證監(jiān)會近期向公安部集中移送了22起涉嫌犯罪案件。這次對市場的嚴(yán)厲整肅是制度層面刮骨療毒的過程。從目前問題暴露的嚴(yán)重性來看，A股市場內(nèi)憂外患，必須下重手整治。

監(jiān)管層5、6月清查配資沒有錯，若等到泡沫更大、情況更嚴(yán)峻時，爛攤子就不可收拾。但從事后的恐慌情緒來看，對于市場的杠桿規(guī)模和去杠桿帶來的風(fēng)險，監(jiān)管層估計得并不充分。

日前海通、廣發(fā)、華泰以及方正4家券商公告均因涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶身份等被證監(jiān)會立案調(diào)查，海通首家給出回應(yīng)。8月28日，海通證券董秘黃正紅在業(yè)績說明會上表示，公司這次被調(diào)查，與接入外部交易系統(tǒng)的部分客戶賬號進(jìn)行場外配資等有關(guān)。

黃正紅介紹，此前客戶接入外部交易信息系統(tǒng)，公司對于開戶的真實性、手續(xù)以及其系統(tǒng)是否正常、會否干擾券商自身系統(tǒng)都會審查。但由于此前沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，所以少部分客戶利用這個通道做場外配資。直到今年6月底，券商才迫于壓力停止了HOMS配資端口，此時股市已經(jīng)開始震蕩。

市場剛開始動蕩時，各部門之間協(xié)同不夠，傳言盛行，穩(wěn)定效果有限。財政部副部長朱光耀28日接受CNN采訪時表示：“如果金融體系存在系統(tǒng)性風(fēng)險，我們就必須采取行動。”現(xiàn)在，相關(guān)部門達(dá)成共識，在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時必須穩(wěn)定市場。

出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，各部門只能協(xié)同出手，內(nèi)耗不如不救，因為會耗費(fèi)有限的子彈。

不協(xié)同還表現(xiàn)在對于市場的理解上。金融需要市場化，但金融的本質(zhì)是對風(fēng)險的定價，不能準(zhǔn)確定價一定會產(chǎn)生極大風(fēng)險，不管這個市場的工具表面上多么完備。

千股跌停、千股漲停是股市動蕩時期的特殊現(xiàn)象，市場動輒暴漲暴跌，說明某些方面出了大問題。

期指被推上風(fēng)口浪尖，新的爭議也多了起來。中金所數(shù)據(jù)顯示，可對比的滬深300合約IF最近3個月的成交量同比去年增加了近3倍，成交額上漲了5倍多。成交量遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，持倉量卻不大，說明每個交易日每秒都在頻繁交易。這與套期保值關(guān)系不大，甚至套期保值也成為頻繁拋售的通道。

期指交易低端可以低到什么程度？《華夏時報》報道：除了以網(wǎng)絡(luò)形式配資之外，甚至出現(xiàn)了一種名為“拍拍機(jī)”的設(shè)備，一些沒有任何股指期貨投資經(jīng)驗的投資者，只需要按下簡單的紅黃綠按鈕，就可以完成股指期貨的交易，而且可以多人共用一個賬戶同時交易而不受干擾。但也有高端的例子，國際知名對沖基金Citadel直到今年8月2日才發(fā)出聲明，確認(rèn)賬戶被限制。

可怕的是，這家披著“貿(mào)易”外衣的公司與國內(nèi)龍頭券商有著千絲萬縷的聯(lián)系。這些資金做期指，資金進(jìn)出似乎都沒有障礙，因此，政府清理地下錢莊也就成了題中應(yīng)有之義。

期指交易被扭曲，目前增加保證金、減少非套保交易手?jǐn)?shù)的做法仍然引起非議，認(rèn)為政府此舉措太不市場。這種觀點(diǎn)很天真。實際上，再成熟的金融市場都不會忽視風(fēng)險的控制，這是定價的基礎(chǔ)。

穩(wěn)定市場到現(xiàn)在這個階段，我們應(yīng)該看到，在混業(yè)經(jīng)營的時代，監(jiān)管的合力極重要，各管一攤?cè)匀粫l(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

同時，我們應(yīng)該承認(rèn)，中國市場誠信不彰，內(nèi)幕交易仍然盛行，此時風(fēng)險控制系統(tǒng)、信息的真實性是第一位的。最后，對于內(nèi)幕交易要有底線思維，確保大公司市場運(yùn)作基本是清白的，否則，這個市場只剩下反向的投機(jī)風(fēng)向標(biāo)。