“成也杠桿，敗也杠桿”，在最近三個(gè)多月的股市行情中有所體現(xiàn)。對此，隨著市場對場外配資的清理速度持續(xù)加快，杠桿資金對A股市場的沖擊影響也驟然下降。

清理存量配資，當(dāng)屬最近兩個(gè)月內(nèi)A股市場的真實(shí)寫照。按照上月初市場發(fā)布的清理要求，實(shí)則將存量配資的清理工作劃分為四個(gè)階段。

具體而言，即存量規(guī)模在10億元以下的于9月11日前完成清理；10至50億元的于9月18日前完成清理；150億元以下的于9月底前完成清理。至于300億元以上的存量規(guī)模，則要求在10月底前清理完畢。

由此可見，若按照正常的流程，實(shí)則意味著目前A股市場的存量配資清理工作已經(jīng)完成大半，而A股市場轟轟烈烈的“去杠桿化”工作也基本步入尾聲。

不過，值得一提的是，就在上月中旬，監(jiān)管層亦對清理配資采取了新的方式，即不簡單采取“一斷了之”等方式完成清理配資的工作。對此，一方面給予了市場清理場外配資一定的寬松空間；另一方面，則預(yù)示著A股市場的場外配資工作已經(jīng)步入了“平穩(wěn)有序”的階段。但是，從另一種角度分析，實(shí)則此舉也在某種程度上延遲了市場清理配資的周期。

除此以外，進(jìn)入今年10月份以來，市場對于配資的清理，亦有新的動作。其中，就在近日，監(jiān)管層要求對子傘賬戶采取關(guān)閉賣出權(quán)限的操作，而在不久之前，市場早已關(guān)閉了存量傘形分倉賬戶的買入權(quán)限。由此一來，隨著市場對其買賣權(quán)限實(shí)行雙向限制，實(shí)則讓這類賬戶的操作流程進(jìn)一步復(fù)雜化，而市場的場外配資清理進(jìn)程也得到了顯著地加速。

不可否認(rèn)，在最近三個(gè)多月內(nèi)，A股市場的“去杠桿化”力度已然在持續(xù)增大。與此同時(shí)，在市場加速“去杠桿化”的過程中，實(shí)則也給市場帶來了一定的沖擊影響。其中，發(fā)生在今年6月至8月間的股災(zāi)風(fēng)波，當(dāng)屬市場過快清理配資的直接后果。

然而，隨著A股市場配資清理工作步入尾聲，實(shí)則也進(jìn)一步弱化了配資資金對市場的沖擊影響。

時(shí)至今日，A股市場的場內(nèi)融資規(guī)模已經(jīng)回落至9600億元附近的水平，已較今年6月中旬最高的2.27萬億回落過半。至于A股市場的場外配資規(guī)模，也實(shí)現(xiàn)了大幅度地降低，至于市場中潛藏已久的不規(guī)范配資業(yè)務(wù)，也已得到了大面積地清理。

由此可見，經(jīng)歷了一場轟轟烈烈的“去杠桿化”過程之后，A股市場的整體杠桿率已經(jīng)得到了迅猛地降低。與此同時(shí)，A股市場潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也已得到了較好地釋放。或許，隨著配資清理步入尾聲的階段，實(shí)則也對A股市場的沖擊影響已經(jīng)大不如前了。

但是，筆者認(rèn)為，雖然目前A股市場的“去杠桿化”工作已經(jīng)接近尾聲，但前期市場轟轟烈烈的配資清理節(jié)奏，卻給了市場一個(gè)沉重的心理沖擊。

此時(shí)此刻，面對市場的反彈行情，對于投資者尤其是資金量較大的投資者而言，他們的操作策略也趨向于謹(jǐn)慎。顯然，經(jīng)歷了一場股災(zāi)風(fēng)波的洗禮之后，也讓不少資金回歸了理性。