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利多炒作退潮 螺紋鋼期貨二次探底

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-09-01 09:00:49 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:陳閣

    需求仍然是判斷未來(lái)行情的核心變量


  上周一,螺紋鋼1601合約用一根長(zhǎng)陰跌破2000元/噸,二次探底,直逼歷史低點(diǎn)1908元/噸,隨后出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)反彈,但仍被壓制在2000元/噸下方。筆者認(rèn)為,政策面利好對(duì)螺紋鋼反彈產(chǎn)生顯著支撐,但在基本面萎靡和經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的情況下,螺紋鋼熊途漫漫。


  經(jīng)濟(jì)下行壓力限制反彈高度


  近日公布的8月財(cái)新PMI初值為47.1,較7月終值47.8下降0.7個(gè)百分點(diǎn),已連續(xù)6個(gè)月低于50.0的臨界值,創(chuàng)2009年3月以來(lái)最低值。


  筆者認(rèn)為,財(cái)新PMI數(shù)據(jù)顯示第三季度中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步放緩,預(yù)覽值下滑再次給近期實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速帶來(lái)不確定性。另外,7月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為4715.6億元,同比下跌2.9%,跌幅較上月擴(kuò)大2.6%,企業(yè)盈利狀況再度出現(xiàn)惡化。


  雖然我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)降準(zhǔn)降息、減稅降費(fèi)等一系列調(diào)控舉措,但政策發(fā)揮效用是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程,預(yù)計(jì)工業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善仍需時(shí)日。從先行指標(biāo)制造業(yè)PMI來(lái)看,8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也難有好表現(xiàn),而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布屆時(shí)也會(huì)壓制螺紋鋼期貨走勢(shì)。


  流動(dòng)性釋放難解行業(yè)資金緊張困局


  7月社會(huì)融資規(guī)模增量環(huán)比大幅減少1.11萬(wàn)億元,印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢(shì),而7月金融數(shù)據(jù)與之相背離,新增貸款達(dá)到1.48 萬(wàn)億元,M2增速為13.3%,均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。筆者認(rèn)為,金融數(shù)據(jù)虛高主要來(lái)自穩(wěn)市導(dǎo)致的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增量增長(zhǎng),扣除影響后金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然較弱。同時(shí),8月以來(lái)央行通過(guò)運(yùn)用大幅逆回購(gòu)、SLO、降準(zhǔn)降息、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招投標(biāo)等操作向市場(chǎng)持續(xù)提供流動(dòng)性支撐。央行繼6月27日年內(nèi)首度“雙降”后再度祭出“雙降”組合拳,穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期,緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本高的問(wèn)題。


  但總體來(lái)看,央行“雙降”難以改變鋼鐵行業(yè)基本面疲弱的現(xiàn)狀。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)負(fù)債率高企,虧損面不斷擴(kuò)大,銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)的信貸依然在收緊,且貸款利率普遍較高,部分鋼鐵企業(yè)受虧損及銀行抽貸影響,資金鏈仍面臨斷裂風(fēng)險(xiǎn)。


  “閱兵藍(lán)”炒作退潮,需求仍然是重點(diǎn)


  我們發(fā)現(xiàn),“閱兵藍(lán)”引發(fā)的市場(chǎng)供給收縮預(yù)期逐漸退潮,需求回升不構(gòu)成前期鋼價(jià)的反彈的邏輯,減產(chǎn)預(yù)期、供應(yīng)收縮才是反彈主因。在7月粗鋼產(chǎn)量大幅下跌后,據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì),8月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量172.09萬(wàn)噸,旬環(huán)比增長(zhǎng)1.8%,供給已悄然提升。即便閱兵限產(chǎn)導(dǎo)致唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比降幅較大, 但代表全國(guó)生產(chǎn)狀況的163家鋼廠開(kāi)工率為80.94%,仍有增長(zhǎng)。后期隨著閱兵結(jié)束,國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能整體釋放將有所加快。不過(guò),今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑,預(yù)計(jì)9月鋼廠整體開(kāi)工率也難有過(guò)快上升。由于供給短期調(diào)整滯后于需求變化,中長(zhǎng)期龐大存量產(chǎn)能消化難以一蹴而就,因此,決定未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)的仍是內(nèi)需。


  實(shí)際上,自我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型時(shí)期以來(lái),鋼鐵行業(yè)需求已步入下行通道,未來(lái)一段時(shí)間,鋼鐵需求疲弱狀態(tài)可能不會(huì)顯著改變。價(jià)格能否反彈甚至反轉(zhuǎn)取決于需求恢復(fù)程度,螺紋鋼若想有超預(yù)期表現(xiàn),恐怕不能光指望基建的累積,必須依賴以房地產(chǎn)行業(yè)為代表的整體需求恢復(fù)。


  綜合來(lái)看,目前整個(gè)鋼市還處于弱勢(shì)中,遠(yuǎn)月貼水格局仍未改善,短期利多炒作兌現(xiàn)后,鋼價(jià)在全球金融市場(chǎng)恐慌情緒中二次探底。筆者認(rèn)為,當(dāng)前鋼市熊途仍未結(jié)束,需求仍然是判斷未來(lái)行情的核心變量。但我們也不應(yīng)過(guò)度悲觀,畢竟“金九銀十”有望支撐階段性需求,預(yù)計(jì)后期會(huì)繼續(xù)振蕩筑底,不排除再創(chuàng)新低的可能。


責(zé)任編輯:丁美美

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