期貨公司作為企業(yè)，其性質(zhì)曾長期是業(yè)界人士較為困惑的問題。隨著市場的發(fā)展和法規(guī)的完善，期貨公司的企業(yè)性質(zhì)逐漸明晰：期貨公司是金融企業(yè)，是提供專業(yè)化服務(wù)的中介機構(gòu)。

作為金融中介機構(gòu)，期貨公司應(yīng)該發(fā)揮哪些職能，特別是現(xiàn)階段，我國期貨公司應(yīng)該發(fā)揮哪些職能，都是關(guān)系到今后市場發(fā)展和監(jiān)管政策取向的重要問題。本文將通過研究金融中介理論并結(jié)合我國期貨市場實際來探討這些問題。

一、金融中介的內(nèi)涵及類別

金融中介的內(nèi)涵隨著金融市場和中介機構(gòu)的發(fā)展不斷演進(jìn)。在以銀行類金融中介機構(gòu)為主的時代，金融中介的本質(zhì)就是完成儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，在最終借款人和最終貸款人之間插入一個第三方。也就是說，金融中介既從最終貸款人手中借錢，又貸放給最終借款人，既擁有對借款人的債權(quán)，也向貸款人發(fā)行債權(quán)，從而成為金融活動的一方當(dāng)事人。

隨著金融市場的發(fā)展，金融中介機構(gòu)的范圍在不斷擴大，金融中介的內(nèi)涵更加豐富。一般看來，現(xiàn)代金融中介機構(gòu)就是從事金融合同和證券買賣活動的專業(yè)經(jīng)濟(jì)部門。

金融中介最通常的分類方法是根據(jù)業(yè)務(wù)劃分，主要包括存款類中介（主要包括商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)等存款機構(gòu)）、契約儲蓄類中介（主要為保險公司、養(yǎng)老金管理公司）和投資服務(wù)類金融中介（包括證券公司、期貨公司、投資銀行、財務(wù)公司、共同基金和投資基金等）。

二、金融中介理論的發(fā)展及主流觀點

金融理論研究領(lǐng)域中，金融中介理論分為“新論”與“舊論”。“新論”對金融中介提供的各種不同的轉(zhuǎn)型服務(wù)進(jìn)行了更細(xì)致的識別與分析，更深入地探尋金融中介如何運用資源以博取有用信息、克服交易成本從而通過改變風(fēng)險與收益的對比來實現(xiàn)這些轉(zhuǎn)型?！芭f論”將金融中介提供的服務(wù)等同于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型，金融中介向客戶發(fā)行債權(quán)，而這些債權(quán)與其自身持有的資產(chǎn)具有不同的特點。把金融中介視為被動的資產(chǎn)組合管理者，只能根據(jù)他們在市場上所面對的風(fēng)險與收益情況完成組合選擇。

金融中介“新論”目前已成為學(xué)術(shù)界的主流觀點，“新論”對于金融中介之所以存在的原因提出了如下幾點理由：

１．交易成本因素

交易成本是解釋金融中介存在的一個主要因素。金融中介降低交易成本的主要方法是利用技術(shù)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。也可以這樣說，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)起源于交易成本。若存在與任何金融資產(chǎn)交易相關(guān)的固定交易成本，那么，和直接投融資情況下投資者雙方一對一的交易相比，通過金融中介的交易就可以利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低交易成本。之所以有規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在，是因為在金融市場上，當(dāng)交易量增加時，一項交易的總成本增加得很少。金融中介的規(guī)模經(jīng)濟(jì)還表現(xiàn)在它能更好地開發(fā)專門技術(shù)來降低交易成本，互助基金、銀行和其他金融中介開發(fā)了計算機專門技術(shù)，使之能以極低的成本提供多種便利的服務(wù)。

２．信息不對稱因素

所謂的信息不對稱是指交易的一方對交易的另一方不充分了解的現(xiàn)象。例如，對于投資項目的潛在收益和風(fēng)險，被投資者通常比投資者了解得更多一些。很少有交易者能夠全程負(fù)擔(dān)解決信息不對稱的成本，而金融中介正好可以幫助投資者降低信息成本，這也是金融中介存在的重要原因之一。信息不對稱會導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險問題，兩者都會導(dǎo)致金融市場失靈。

從交易成本的角度看，逆向選擇導(dǎo)致的成本為：在投資之前，投資者在逆向選擇環(huán)境下對合適的投資項目進(jìn)行搜尋，并核實投資項目預(yù)期收益的成本，即搜尋成本和核實成本。金融中介的優(yōu)勢就是能將搜尋投資機會的成本分散于眾多投資者之間，因為在不存在金融中介的場合，每個投資者都要獨立支付一筆搜尋成本，而金融中介則可以在不同投資項目之間進(jìn)行廣泛的搜尋，一旦找到了某個有效益的項目，還可與其他投資者一同分享，即金融中介在項目搜尋方面存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

解決道德風(fēng)險的辦法是增加監(jiān)督，而監(jiān)督是有成本的，如果由大量的小的投資者直接監(jiān)督被投資者，成本會很高，而且同樣會產(chǎn)生“搭便車問題”，而金融中介監(jiān)督則具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，所以把它委托給一個特定的中介機構(gòu)是有效率的。

３．風(fēng)險管理和參與成本因素

金融中介在風(fēng)險管理方面具有優(yōu)勢，是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的推進(jìn)器和處理日益復(fù)雜的金融工具及市場難題的推進(jìn)器。金融中介具有在不同參與者之間分配風(fēng)險的能力。在這里，金融中介的主要增值能力在于它們具有以最低成本有效地分配風(fēng)險的功能。同時，金融中介對于減少參與成本（即學(xué)習(xí)有效利用市場并日復(fù)一日地參與到這個市場中來的成本）具有重要作用，理解這一點對金融市場已發(fā)生的變化很有幫助。

風(fēng)險管理已經(jīng)成為銀行和其他金融中介的主要業(yè)務(wù)。風(fēng)險管理從誕生之日起就是金融中介的核心業(yè)務(wù)之一，管理風(fēng)險一直是金融中介的生計所在。隨著新業(yè)務(wù)的拓展和衍生金融工具的出現(xiàn)，這一職能被大大加強了。依靠在信息生成和處理上的專業(yè)化以及分散個體投資和期間風(fēng)險，中介一直能夠有效管理風(fēng)險。

所謂參與成本有兩方面的含義：一是指花在參與風(fēng)險管理和決策上的時間。最近20年，隨著人們特別是專業(yè)人士的單位時間收入的提高，他們花在風(fēng)險管理和決策上的時間的機會成本大大增加。二是指由于金融創(chuàng)新，金融工具越來越復(fù)雜，使得非金融從業(yè)人員了解金融風(fēng)險交易和風(fēng)險管理的難度也大大增加。這兩方面的原因，使得個人參與金融資產(chǎn)交易和風(fēng)險管理的成本大大增加，而金融中介作為專業(yè)機構(gòu)，可以利用其專業(yè)優(yōu)勢，代理人們進(jìn)行風(fēng)險交易和管理，從而大大減少參與成本。在這里，金融中介的職能主要是代理金融資產(chǎn)交易和風(fēng)險管理，已不同于傳統(tǒng)的吸收存款和發(fā)放貸款的職能了。

三、基于金融中介理論的期貨公司職能分析

金融中介的存在原因研究可以對應(yīng)推導(dǎo)出金融中介的現(xiàn)實職能，因此，期貨公司作為金融中介，其主要職能可以通過金融中介存在的原因加以分析。

１．從交易成本角度看，金融中介的存在有助于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

對于期貨公司而言，就是應(yīng)該發(fā)揮好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的通道職能，向投資者提供便捷和安全的服務(wù)。當(dāng)然，這里的通道服務(wù)不僅僅是提供“通道”，國際經(jīng)驗表明，通道服務(wù)也可以做出差異化。比如，可以針對不同交易目的的客戶提供不同類型的通道，對于程序化交易的客戶，要提供良好的技術(shù)平臺和快速的下單線路；對于套利投資者，可以開發(fā)專門的套利交易軟件，提高客戶操作的便利性；對于一般投資者，可以提供手機、互聯(lián)網(wǎng)等多種交易方式。

２．從信息不對稱角度看，金融中介的存在有助于幫助投資者降低搜尋成本和監(jiān)督成本

對于期貨公司而言，就是應(yīng)該發(fā)揮好投資咨詢和中介監(jiān)督的職能。期貨市場相對于證券等其他金融市場，具有更高的專業(yè)技術(shù)性。一般投資者對于市場的研究畢竟有限，需要期貨公司在投資過程中提供全面、深入和準(zhǔn)確的信息研究支持，也就是提供優(yōu)質(zhì)的咨詢服務(wù)。同樣，在期貨基金和信托的運行過程中，投資者需要期貨公司做好投資產(chǎn)品的風(fēng)險監(jiān)控和資金安全管理工作。這就要求期貨公司在基金和信托產(chǎn)品的運行過程中，與銀行一樣，發(fā)揮相應(yīng)的第三方監(jiān)督職能。