11月20日，滬膠近月1601合約低開后，圍繞上一交易日結算價大幅波動，伴隨著移倉換月的進行，該合約多空主力均在減倉，而遠月1605合約則在持倉不斷增加中弱勢運行。近月1601合約空頭大量離場，并轉移至遠月1605合約，使得當日遠月合約明顯弱于近月合約，遠月合約貼水幅度進一步加大。

多、空前20席位的持倉數(shù)據顯示，當日，1601合約上，多頭減持2627張，空頭減持3978張。相對來說，空頭減持幅度更大。而1605合約上，多頭增持381張，空頭增持1807張，空頭增持幅度勝于多頭。

具體來看，多頭前20席位中，1601合約上，減持多單的席位有14個，且大部分席位減持幅度超過200張。其中，倍特期貨席位減持幅度接近400張。而1605合約上，增持多單的席位僅9個，除了國泰君安(24.59 +0.86%,買入)期貨席位、海通期貨席位和大地期貨席位增持幅度超過200張外，其余席位均只做小幅度調整。

空頭前20席位中，1601合約上，減持空單的席位達到14個。其中，減持幅度超過500張的席位有4個，且都是排名前10的席位。與此同時，1605合約上，增持空單的席位有10個，除了瑞達期貨席位和中國國際期貨席位增持幅度超過500張外，其余席位大多在200張以內。

值得注意的是，在即將成為主力的1605合約上，瑞達期貨席位大幅增持780張空單，躋身空頭榜首。此外，其在多頭持倉上也有所增持，只是幅度相對小一些。類似地，中信期貨席位和國泰君安期貨席位當日也作出了多空同增的操作，只不過國泰君安期貨席位增持多單的幅度勝于空單。相反，永安期貨席位、方正中期期貨席位、申萬期貨席位和安信期貨席位當日作出了多空同減的操作，但減持幅度偏小。這也體現(xiàn)了這部分主力對后市看法存在較大的不確定性，他們選擇減倉觀望。

不過，我們發(fā)現(xiàn)，當日大幅增持多單的海通期貨席位和大地期貨席位，在空頭持倉上均作出減持的操作。其中，海通期貨席位在增持437張多單的同時，減持204張空單；大地期貨席位在增持384張多單的同時，減持287張空單。此外，上海中期期貨席位也作出類似的增多減空操作，顯示這部分主力對后市趨向于樂觀。

銀河期貨席位、華泰期貨席位和中國國際期貨席位當日則作出了減多增空的操作。其中，中國國際期貨席位在減持76張多單的同時，大幅增持566張空單，持倉由凈多轉變?yōu)閮艨?；華泰期貨席位在減持237張多單的同時，增持189張空單，凈空單增加為1089張，顯示這部分主力的悲觀心態(tài)越發(fā)明顯。

通過觀察主力持倉動向，我們發(fā)現(xiàn)，隨著主力移倉的推進，近月1601合約大幅減倉的同時，部分主力離場觀望心態(tài)較濃，從而使得遠月1605合約多、空增持幅度仍顯不足。此外，主力對于遠月合約的看法存在較大分歧，后市多、空博弈將愈演愈烈。