國(guó)務(wù)院批復(fù)發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》。辦法自印發(fā)之日起施行。

具體對(duì)股市的影響表現(xiàn)在《辦法》的第六章第三十七條的第（三）項(xiàng)上：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。此辦法沒(méi)有超出此前社會(huì)預(yù)期，與征求意見(jiàn)稿基本吻合。如果說(shuō)是利好的話，按照股市預(yù)期原理，利好早就被消化了。

不過(guò)，在此時(shí)公布《辦法》無(wú)論如何都有對(duì)近幾日股市狀況的考量。自公布起施行，說(shuō)明養(yǎng)老金在規(guī)定比例內(nèi)可以布局股市了。這也不由得聯(lián)想起，近期股市大跌，國(guó)家隊(duì)救市意愿不那么強(qiáng)烈甚至袖手旁觀，不排除有給養(yǎng)老金做底的考量。無(wú)論再冷靜、保守都不能否認(rèn)養(yǎng)老金入市對(duì)股市構(gòu)成短暫性利好的作用。

關(guān)鍵在于養(yǎng)老金如何正視和看待當(dāng)前的市場(chǎng)。如果把當(dāng)前作為底部，那么，抄底的可能性很大。但是，如果不是底部，繼續(xù)走低的空間非常大，那么，養(yǎng)老金必將被股市吞食。養(yǎng)老金是賺起賠不起的。本來(lái)缺口就大，而且隨著老齡化將越來(lái)越大。一旦入市后出現(xiàn)大的損失，這個(gè)責(zé)任誰(shuí)也承當(dāng)不起，必將落下歷史罵名和成為歷史罪人。

養(yǎng)老金在目前這個(gè)當(dāng)口是否敢于入市，應(yīng)該分析清楚近期股市下跌的原因是什么？是中國(guó)國(guó)內(nèi)可控因素，還是全球資本市場(chǎng)普遍傳染性的不可控因素。顯然是后者。

剛剛過(guò)去的一周，是全球金融市場(chǎng)極為動(dòng)蕩的一周。多個(gè)市場(chǎng)哀鴻遍野，歐美股市跌逾5%，上證綜指和深證綜指均跌近12%，油價(jià)跌逾6%。全球股市宛如上演了一幕幕“災(zāi)難大片”，引發(fā)投資者競(jìng)相出逃。過(guò)去一周全球股市資金流出規(guī)模高達(dá)83億美元，為15周以來(lái)的最大規(guī)模。這其中，新興市場(chǎng)股市基金資金流出規(guī)模高達(dá)60億美元，為連續(xù)第七周出現(xiàn)這種情景，同時(shí)，這也是五周以來(lái)的最大撤出。新興市場(chǎng)大國(guó)的中國(guó)流出資金規(guī)模雖然尚在統(tǒng)計(jì)之中，但相信無(wú)論是占全球資金比例還是占新興市場(chǎng)比例都不會(huì)低。 

新興市場(chǎng)股市今年以來(lái)下跌15%，標(biāo)普500跌穿了200日移動(dòng)均線支撐位。股市暴跌，油價(jià)大降，避險(xiǎn)工具的黃金、債券上漲，流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣基金受青睞，與2008年全球金融危機(jī)有相像之處。但是，從數(shù)據(jù)上看，以今天的利息和通脹水平，股市還沒(méi)有被大幅高估。從美股通脹調(diào)整后的長(zhǎng)期平均市盈率為24.9倍，和今年2月的27倍相比還有所下降。過(guò)去30年的牛市和熊市期間，美股的調(diào)整后平均市盈率為23.8倍。

歐洲、日本與美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融粘合度較高，美國(guó)只要沒(méi)有大問(wèn)題，歐美就會(huì)安然無(wú)恙。

最為擔(dān)心的是新興市場(chǎng)國(guó)家。目前正面臨著貨幣貶值、資本流出、外儲(chǔ)下降、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型遭遇瓶頸、全要素成本上升、效率下降、宏微觀經(jīng)濟(jì)面在惡化的惡性狀況。資本市場(chǎng)遭遇到前所未有的動(dòng)蕩。爆發(fā)類似1997年亞洲金融風(fēng)暴的可能性在增大。從股市指標(biāo)上看，拿中國(guó)A股為例，除了上證平均市盈率低一些外，深證、中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率分別在50、60、100倍。泡沫相當(dāng)大，隱含的金融風(fēng)險(xiǎn)巨大。

在全球金融危機(jī)跡象顯露，亞洲金融風(fēng)暴可能卷土重來(lái)之時(shí)，中國(guó)不可能獨(dú)善其身，A股不可能不被殃及。這種風(fēng)險(xiǎn)不可控、不可測(cè)，底部尚沒(méi)有探明之時(shí)，養(yǎng)老金絕不會(huì)冒險(xiǎn)入市。所有投資者都應(yīng)該明白養(yǎng)老金既是入市，唯一目的是保值增值，絕不會(huì)充當(dāng)救市資金，絕不會(huì)去當(dāng)市場(chǎng)炮灰的。

當(dāng)然，不可否認(rèn)養(yǎng)老金入市確是利好，但目前是否敢于倉(cāng)促入市，應(yīng)該是否定的。對(duì)于養(yǎng)老金入市的利好，投資者決不能被炒作者再次忽悠，再次當(dāng)韭菜。

對(duì)于所有投資者包括個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，要專注于長(zhǎng)期投資而不是短線炒作；要投資于大公司、百年不倒的企業(yè)，而不是預(yù)期不明的公司；要保持足夠的現(xiàn)金流，而不是滿倉(cāng)操作；要分散投資，到了投資一些美元資產(chǎn)和黃金資產(chǎn)的時(shí)候了。 

不要聽(tīng)信對(duì)大盤(pán)的任何預(yù)測(cè)預(yù)言。市場(chǎng)下跌后，誰(shuí)都不知道下一步會(huì)怎樣。中國(guó)A股就是最典型的例子，一切市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)都已經(jīng)失效。市場(chǎng)機(jī)制在股市中已經(jīng)失靈，萬(wàn)能的強(qiáng)勢(shì)政府在股市中竟然也失靈了。誰(shuí)都不是預(yù)言家，不要覺(jué)得自己或者別人預(yù)測(cè)得了后市。仔細(xì)分析和觀察宏微觀經(jīng)濟(jì)面，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，短期也許不會(huì)暴富，但長(zhǎng)期一定發(fā)財(cái)。