鋼材漲價不具備持續(xù)性

　　近期，與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的螺紋鋼、鐵礦石期貨反彈，多頭情緒回暖，市場對于后期政策刺激有所期待。但筆者認(rèn)為焦煤庫存上升，焦化廠銷售不暢，鋼材漲價不具備持續(xù)性，焦炭價格仍將處于探底過程中。

　　焦煤庫存壓力不斷加大

　　目前，焦煤價格持續(xù)下挫已經(jīng)使得山西省部分煤礦大面積虧損，并處于關(guān)停狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，1—6月，山西原煤總產(chǎn)量累計同比下滑4.37%，產(chǎn)量縮減明顯。與此同時，內(nèi)蒙古的煤礦情況也不容樂觀，內(nèi)蒙古煤礦民營礦比例高于山西，這就意味著內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量比山西更為敏感。相較于山西，內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量在2014年就出現(xiàn)了跨越全年的累計同比下滑。據(jù)了解，2014年內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量全年累計下滑8.68%，2015年1—6月累計下滑7.26%，60%—70%的民營煤礦出現(xiàn)了不同程度地關(guān)停。然而，產(chǎn)量的下滑并沒有帶來價格的堅挺，7—8月焦煤價格仍然延續(xù)下調(diào)格局，特別是8月大礦的讓利幅度較大。

　　據(jù)筆者調(diào)研了解到，目前焦煤銷售也處于下滑態(tài)勢。一方面是環(huán)保造成了焦化廠的減產(chǎn)；另一方面是焦化廠資金跟不上，無法有效的支付貨款。

　　受需求的下滑比產(chǎn)量下滑更快的影響，山西部分煤礦的庫存壓力已經(jīng)呈現(xiàn)上升跡象，礦上對于工人的放假時間延長以減少產(chǎn)量，但當(dāng)前庫存仍有消化壓力。如果見不到需求的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，四季度國內(nèi)焦煤價格繼續(xù)下行將不可避免。

　　焦化廠銷售仍然不順暢

　　在鋼廠利潤沒有明顯改善的情況下，擠壓焦炭價格成為大部分鋼廠控制成本的手段。今年以來，焦炭價格的下跌幅度超過市場前期預(yù)期，虧損迫使焦化廠降低開工率。目前100萬—200萬噸焦化廠開工率從2月的80%下降到目前的67%，200萬噸以上焦化廠開工率下滑至73%，為今年以來的最低水平。

　　另外，由于焦化廠生產(chǎn)按照銷量進(jìn)行排產(chǎn)，收到多少訂單就采購多少煉焦煤進(jìn)行煉焦。如果算上粗苯、煤焦油等化工產(chǎn)品對于焦化廠利潤的貢獻(xiàn)，部分焦化廠仍能做到盈虧平衡。然而焦化廠大部分財務(wù)成本較高，算上財務(wù)成本，虧損嚴(yán)重。加之近期環(huán)保檢查較為嚴(yán)厲，河北地區(qū)焦化廠要求平均限產(chǎn)50%，對應(yīng)化工副產(chǎn)品的產(chǎn)量縮減要遠(yuǎn)大于50%，焦化廠的成本進(jìn)一步提高。

　　從銷售情況來看，焦化廠、鋼廠均沒有庫存積壓，但銷售依然不暢，主要是下游需求下滑明顯。同時焦炭外貿(mào)訂單以小單采購為主，前期的大單采購減少，說明外商對于焦炭后市同樣不樂觀。

　　鋼材價格上漲很難維持

　　7月中旬之后，由于沙鋼供貨減少等原因，華東地區(qū)螺紋鋼、線材等建材類產(chǎn)品價格出現(xiàn)了一定程度地上漲，并帶動了華北、山西等地的鋼材上漲氛圍。不過，鋼材的漲價不具備可持續(xù)性?？梢钥吹降氖牵据嗕摬膬r格的上漲是以建材類為主，用于機械、汽車、輪船制造所用的板材類價格依然低迷，并沒有形成建材、板材類的同步上漲。

　　就建材類而言，當(dāng)前各個區(qū)域的價格也出現(xiàn)了分化，北京、山西等地的建材類價格已經(jīng)大幅回落，華東地區(qū)建材類價格也處于明穩(wěn)暗降的階段，說明脈沖式的漲價后，下游需求沒有得到有效跟進(jìn)。等到鋼材漲價氣氛消散，焦炭上行壓力將更為明顯。

　　由此筆者認(rèn)為，焦煤庫存壓力加大，焦炭銷售不暢，鋼材價格已現(xiàn)頹勢，焦炭筑底行情仍未結(jié)束。建議焦炭主力1601合約可背靠800—820元/噸進(jìn)行拋空操作。