在上個(gè)星期五（8月21日），我就指出，1997年的亞洲金融危機(jī)可能重演。但正是從上個(gè)星期五開(kāi)始，全球股市就開(kāi)始暴跌，先是從中國(guó)及亞洲開(kāi)始，然后傳染到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家再到歐美股市，然后又從歐美股市變種增強(qiáng)后，再傳回到中國(guó)及亞洲市場(chǎng)，這兩天全球股市血流成河，已經(jīng)走向嚴(yán)重的惡性循環(huán)。

8月24日，上海綜合指數(shù)暴跌8.49%，創(chuàng)近8年半最大單日跌幅。臺(tái)灣股票加權(quán)指數(shù)暴跌7.5%，也創(chuàng)下臺(tái)股史上最大跌幅。日本日經(jīng)225指數(shù)跌幅達(dá)4.6%，為兩年來(lái)最大跌幅；韓國(guó)、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和澳大利亞等股市也都暴跌超過(guò)4%。MSCI亞太指數(shù)暴跌5.1%為到3年最低點(diǎn)。歐洲Stoxx 600指數(shù)暴跌了6.72%，為2008年10月以來(lái)最大單日跌幅，德國(guó)DAX指數(shù)也暴跌6.6%，與最高記錄時(shí)跌幅超過(guò)20%以上。星期一，美國(guó)道瓊斯指數(shù)開(kāi)盤后為重挫1089點(diǎn)或6.6%至15370點(diǎn)，創(chuàng)歷史上單日最大跌幅。最后以下跌588點(diǎn)報(bào)收，下跌3.57%。股市恐慌指數(shù)（VIX）躍升至43.49點(diǎn)，是2011年底以來(lái)最高。全球匯市的情況也是如此。

這波全球股市匯市的暴跌，其發(fā)生之原因，國(guó)際市場(chǎng)基本上有個(gè)共識(shí)，即是中國(guó)央行突然主動(dòng)對(duì)人民幣大幅貶值所引發(fā)，再加美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性及國(guó)際油價(jià)暴跌。因此，面對(duì)血流成河的全球股市及金融市場(chǎng)，誰(shuí)有能力來(lái)當(dāng)救市主?成了全球市場(chǎng)最為關(guān)注的熱點(diǎn)的問(wèn)題。因?yàn)椋?997年的亞洲金融危機(jī)及2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)政府的挺身而出對(duì)穩(wěn)定全球金融市場(chǎng)起到了重要的作用。

所以，在彭博社看來(lái)，中國(guó)央行兩周前的突然主動(dòng)對(duì)人民幣貶值是引發(fā)這場(chǎng)金融危機(jī)的主要推手之一，所以中國(guó)央行也可能是全球唯一有能力抑制全球股市再崩盤的機(jī)構(gòu)。因?yàn)椋@不僅在于當(dāng)前中國(guó)央行的貨幣政策就常規(guī)方式來(lái)說(shuō)具有巨大的調(diào)整空間，比如，中國(guó)銀行體系的存款準(zhǔn)備金總額高達(dá)25萬(wàn)億人民幣，中國(guó)一年期的貸款基準(zhǔn)利率高達(dá)4.85%，這些都任何一個(gè)國(guó)家不具有的條件，再加上中國(guó)央行非常規(guī)貨幣政策工具更是數(shù)不勝數(shù)。所以，中國(guó)央行出手有能力讓正在崩盤的全球股市得以喘息。

不過(guò)，這次全球股市暴跌，盡管中國(guó)央行突然主動(dòng)地對(duì)人民幣大幅貶值是主要的誘因之一，但是，誘因并非是全球股市暴跌的本身。當(dāng)前全球股市暴跌，其根本原因還在于2008年美國(guó)金融危機(jī)之后，全球各國(guó)央行都在通過(guò)過(guò)度寬松的貨幣政策救經(jīng)濟(jì)。當(dāng)全球央行都在進(jìn)行過(guò)度信用擴(kuò)張、當(dāng)大量的貨幣從銀行體系流出之后，這就必然造成大多的錢追逐太少的投資機(jī)會(huì)。而在全球經(jīng)濟(jì)衰退或沒(méi)有復(fù)蘇時(shí)，這大多的錢不可能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只能流向股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等投資品，并由此形成了一個(gè)又一個(gè)泡沫。而這些巨大的資產(chǎn)泡沫（比如中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫），當(dāng)大量的錢一直在流入、政府的政策一直在縱容時(shí)，這些泡沫也只能一再吹大。但是，一旦有任何風(fēng)吹草動(dòng)，這些泡沫隨時(shí)都可能破滅的危險(xiǎn)。

比如，2008年美國(guó)金融危機(jī)之后，隨著美國(guó)量化寬松的貨幣政策一輪又一輪，從而也讓大量的資金流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家市場(chǎng)，從而推動(dòng)這種國(guó)家的各種資產(chǎn)價(jià)格快速上升，推動(dòng)各種大宗商品價(jià)格的快速飚升，從而讓這些國(guó)家貨幣及財(cái)富快速增長(zhǎng)。但是，當(dāng)美國(guó)量寬政策一退出，流出的資金再回到美國(guó)時(shí)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的資產(chǎn)泡沫隨時(shí)都面臨著破滅的危險(xiǎn)。

還有，2008年美國(guó)金融危機(jī)之后，國(guó)際油價(jià)很快就升到100美元附近水平，并由此帶石油產(chǎn)出國(guó)的財(cái)富暴漲。全球石油產(chǎn)出國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模，估計(jì)在在2009至2014年間增加約80%，升至約4萬(wàn)億美元。而這些巨額的資金又不斷地流向國(guó)際金融市場(chǎng)，推動(dòng)全球各種資產(chǎn)價(jià)格上升。當(dāng)熱錢回流美國(guó)，美元升值，油價(jià)下跌，必然會(huì)導(dǎo)致石油產(chǎn)出國(guó)的財(cái)政緊絀，流向全球的“油元”枯竭。這自然也會(huì)引發(fā)全球市場(chǎng)各種資產(chǎn)泡沫隨時(shí)破滅的危險(xiǎn)。

所以，這次全球股市崩盤，盡管中國(guó)央行對(duì)人民幣主動(dòng)貶值是一個(gè)誘因之一，但是并不是問(wèn)題之本身。這些各種資產(chǎn)泡沫早就形成了，美國(guó)股市及中國(guó)股市都是一樣，中國(guó)央行對(duì)人民幣主動(dòng)貶值的誘因不出現(xiàn)，也可能是其他誘因來(lái)引發(fā)這些資產(chǎn)泡沫的破滅，只不過(guò)是時(shí)間早晚問(wèn)題。因此，在這意義上，中國(guó)央行沒(méi)有能力對(duì)當(dāng)前全球股市崩盤止血。

不過(guò)，中國(guó)央行能夠做的只是通過(guò)什么樣的政策來(lái)穩(wěn)住中國(guó)金融市場(chǎng)陣腳，不要讓外部危機(jī)再來(lái)沖擊中國(guó)金融市場(chǎng)及股市。因?yàn)椋诋?dāng)前全球金融危機(jī)關(guān)頭，中國(guó)央行要考慮清楚，當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)最為迫切要解決的問(wèn)題是什么？在當(dāng)前人民幣貶值預(yù)期十分強(qiáng)烈、投資者對(duì)中國(guó)股市失去信心、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力增大的情況下，當(dāng)前中國(guó)央行第一要解決的問(wèn)題是什么？如果這個(gè)問(wèn)題想不清楚，病重亂投醫(yī)，或如市場(chǎng)所呼吁的那樣出臺(tái)政策，那么問(wèn)題會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。其實(shí)，穩(wěn)定匯率已經(jīng)成了重建市場(chǎng)信心的首要之策。因?yàn)椋扇嗣駧刨H值引發(fā)的骨牌效應(yīng)還在蔓延與放大。