【摘要】目前是美豆收割、南美播種的關(guān)鍵期,天氣仍有不確定性;且馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性周期決定了后期庫存壓力將逐漸減小,而四季度是油脂消費旺季,加之市場對厄爾尼諾現(xiàn)象的擔(dān)憂升溫,因此預(yù)計油脂期價中長期料將維持漲勢。 一、供給來看,后期豆油進口將減少,棕櫚油產(chǎn)量將見頂回落。 首先,市場可能已經(jīng)逐漸消化全球大豆整體豐產(chǎn)的利空影響,目前正值美豆收割上市和南美大豆播種的關(guān)鍵期,天氣因素仍有很大的不確定性,稍有風(fēng)吹草動,都有可能對豆類油脂期價的整體走勢產(chǎn)生一定影響。2015年9月中旬起市場傳言國家將暫停進口阿根廷豆油,令貿(mào)易商大量洗船,近期進口政策再度放開,但受40天的船期影響,進口量并不會快速恢復(fù),同時近期豆油進口成本快速攀升,令豆油內(nèi)外價差也開始倒掛,也將影響豆油后期的進口量,進口壓力減輕。截止10月21日,阿根廷豆油進口成本與張家港四豆現(xiàn)貨價差倒掛至-217元/噸,顯著低于之前0-200元/噸的價差水平;天下糧倉數(shù)據(jù)顯示,10月進口量預(yù)計10萬噸,11、12月的月均進口量預(yù)計回落至4萬噸。 再看棕櫚油,MPOB棕櫚油月度供需報告顯示,9月份馬棕油產(chǎn)量為196萬噸,環(huán)比下降4.48%,同比增加3.28%。環(huán)比走勢符合市場此前預(yù)期。FFB單產(chǎn)環(huán)比減少3.2%,同比持平。出油率增幅明顯,環(huán)比增加3.8%,同比增加1.21%,創(chuàng)近8年以來新高,走高的出油率或意味著天氣的狀態(tài)依然偏干。CPO單產(chǎn)較上月保持穩(wěn)定。分州來看,產(chǎn)量降幅集中在西馬,環(huán)比下跌8.13%,而東馬產(chǎn)量維持強勁,環(huán)比小幅下跌0.3%。馬棕櫚油對中國出口量為19.3萬噸,環(huán)比減1.2%。同比增加17.31%;印度為35.6萬噸,環(huán)比增加35.15%,同比減少19.61%;馬棕櫚油對歐盟出口量為22.67萬噸,環(huán)比減少10.91%,同比增加23.29%;美國為5.03萬噸,環(huán)比減少12.23%,同比增加2.82%。2015年9月底,馬來西亞毛棕櫚油庫存約為263萬噸,較8月的249萬噸增長5.5%,而8月底的棕櫚油庫存比7月底的227萬噸提高了10.04%。庫存增長速度放緩的原因在于9月產(chǎn)量下滑而出口量增加。因馬來西亞棕櫚油局公布的9月出口數(shù)據(jù)創(chuàng)下2008年以來的單月最高值,本月報告體現(xiàn)出庫存增速放緩態(tài)勢,棕櫚油期價轉(zhuǎn)而大幅反彈。從往年的季節(jié)性規(guī)律及歷史數(shù)據(jù)來看,馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量一般在10月達到頂峰,然后見頂回落,這將使得油脂整體供給四季度有所減少。 二、國內(nèi)油脂庫存穩(wěn)中略降 國內(nèi)方面,截止10月9日,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量96.54萬噸,較9月30日的97.2萬噸降0.68%,較9月28日的96.88萬噸降0.35%,較去年同期的137.86萬噸降41.32萬噸,降幅為29.97%。從過去來看,由于四季度需求較好,豆油一般是去庫存的。國內(nèi)棕櫚油庫存目前基本穩(wěn)定,維持在75.01萬噸。其中,廣東庫存21.3萬噸,張家港庫存32.53萬噸,日照港庫存1.35萬噸,天津港庫存14.63萬噸,福建庫存3.25萬噸,廣西庫存1.95萬噸。雖然較前期小幅增加,但仍低于歷史平均水平。由于棕櫚油進口虧損嚴重,目前,國內(nèi)24度棕櫚油現(xiàn)貨(廣州)進口利潤為-411元/噸,大連棕櫚油1601盤面利潤(10月進口)為-329元/噸。受進口利潤較差的影響,后期進口量料會下降,棕櫚油庫存壓力也不大。整體來看,目前國內(nèi)油脂庫存雖然較年初有所上升,但仍處于低位,截至10月12日,棕櫚油港口庫存和豆油商業(yè)庫存合計為170.35萬噸,而2014年和2013年分別為209萬噸和193.25萬噸。 三、四季度面臨油脂消費旺季 從季節(jié)性來看,四季度伴隨氣溫下降以及元旦、春節(jié)備貨影響,油脂的消費量將顯著增加。據(jù)豆油、棕櫚油合計的表觀消費數(shù)據(jù)顯示,通常自11月起,消費量開始增加,據(jù)今年前三季度的油脂市場消費表現(xiàn)來看,受油脂價格處于近年來的低位以及貿(mào)易商庫存偏低影響,市場消費穩(wěn)定增加,并在價格跌幅較大時消費量放大,預(yù)計11月份油脂消費量也將加大,對油脂價格形成支撐。 四、厄爾尼諾天氣炒作有望升溫,市場憂慮情緒助推期價上漲 巴西氣象機構(gòu)稱,厄爾尼諾延續(xù)至2016年一季度的幾率接近100%。美國國家氣象局下屬的氣候預(yù)報中心發(fā)布報告,預(yù)計強厄爾尼諾天氣可能持續(xù)到北半球的冬季。該中心再度預(yù)計厄爾尼諾持續(xù)到冬季的幾率為95%,可能在秋末或初冬達到峰值。增產(chǎn)周期漸近尾聲,不利天氣下,市場已開始關(guān)注四季度產(chǎn)出的下滑幅度。盡管三季度厄爾尼諾“爽約”,但不可否認的是,其仍是油脂市場四季度最大的炒作題材。ENSO表觀數(shù)據(jù)顯示,太平洋海平面的異常指數(shù)2月以來緩慢爬升至0.5℃,至9月末,已達8個月之久。根據(jù)最新氣象報告,今年厄爾尼諾現(xiàn)象嚴重,并將持續(xù)到明年一月。根據(jù)以往厄爾尼諾的破壞效果, 影響較為明顯的是馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量,而兩國棕櫚油產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的85%。 五、后市研判及操作策略 綜上所述,目前是美豆收割、南美播種的關(guān)鍵期,天氣仍有不確定性;且馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性周期決定了后期庫存壓力將逐漸減小,而四季度是油脂消費旺季,加之市場對厄爾尼諾現(xiàn)象的擔(dān)憂升溫,因此預(yù)計油脂期價中長期料將維持漲勢的概率較大,選擇逢低做多的操作策略。 具體操作計劃如下: 交易對象:y1601或p1601合約 交易方向:做多 進場點位:y1601在5450以上,p1601在4500以上分批建倉 資金占用:每次單品種資金占用不超過30% 目標(biāo)價位:y1601在5670-5770 止損價位:y1601在5540-5610 責(zé)任編輯:丁美美 |
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