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曹中銘:制度變化催生股基變混基

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-08-26 22:10:16 來源:曹中銘博客 作者:曹中銘

一個月前,公募基金的股票型基金數(shù)量還遠遠多于混合型基金,如今這一切都發(fā)生了改變。如截至8月5日,公募基金中有1021只混合型基金,而股票型基金為958只。之所以如此,與去年監(jiān)管部門出臺的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》(下稱《管理辦法》)有關(guān)。


去年7月份中國證監(jiān)會頒布并于當年8月8日開始施行的《管理辦法》第三十條規(guī)定,基金合同和基金招募說明書應當按照規(guī)定載明基金的類別,其中,百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票的,為股票基金。而在此前,即使是股票型基金,其最低倉位也不過60%。從60%的倉位大幅上升至80%,顯然不僅僅只是數(shù)字上的改變,其還會涉及到基金投資策略、投資風險等諸多方面的改變。


股票型基金倉位從60%提升至80%,這中間監(jiān)管部門給予基金一年時間作為過渡期,因此我們才會看到7月份股票型基金多于混合型基金,而8月份則完全相反。據(jù)不完全統(tǒng)計,為了規(guī)避80%的倉位限制,近一年來已有344只股票型基金更名為混合型基金,更有像信誠基金、長城基金、中歐基金等14家基金公司在完成旗下股基的更名后,不再擁有主動型股基。


80%的倉位猶如一道坎,更像是“攔路虎”。實際上,對于股票型基金而言,當80%的資金都配置了股票資產(chǎn)以后,剩下的20%資金用于加倉操作的比例已經(jīng)不大,畢竟任何一只基金都必須準備一定的資金來應對持有人的贖回。而且,在80%倉位背景下,股票型基金加倉后還常常會面臨著88%倉位的“魔咒”問題。從以往的經(jīng)驗看,當基金倉位大幅提升至88%之后,意味著其后續(xù)投入市場的資金將面臨“枯竭”,股市因之而開始下跌的例子更是比比皆是。


今年6月中旬至7月初的股市暴跌,可以讓我們更加看清股票型基金與混合型基金的“優(yōu)劣”。7月份基金總指數(shù)下跌4.39%,其中477只股票型基金平均凈值下跌14.55%,而混合型基金表現(xiàn)比股票型要好得多,這從凈值上可看出端倪。具體而言,193只偏股混合型基金平均凈值下跌12.11%;24只平衡混合型基金平均凈值下降9.53%;396只靈活配置型基金平均凈值下跌4.94%。在股票型基金80%倉位的規(guī)定實施后,如果今后股市再次出現(xiàn)類似今年6、7月份的大跌,股票型基金將面臨著災難性的后果。


相對于股票型基金,混合型基金顯然更加靈活,沒有80%的股票資產(chǎn)配置的束縛,可投資多種產(chǎn)品,投資風險明顯比股票型基金低。而且,如果牛市來臨,其同樣可以像股票型基金一樣增加投資股票的力度。


眾多股票型基金“股”改“混”,一方面與A股市場的環(huán)境有關(guān)。長久以來,“牛”短“熊”長是A股市場的一大特性,較高的股票倉位,并不利于基金本身的投資活動,也不利于維護其持有人的利益。另一方面,國內(nèi)公募基金的投資水平也就那樣。某種意義上,公募基金也是靠“天”吃飯的角色,牛市時賺得盆滿缽滿,熊市時也會虧得一塌糊涂?;鹑绱说偷耐顿Y水平,如果再配上高倉位,基金與持有人都不會是贏家。既然如此,還不如“股”改“混”來得省事。


責任編輯:陳智超

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