經(jīng)歷了前兩輪非理性暴跌的行情之后，投資者信心較為缺乏，需要什么樣的刺激因素，才能讓市場相對活躍起來？投資者該如何布局？民生證券研究院執(zhí)行院長管清友日前在接受東方財富網(wǎng)專訪時表示，下半年是中長線布局的時機，消費、生物醫(yī)藥都可以中長線布局，長期看好中國制造，互聯(lián)網(wǎng)+，大健康，教育，養(yǎng)老等。

6月和8月的暴跌不同

6月暴跌是交易層面的流動性風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板賣不出，流動性停滯。而此次A股8.24暴跌的背景是美聯(lián)儲加息預(yù)期概率下降，美國貨幣政策對于全球經(jīng)濟(jì)影響非常大。

而且，在美聯(lián)儲加息這個大的背景下，我國進(jìn)行了匯率改革，人民幣中間價由做市商來定價，相當(dāng)于市場定價，這個事本身沒有問題。但同時，我們面對美聯(lián)儲加息，資本流出面臨較大壓力，多重因素疊加，市場對流動性收縮產(chǎn)生恐懼，引發(fā)下跌。

市場活躍取決于兩方面

第一，流動性的寬松超預(yù)期；第二，改革超預(yù)期。這些都可以提升大家的風(fēng)險偏好，流動性提升資產(chǎn)溢價，改革超預(yù)期提升大家的風(fēng)險偏好，現(xiàn)在股票市場要向基本面回歸，股價需要跟業(yè)績匹配。企業(yè)要干企業(yè)的事，企業(yè)要有盈利，企業(yè)要有現(xiàn)金流，企業(yè)的業(yè)績和股價要對應(yīng)，其實向基本面回歸，就是向常識回歸。

下半年是做中長線布局的時機

我長期看好中國制造，互聯(lián)網(wǎng)+，大健康，教育，養(yǎng)老，下半年是做中長線布局的時機。

與2005-2007年不同的是，這次對應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)下行當(dāng)中的資產(chǎn)重配。在降低不動產(chǎn)配置，增加金融資產(chǎn)配置的過程中，你會發(fā)現(xiàn)這幾年也開始發(fā)生一些變化，大家先是買理財，后來開始買創(chuàng)業(yè)板，然后開始買主板?，F(xiàn)在開始從高風(fēng)險、高收益產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向低風(fēng)險、低收益產(chǎn)品?，F(xiàn)在大家風(fēng)險偏好下降了，開始防范風(fēng)險，要低風(fēng)險低收益的產(chǎn)品。

市場還是需要有好的公司，差的公司一定要退市，出現(xiàn)老鼠倉一定要查，監(jiān)管是能夠讓一個市場更健康，能提升大家的信心。

現(xiàn)在是兩個層面，從投資布局的角度，確實是可以做一些布局，消費、生物醫(yī)藥都可以中長線布局，第二個層面是交易。投資和交易是兩回事，現(xiàn)在投資不一定意味著明天就要交易?？春玫耐顿Y并不一定能做好交易。

“杠桿牛”邏輯已發(fā)生變化

首先投資者要注意流動性變化的風(fēng)險，美聯(lián)儲加息是一個因素，資本流出的壓力也是一個因素，導(dǎo)致國內(nèi)流動性環(huán)境發(fā)生變化。

此前市場經(jīng)常說的“杠桿?！边@個因素也已經(jīng)發(fā)生變化了，監(jiān)管層面對于杠桿資金的態(tài)度發(fā)生了變化。這一輪的暴跌說明，無論是場外還是場內(nèi)，杠桿資金確實是帶來巨大的風(fēng)險。

去杠桿問題是必要的。個體的理性很可能導(dǎo)致群體的無理性，從國家層面來講，這不是一個小事，是一個金融穩(wěn)定和安全的問題。

在這輪暴跌當(dāng)中，場外配資基本上被消滅殆盡，場外配資非常瘋狂，最多的杠桿我見過1:10個杠桿，通過各種渠道進(jìn)入股票市場。8月份出現(xiàn)的暴跌中，融資融券也出現(xiàn)了為數(shù)不少的爆倉。可以看到，股票市場上去杠桿的過程還沒有結(jié)束。

“杠桿牛”這個邏輯當(dāng)中，也發(fā)生了一些細(xì)微的變化，普通投資者不要輕易動用杠桿。

人民幣也有可能再次出現(xiàn)突然的貶值

短期來說人民幣匯率應(yīng)該是一步貶到位的，但是不能否認(rèn)，在未來半年或者一年之內(nèi)，人民幣也有可能再次出現(xiàn)突然的貶值。

從更長的周期來講，人民幣有升值的趨勢，因為我們雖然對于美元來說有貶值的趨勢，但是對比其他新興貨幣體，人民幣依然是比較強的貨幣。