的內(nèi)地指數(shù)。 1998年亞洲金融危機最盛之時,中央政府與香港特區(qū)政府采取了一系列辦法,包括向特區(qū)提供美元“彈藥”將港幣匯率牢牢鎖定在7.75港幣兌換1美元,穩(wěn)住人民幣不貶值,維持港股市場的現(xiàn)貨與期貨,穩(wěn)住恒指以免大盤與ETF崩潰,組織多頭陣營全倉買入8月到期的股指期貨合約等。由此一來,當年8月24日期指由6610被推高至7820點,高于“聯(lián)合軍團”7500點的建倉均價。28日全天成交790億港元,創(chuàng)歷史天量。 A股8月主力股指期貨合約21日迎來交割日,此前期指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩,但趨勢向下,而港股市場8月恒生指數(shù)期貨價格也接連下降,多頭幾無還手之力。昨日滬深300指數(shù)IF1508合約早盤震蕩上揚,午盤繼續(xù)下挫,成交量下降而持倉量上升,以應對今日的交割。而港股市場不可能重演1997~1998年金融危機時的拯救術(shù),因為現(xiàn)在畢竟不是金融危機,而是一種溫水煮青蛙式的恐怖,估計到交割日也不樂觀。 面對長期的集體恐慌無法立刻救市,面對做空沒有辦法托市做多,只能通過震蕩化解風險,保持區(qū)間穩(wěn)定,這也是沒有辦法的辦法。 責任編輯:陳智超 |
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