雖然本周央媽在國內股市、期市遭受重創(chuàng)之后立即祭出“雙降”大招，但從實際效果來看，很難在短期內扭轉玻璃期貨的下跌頹勢，僅能起到放緩跌速之效。由于當前國內房地產施工面積增速繼續(xù)回落，玻璃需求依然面臨較大考驗。盡管“閱兵藍”令北方玻璃企業(yè)限產力度加大，供應暫時趨緊，但在下周小長假之后，未來供應壓力將隨之上升，玻璃期價仍可能因供需矛盾加劇而陷入持續(xù)性下跌走勢中。

　　雙降政策對商品拉動效應有限

　　在消費等新增長引擎尚未完全啟動的背景下，處在“三期疊加”狀態(tài)下的中國經(jīng)濟對以制造業(yè)和房地產業(yè)為代表的舊增長引擎依賴性仍存。為了給傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產業(yè)創(chuàng)造中長期低利率環(huán)境，從而減輕企業(yè)生存壓力，本周二央行再度釋放“降準+降息”的舉措，為市場提供流動性。

　　不過，筆者認為，當前國內貨幣政策傳導受阻明顯，實體經(jīng)濟的終端需求長期低迷導致企業(yè)投融資意愿不強，因此“雙降”政策對經(jīng)濟影響雖偏多，但很難激發(fā)企業(yè)貸款需求，自然無法擴大對大宗商品的采購預期，因此政策拉動效應有限。

　　“閱兵藍”結束后，供應壓力料恢復

　　為了慶祝和迎接中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利70周年紀念活動，日前國家有關部門對京津冀地區(qū)的玻璃等高污染行業(yè)實施強制性減排措施，控制時間共12天，其中8月28日至9月4日為保障實施階段。由于政策限制，不但玻璃企業(yè)產能和開工率受到壓縮，就連上游燃煤企業(yè)的生產裝置也轉入停產或檢修模式。同時，運輸方面，河北地區(qū)部分城市限行，達不到國三排放標準的車輛實施禁止通行或繞行，因此在供應端和成本端上令現(xiàn)貨玻璃市場在短期內出現(xiàn)上漲潮。

　　據(jù)了解，目前沙河玻璃小板價格抬漲0.8元/平方米左右，大板提升0.4元/平方米左右。不過，筆者認為，這種漲價趨勢并不可持續(xù)。

　　首先，就全國而言，目前浮法玻璃生產線的開工率依然維持在80%附近，整體上供應不成問題，如果北方玻璃價格漲幅過快就會刺激其他地區(qū)的低價貨源涌入。其次，隨著紀念活動結束以后，京津冀等地的玻璃企業(yè)將立刻恢復產能，運輸受阻現(xiàn)象也將消除，成本和供應會大幅改善，之前企業(yè)的漲價優(yōu)勢也會迅速消散，加之近期經(jīng)銷商自身的貨源庫存較高，后期拋售壓力勢必驟增，從而加大玻璃期價的下跌動力。

　　需求旺季能否啟動有待觀察

　　盡管接下來的“金九銀十”為玻璃行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，但在國內需求市場低迷已久的背景下，消費市場能否成功切換到旺季模式仍然存在疑慮。

　　首先，從國內房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積來看，今年1—7月同比僅增長3.4%，增速比1—6月回落0.9個百分點。而從全國房地產開發(fā)投資額度而言，1—7月同比增長4.3%，增速又比1—6月回落0.3個百分點。下游房地產數(shù)據(jù)能否在未來兩個月內企穩(wěn)走強，就眼下來看，尚未出現(xiàn)拐點跡象。其次，多數(shù)玻璃生產企業(yè)和貿易商表態(tài)，來自深加工的訂單同比減少比較明顯，無論是外貿訂單還是國內建筑裝飾訂單。在內外部需求轉弱的情況下，季節(jié)性旺季恐難以到來。

　　總之，近期沙河地區(qū)玻璃漲價只是低迷市場對于行業(yè)回暖寄予期盼的一個縮影，畢竟目前國內實際產能并沒有明顯減少，而隨著未來施加在供應端源頭的限產“緊箍咒”被解除后，產能過剩的壓力將重新體現(xiàn)，預計未來在需求仍然疲弱的背景下，玻璃期價仍可能處于下跌的主旋律之中。