我國鋼鐵行業(yè)進入嚴冬已經(jīng)被市場認同，后期過剩產(chǎn)能將進一步被淘汰。在這個過程中，上游行業(yè)將受到波及。

1、鋼材需求將逐步進入淡季

在我國，大約一半的鋼材需求和固定資產(chǎn)投資有關。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，前9個月固定資產(chǎn)投資累計增長10.30%，較8月份下降了0.6個百分點；其中房地產(chǎn)投資累計增速由 3.5%下降至2.60%；制造業(yè)投資累計增長8.32%，較前一月下降0.61個百分點；基礎設施建設投資累計增長18.07%，較前一月份下降0.72個百分點。新開工計劃投資增長2.80%，較前月上升0.1個百分點；在建工程計劃投資增速則由前一月份的5.10%，下降至4.50%。隨著投資增速不斷下滑，鋼材產(chǎn)量與需求已經(jīng)出現(xiàn)拐點。從最新公布的數(shù)據(jù)看，前9個月我國累計粗鋼產(chǎn)量6.09億噸，同比下滑2.1%。9月份粗鋼表觀消費量5526.45萬噸，同比下降7.82%。

從11月份開始，北方工地將逐步停工，北方建材需求將逐步步入淡季。目前南方氣候尚好，施工正常，螺紋、線材、盤螺銷售要好于北方，但與往年相比還是較差。當前鋼價已經(jīng)處于20年來的低位，大部分鋼廠與貿(mào)易企業(yè)都在質(zhì)疑“還能跌倒哪里去”？但是決定價格的主要是供需關系，只要過剩產(chǎn)能沒有退出市場，價格的壓力就不會消失。所謂“熊市不言底”在鋼材現(xiàn)貨市場也同樣適用。11月初部分地區(qū)鋼鐵企業(yè)試圖提高出廠價，但市場的實際表現(xiàn)不盡如人意。不銹鋼企業(yè)在10月份也試圖穩(wěn)定市場價格，結果同樣沒有達到預期效果。目前的市場情況下提高價格無異于把市場拱手讓人。而且如果鋼價出現(xiàn)反彈，將縮減國內(nèi)外鋼材價格的缺口，將導致部分鋼材回流國內(nèi)，對鋼價形成新的壓力。未來國內(nèi)鋼材價格還將處于低迷的狀態(tài)。

2、鋼鐵企業(yè)虧損嚴重，部分企業(yè)面臨淘汰。

鋼材市場低迷，已經(jīng)嚴重影響到鋼鐵企業(yè)的生存狀態(tài)。目前全行業(yè)虧損嚴重，鋼廠在為“現(xiàn)金流”而生產(chǎn)。10月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)僅為42.20%，較前一月份43.70%有所下降。前9個月鋼鐵行業(yè)累計固定資產(chǎn)投資下降13.63%，比8月份呈現(xiàn)加速下滑的狀態(tài)。根據(jù)我們測算，長流程螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)虧損100-200元/噸是常態(tài)，部分企業(yè)虧損更為嚴重，全國盈利鋼廠比率僅有3.68%。河北地區(qū)除個別鋼廠略有盈利外，幾乎全部陷落。鋼鐵企業(yè)為了避免銀行斷貸，即使虧損也不敢停產(chǎn)，處境十分艱難。前9個月鋼鐵行業(yè)主營收入累計同比下降12.23%，下降速度較前8月份的11.65%更為甚；鋼鐵企業(yè)利潤下降60.53%，同比前一個月的51.63%下降幅度更大。已有部分北方鋼企出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，今年冬季已經(jīng)無法復產(chǎn)了。

鋼鐵企業(yè)為了控制成本，普遍采取壓縮產(chǎn)品與原料庫存的應對策略，降低資金壓力。截至10月10日，重點鋼企庫存1507.44萬噸，目前正在積極降低庫存水平。螺紋鋼社會庫存398.97萬噸，熱卷社會庫存244.55萬噸，較9月末明顯下降。鋼廠進口礦原料庫存可供23.00天周轉，焦煤可供16.00天周轉，焦炭可供9天周轉，均處于近年來較低的水平。

3、上游行業(yè)將面臨更大的壓力

鋼鐵企業(yè)削減原料庫存，也導致煤、焦、礦價出現(xiàn)下滑。其中華東鋼廠連續(xù)下調(diào)焦炭價格，至今二級冶金焦價格僅有790元/噸。焦化企業(yè)不景氣又向上傳導致焦煤行業(yè)，太原十級焦煤價格已經(jīng)下滑至560元/噸。62%的普氏鐵礦石價格指數(shù)已經(jīng)回落至48.40，并且尚無止跌跡象。9月份鐵礦價格曾經(jīng)反彈至58美元以上，引發(fā)了巨量進口，表明這是國際礦業(yè)巨頭認同的高價區(qū)域。當鋼材終端需求沒有復蘇之前，礦價回升到55美元以上，將導致鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)潮。

總體來看，鋼材終端需求不足，鋼廠與鋼貿(mào)企業(yè)普遍不愿意保有庫存，鋼材出口增長潛力已經(jīng)不大。過剩的鋼鐵產(chǎn)能面臨被淘汰的境地。鐵礦石價格將長期低于58美元/噸。上游焦化行業(yè)面臨更為殘酷的擠壓。黑色系商品價格下跌將超出多數(shù)企業(yè)的預期。