關(guān)注策略賴以生存的其他因素同樣重要
在各類資管產(chǎn)品全面分化的背景下,量化對沖策略再度異軍突起,吸引了眾多機(jī)構(gòu)的重新審視。越來越多的人開始尋求量化投資、對沖交易的策略。筆者曾經(jīng)就量化交易的許多問題進(jìn)行過歸納,但始終未就策略展開過全面的描述,一是因?yàn)椴呗詫ν顿Y機(jī)構(gòu)而言具有私密性,二是因?yàn)楣P者認(rèn)為在量化交易中還有比策略更為重要的東西。
事實(shí)上,等到我們真正搭好系統(tǒng)進(jìn)行產(chǎn)品管理時(shí)才體會(huì)到,如果沒有好的策略,量化交易就什么都不是,而有了好的策略,量化交易還是有可能依然什么都不是。
量化交易對內(nèi)心的考驗(yàn)
量化的本質(zhì)是策略實(shí)現(xiàn)的手段,是將投資人員的交易思路進(jìn)行規(guī)則化與固化。然而,眾所周知的是,投資本身是一門藝術(shù),投資人的主觀能動(dòng)性在某些時(shí)候能夠極大地改善策略的損益。相信許多從事量化CTA產(chǎn)品管理投資人在初期都有這樣的體驗(yàn):干預(yù),生怕錯(cuò)過后續(xù)的行情;不干預(yù),就要忍受回轍的煎熬。筆者無意妄言主觀干預(yù)是否有必要,但規(guī)則化的意義在于執(zhí)行力的提升與規(guī)模化發(fā)展,其實(shí)若是投資人對主觀判斷非常有信心,大可不必采用量化手段。主觀投資決策是在對眾多因素綜合判斷之后得出來的,涵蓋市場、宏觀、投資心理、甚至直覺等,而我們幾乎沒有辦法將這些因子盡數(shù)采用量化手段來實(shí)現(xiàn),只能捕捉主要矛盾或者選擇性地增加過濾指標(biāo),換句話說,量化手段在某種程度上放棄了投資的靈性去換取交易過程的減壓。
外部環(huán)境對策略使用者的擾動(dòng)
量化交易是一個(gè)孤獨(dú)的過程,因?yàn)椴呗远脊袒谀P屠?,而大部分邏輯清晰的模型并不歡迎頻繁的調(diào)整,特別是基于概率基礎(chǔ)的模型,頗有一種模型啟動(dòng)之后就“看天吃飯”的感覺。事實(shí)上,從多年來大大小小的比賽來看,量化交易通常很少能在絕對收益上躋身第一梯隊(duì),但就整體而言,量化策略的穩(wěn)定性往往更為出眾,特別是對沖策略。久在深山無人知,一朝崩盤傳天下,總是市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,資金方才會(huì)想起對沖交易是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。這就是我們要說的如何來量化收益的問題。在國內(nèi),以追求穩(wěn)健收益為主流的量化交易團(tuán)隊(duì)經(jīng)常面臨著投資人對回報(bào)率的更高要求與橫向?qū)Ρ?。不妨先換一個(gè)思路,量化手段將投資人從日常交易及行情監(jiān)控中釋放出來,相應(yīng)地,就會(huì)在收益上作出讓步。但無論從哪個(gè)角度來看,堅(jiān)持邏輯、堅(jiān)持信念是從事量化交易的基本要求,而“堅(jiān)持”這兩個(gè)字是最難做到的。
細(xì)節(jié)決定成敗
在量化投資領(lǐng)域,苛求細(xì)節(jié)的重要性無可替代,栽在細(xì)節(jié)上的量化團(tuán)隊(duì)不計(jì)其數(shù)。歷史數(shù)據(jù)的回測總是美好的,但投資人拿著完美的測試報(bào)告投身實(shí)盤時(shí),挑戰(zhàn)才真正開始。從數(shù)據(jù)采集加工到策略運(yùn)算到交易實(shí)施,每一個(gè)過程都不容忽視,而量化手段是一系列細(xì)節(jié)的放大器,如果你不夠重視,系統(tǒng)就會(huì)在最出其不意的時(shí)間帶來致命一擊。
總而言之,量化交易在國內(nèi)的發(fā)展才剛剛開始,量化并非偷懶的方式,在研究策略的同時(shí),關(guān)注策略賴以生存的其他因素同樣重要。
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