鋼鐵行業(yè)經(jīng)營情況惡化

前期，鐵礦石走勢與以往有所區(qū)別，不再唯螺紋鋼馬首是瞻，9月甚至在螺紋鋼疲弱的情況下逆勢走強。不過，長周期范圍內(nèi)，鐵礦石走勢依舊和螺紋鋼同步，短期的分化只是小插曲。

供給依然充裕

2015年8月，我國進口鐵礦石7412萬噸，基本與去年同期持平。不過，2015年的市場較去年惡化，供需矛盾加劇。

作為鐵礦石的供給方，必和必拓、力拓和淡水河谷三大礦山維持低成本擴產(chǎn)的經(jīng)營策略。巴西淡水河谷稱，其鐵礦石產(chǎn)量將從去年的3.06億噸增至2018年的4.5億噸。澳洲力拓集團早在2013年年中便宣布擴大鐵礦石產(chǎn)能，從2.9億噸增至2015年年底的3.6億噸。必和必拓正致力于將其年產(chǎn)量提升至2.6億—2.7億噸，其中，2015年計劃完成2.17億噸。

巴西淡水河谷近日表示，要在2018年之前將鐵礦石成本降至13美元/噸以下，以此作為在價格偏低時代擴大利潤的出路?？梢?，礦山巨頭采取逆向思維，利用成本優(yōu)勢擠占市場份額的策略短期內(nèi)不會改變，礦價存在進一步下跌的空間。

鋼價新低不斷

螺紋鋼期現(xiàn)貨價格不斷走低，市場極度疲弱，由于悲觀情緒的蔓延，螺紋鋼期價8月以來始終保持100元/噸左右的貼水。近期粗算的上海地區(qū)螺紋鋼利潤已降至-200元/噸，鋼廠經(jīng)營日益惡化。

中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1—8月，鋼鐵工業(yè)（包括黑色金屬礦采選業(yè)、煉鐵業(yè)、煉鋼業(yè)、鋼加工業(yè)）實際完成固定資產(chǎn)投資額2919.18億元，同比下降13.85%，降幅比1—7月擴大0.46個百分點。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)完成投資額2676.97億元，同比下降12.5%。鋼廠一個月虧幾億元的情況已經(jīng)大面積出現(xiàn)，熱軋等板材產(chǎn)品邊際利潤也已為負(fù)，企業(yè)資金壓力巨大。

盡管粗鋼產(chǎn)量維持高位，但同比不斷降低。由于鋼廠虧損加劇，減停產(chǎn)現(xiàn)象已開始蔓延。若形勢繼續(xù)惡化，那鐵礦石需求將遭受更大打擊。

往年鐵礦石價格上漲，鋼廠的補庫是一個很重要的炒作題材。隨著礦價的不斷下跌，鋼廠越買越虧，不得已他們實行低庫存策略，整個2015年都沒有補庫動力。

基建投資效果不大

今年，政府“保增長”的意圖比較明顯，其舉措之一就是用基建投資來減少房地產(chǎn)投資下滑的負(fù)面影響。然而，由于受到多方面因素的限制，截至8月，基建投資累計額為77372億元，同比增長18.8%。這一投資額和增長幅度較往年并沒有顯著增長，基建投資目前并不能起到拉動鋼材(1805, 4.00, 0.22%)需求的作用。

操作策略

下半年以來，鐵礦石期貨貼水幅度始終保持高位，近月合約貼水幅度一度過百。鐵礦石現(xiàn)貨價格相對堅挺和投資者對未來市場的悲觀預(yù)期造就了今年鐵礦石期現(xiàn)貨貼水過高的異景。在礦石貿(mào)易重新活躍之前，鐵礦石期貨貼水狀態(tài)仍將持續(xù)。

隨著鋼鐵行業(yè)經(jīng)營情況的惡化，黑色品種價格重心將繼續(xù)走低。操作上，鐵礦石可在370元/噸的附近尋機做空，基本面上不出現(xiàn)重大變化的話，期價年底前有望觸及前期低點。