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白糖價(jià)格雖無外憂必有內(nèi)患 空單繼續(xù)持有

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-10-13 09:09:00 來源:混沌天成期貨 作者:李鮮能

國慶長假之后的3個(gè)交易日里,參與內(nèi)盤交易的投資者估計(jì)都在思考一個(gè)問題,SR1601在5700元/噸一線能否站穩(wěn),跳空缺口是否要回補(bǔ)?從昨日交易的情況來看,早盤期間中糖協(xié)公布了9月全國的產(chǎn)銷數(shù)據(jù),工業(yè)庫存僅93萬噸,同比減少98萬噸——這些已經(jīng)在預(yù)期之中,波瀾不驚,與數(shù)據(jù)不太配合的是廣西產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)了50元/噸,這對(duì)多頭的信心是一個(gè)中等級(jí)別的挑戰(zhàn),特別是熱衷于追蹤現(xiàn)貨庫存水平的,因?yàn)榘凑諒V西目前的工業(yè)庫存,根本不必要降價(jià)促銷。


筆者認(rèn)為,既然大家都明白廣西并非唯一的糖源,工業(yè)庫存有限就是一個(gè)局部現(xiàn)象;換個(gè)角度說,國產(chǎn)糖糖廠的供應(yīng)量已經(jīng)過少,其報(bào)價(jià)高低的參考價(jià)值大大縮水。而且,伴隨著工業(yè)庫存的減少,缺糖相對(duì)明顯的珠三角地區(qū)用糖需求也進(jìn)入低潮期,北方糖供應(yīng)還是平穩(wěn)的,所以開榨之前全國不會(huì)有缺口。


因此,作為金融屬性很強(qiáng)的白糖,現(xiàn)貨利好已經(jīng)出盡,題材即將輪動(dòng)。我們?cè)谙轮軐?dòng)為期一周的淀粉糖調(diào)研,在玉米價(jià)格看不到曙光的情況下,食糖價(jià)格若在政策的保護(hù)下高歌猛進(jìn),雖無外憂,必有內(nèi)患。我們還是堅(jiān)持上周的觀點(diǎn),政策支持價(jià)格恐怕無法跌到5400元/噸,但缺口應(yīng)該回補(bǔ),SR1601空單有理由繼續(xù)持有。


至于外盤,在技術(shù)性買盤的推動(dòng)下,從9月下旬開始已經(jīng)一路向北,根據(jù)CFTC的持倉報(bào)告,截止上周二大基金的凈多已經(jīng)增至7.56萬手,估計(jì)到上周五已經(jīng)接近10萬手,國內(nèi)投資者關(guān)心的問題是,上漲是否具備持續(xù)性?


回顧去年4-6月份炒作厄爾尼諾題材時(shí),凈多的峰值為12萬手,隨后基金發(fā)現(xiàn)站錯(cuò)隊(duì)伍,大舉翻空。目前整個(gè)基本面的情況,顯然比當(dāng)時(shí)要好得多,但是印度糖依然是一顆定時(shí)炸彈,難道基金有意要做印度糖業(yè)的解放軍嗎?如果按照3.75的巴西匯率和孟買低品質(zhì)白糖的報(bào)價(jià)25000盧比/噸,印度原糖折算下來大概是17.33美分/磅——若在短時(shí)間內(nèi)ICE1603能到這個(gè)價(jià)位,巴西糖廠恐怕做夢都會(huì)笑出聲。


而且,大家都看到1603/1605價(jià)差在走強(qiáng),理論上這是一個(gè)牛市的信號(hào),而實(shí)際上只會(huì)刺激原計(jì)劃在2季度點(diǎn)價(jià)的泰國和危地馬拉糖把點(diǎn)價(jià)時(shí)間提前到1季度,這無疑會(huì)影響價(jià)格的上行空間。


最關(guān)鍵的是,3季度現(xiàn)貨采購高峰所推動(dòng)的行情,實(shí)際上是走不遠(yuǎn)的,因?yàn)槿蚨继幱谝粋€(gè)去庫存的過程中,季節(jié)性規(guī)律和低價(jià)位刺激出的采購,很快喂飽了貿(mào)易行和終端。目前從各國購糖的意愿來看,進(jìn)口需求將暫時(shí)陷入疲軟;由于采購均價(jià)的相應(yīng)下移,價(jià)格暴漲只會(huì)讓原糖加工廠和終端用糖企業(yè)采取觀望的態(tài)度。因此,我們不認(rèn)為外盤從此開啟一波牛市,只有印度糖的壓力得到充分釋放之后,多單才能踏實(shí)。


責(zé)任編輯:丁美美

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