國內(nèi)證券市場發(fā)展已20余年,諸多投資者對大盤的判斷頗有心得,但有時即使方向判斷正確,但受制于個股選擇時非系統(tǒng)風(fēng)險叢生,徒生“賺了指數(shù)沒賺到錢”的感嘆,甚至在股指大幅度波動時驚慌失措踩不準(zhǔn)節(jié)奏。而股指期權(quán)既可作為從股指波動中贏利的優(yōu)秀金融工具,也可對沖投資者的股票投資組合及期貨投資風(fēng)險,且較股指期貨在交易資金的占用層面要求更低,因此股指期權(quán)的推出為投資者提供了更多的交易選擇,進一步完善了市場結(jié)構(gòu)。 國外的經(jīng)驗表明,如果股指期權(quán)合約規(guī)模設(shè)計適宜,將吸引不少中小投資者參與投機交易或進行系統(tǒng)性風(fēng)險的對沖交易。鑒于此,在介紹了股指期權(quán)與股指期貨的區(qū)別之后,投資者有必要進一步明確股指期權(quán)交易與股票交易之間的區(qū)別,切不可以股票長期交易的思維來操作股指期權(quán)。 第一,交易對象不同。股指期權(quán)即股票價格指數(shù)期權(quán)合約,其交易的對象是未來一定時間點以約定價格執(zhí)行特定股指買進或賣出操作的選擇權(quán),而股票的交易對象則是個股。 第二,交易方向不同。股指期權(quán)同股指期貨類似,存在賣空機制,不但可以先買后賣,也可以先賣后買。同時股指期權(quán)可以在日內(nèi)做t+0交易,當(dāng)天即可對所持或所賣出期權(quán)進行平倉操作。而我國股票交易屬于單向交易,必須遵守先買后賣的交易規(guī)則,不存在賣空操作。同時股票交易中,當(dāng)天買進只能等下一交易日賣出,屬于t+1交易。 第三,交易方式不同。期權(quán)交易的對象是一段時期后執(zhí)行股指買進或賣出操作的選擇權(quán),因此股指期權(quán)的買方僅就這一選擇權(quán)支付相應(yīng)權(quán)利金,賣方風(fēng)險性較大,極端情況下可能承擔(dān)無限風(fēng)險,因而必須繳納一定數(shù)量保證金作為履約擔(dān)保,而股票則屬于全金額交易方式。在交易方式上,股指期權(quán)具有一定杠桿特征,期權(quán)賣出交易者需更注重資金管理,控制持倉及虧損風(fēng)險。 第四,到期日不同。股指期權(quán)合約有著具體到期時間的約定,不能無限期持有,到期日買方或選擇指派執(zhí)行約定操作或選擇合約作廢,若合約執(zhí)行則賣方必須履行約定交易并以現(xiàn)金交割。股票交易則不同,一般而言,只要上市公司沒有摘牌永續(xù)經(jīng)營,其股票便可永久交易下去,投資者可以無限期持有股票。 第五,結(jié)算方式不同。兩者雖皆采用現(xiàn)金交割結(jié)算,但股票交易采取100%資金全額交易,并不存在每日追加保證金的需要,而股指期權(quán)賣方由于采取保證金作為履約擔(dān)保,其保證金會隨期指變動而發(fā)生變動,交易所每日都會對期權(quán)賣方交易保證金進行結(jié)算,保證金不足時從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃撥以保證履約擔(dān)保。 我國至今尚未推出如股指期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)期權(quán)交易合約,但資本市場上從未停止過對期權(quán)產(chǎn)品的探索。盡管如此,期權(quán)交易在我國仍屬于新鮮事物。股指期權(quán)作為場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約,雖可作為完善市場風(fēng)險管理的工具,但其專業(yè)性強、傳導(dǎo)迅速、具有杠桿性等特點或許是一把雙刃劍,因此,成熟理性的投資者是市場健康發(fā)展不可或缺的重要基礎(chǔ)。只有從根本上了解股指期權(quán)交易與傳統(tǒng)股票交易的區(qū)別,才能有效規(guī)避股指期權(quán)交易的風(fēng)險,從而更好發(fā)揮股指期權(quán)的風(fēng)險管理、價格發(fā)現(xiàn)及其他經(jīng)濟職能。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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