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焦炭期價長期跌勢仍延續(xù) 反彈或遇重重阻力

最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-10-27 09:05:52 來源:西南期貨

10月以來,焦炭(738, -1.00, -0.14%)期貨1601合約再度破位下行,連續(xù)刷新歷史低點。我們認為,在市場供過于求格局不改的背景下,后期焦炭價格仍難改變弱勢格局,反彈即為做空機會。


需求明顯下降


在商品期貨的研究中,有“工業(yè)品看需求,農產品看供給”的說法。這是因為,從邏輯上來看,工業(yè)品的供給端彈性低于需求端彈性,需求端是市場走勢的關鍵因素,焦炭作為工業(yè)品同樣符合這一規(guī)律。在近年來市場供過于求的大背景下尤其如此,供給端的變化很難成為市場走勢的主導因素,需求端的變化則牽動市場節(jié)奏。


國內生產的焦炭有八成左右用于高爐煉鐵,生鐵產量是反映焦炭需求的最佳指標。從宏觀方面的數據來看,9月,我國生鐵產量為5659萬噸,同比下降4.9%;1—9月,我國生鐵產量共計52838萬噸,同比下降3.3%,這一同比降幅較1—8月擴大0.1個百分點。這是1990年以來,我國生鐵累計產量首次出現如此大的降幅。


從微觀方面的數據來看,根據調研數據測算,2014年全國高爐全年開工率均值在90%左右,而今年年初至今全國高爐開工率均值在85%左右,較去年有著較為明顯的下降??傊陨蟽身棓祿砻麂撹F產量的下降,這意味著焦炭需求萎縮。


產量降幅擴大


在需求下降、價格下跌和企業(yè)虧損加劇的情況下,焦炭的產量也在下降。10月中旬,國家統計局發(fā)布的數據顯示,我國9月焦炭產量為3673萬噸,同比下降8.8%;1—9月,焦炭累計產量為33848萬噸,同比降幅4.7%,這一降幅較1—8月擴大0.5個百分點。自3月以來,我國焦炭累計產量的同比降幅持續(xù)擴大,這與微觀的焦化企業(yè)開工率數據一致。調研數據顯示,9月中旬,小型焦化企業(yè)開工率最低降至60%,中型焦化企業(yè)開工率最低降至67%,大型焦化企業(yè)開工率最低降至66%,均較去年同期大幅下降。開工率的數據同樣表明焦化企業(yè)的減產力度上升。


不過,從產量的縮減到產能的縮減還需要時間的積累,當行業(yè)去產能化進展到一定程度時,市場供給壓力才可能真正消解。近日,市場傳言河北某焦化企業(yè)全面停工,這可能說明過剩產能的退出正在進行中。


供求過剩持續(xù)


焦炭需求明顯下降,供給也在減少,我們需要綜合供需兩端來測算供求格局的變化。通過監(jiān)測生鐵產量、焦炭產量、焦炭出口量,可以跟蹤焦炭的月度供需平衡表變化。按照我們的測算,焦炭供需失衡最明顯的情況分別發(fā)生在2013年的下半年和2014年的下半年。在此時間段,焦炭單月供求過剩量(即當月焦炭供給量減去當月焦炭需求量)最高接近800萬噸。在今年前三個季度,雖然焦炭的月度供求過剩量有明顯下降,但仍處于供求過剩的格局中,并且這種供求過剩的格局并非幾個月的減產可以逆轉的。所以,在未來相當長的一段時間內,這種格局仍將延續(xù)。


綜合分析,焦炭需求的明顯下降仍是壓制市場價格的核心因素,焦化企業(yè)的減產力度在加大,卻不能改變焦炭市場供過于求的格局。從短線的影響因素來看,焦炭期貨1601合約部分空頭獲利離場,前20名持倉的凈空比例下降,導致焦炭期貨價格短線企穩(wěn)甚至反彈。所以,焦炭期貨價格長期跌勢還在延續(xù),反彈會遇到重重阻力。


責任編輯:丁美美

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