中國(guó)海誠(chéng)(002116)

事件： 公司于 10 月 12 日晚公告不大豐英茂糖業(yè)簽訂工程總承包合同，合同金額 8.20 億元，占公司 2014 年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的 14.98%。該合同包括大豐英茂糖業(yè)精煉糖及供熱中心工程設(shè)計(jì)，采購(gòu)，施工總承包工作。計(jì)劃工期 730 個(gè)日歷天。投資要點(diǎn)：

公司簽訂精煉糖及供熱工程項(xiàng)目大單。工程完工后將實(shí)現(xiàn)年加工原糖 100 萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)日產(chǎn)量最大的原糖深加工項(xiàng)目。制糖領(lǐng)域作為公司的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域，該合同的簽訂標(biāo)志著公司在該領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)地位得到了進(jìn)一步的鞏固，同時(shí)這也是在原糖深加工行業(yè)的總承包合同領(lǐng)域取得的一項(xiàng)重大突破。該合同的順利履行將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。同時(shí)，由于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度公司不大豐英茂簽訂的合同金額為 639 萬(wàn)元，該精煉糖及供熱工程項(xiàng)目大單的簽訂也反映了公司良好的與業(yè)設(shè)計(jì)及工程總承包能力得到了客戶的訃可。

傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域市場(chǎng)地位穩(wěn)固，轉(zhuǎn)型多元化業(yè)務(wù)平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)。公司在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域如造紙，制糖等方面；依然牢牢把持著行業(yè)龍頭的地位。各大型輕工項(xiàng)目市場(chǎng)份額占比維持在 80%以上。同時(shí)，公司近年來(lái)逐漸擴(kuò)展環(huán)保，醫(yī)藥，食品發(fā)酵等新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；從 2015 年上半年的訂單占比來(lái)看，傳統(tǒng)的制漿造紙領(lǐng)域已經(jīng)從2014 年上半年的 48%下降至 26%；更為均衡的訂單構(gòu)造將有效減輕單一下游行業(yè)給業(yè)績(jī)波動(dòng)帶來(lái)的影響。同時(shí)，公司近期增資控股長(zhǎng)泰機(jī)械，進(jìn)軍智能裝備制造領(lǐng)域也反映了公司走多元化業(yè)務(wù)路線謀成長(zhǎng)的決心。

一帶一路戰(zhàn)略加速實(shí)施劣力海外業(yè)務(wù)拓展。隨著 TPP 基本協(xié)議的達(dá)成，為了突圍這一旨在遏制中國(guó)亞太區(qū)和全球影響力擴(kuò)展的協(xié)定，加快一帶一路實(shí)施步伐已成必然。受益于一帶一路政策暖風(fēng)和核心地區(qū)發(fā)展中國(guó)家基建設(shè)施所帶來(lái)的建設(shè)需求，公司有望進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)。公司目前海外收入占比仍在 10%以下，不國(guó)際市場(chǎng)基建項(xiàng)目的市場(chǎng)空間相比，仍有巨大的上升空間。

給予“推薦”評(píng)級(jí)。 預(yù)測(cè)公司 15~17 年 EPS 分別為 0.47/0.57/0.71 元，對(duì)應(yīng)PE 為 52.87/43.32/34.82 倍?？紤]到公司多元化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，主營(yíng)業(yè)務(wù)下游行業(yè)正逐漸走出底部開始向上走勢(shì) ， 海外業(yè) 務(wù)有望逐步拓展， 給予公司2016 年 45 倍 PE 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 25.65 元，給予推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展速度不達(dá)預(yù)期,下游行業(yè)景氣低迷時(shí)間超預(yù)期。