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低庫存對煤焦的利多失效 價格下跌趨勢未改

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-11-23 08:39:06 來源:國泰君安期貨 作者:金韜

庫存曾經(jīng)是市場判斷未來價格的重要依據(jù)。按照以往經(jīng)驗,低庫存下,煤焦價格的支撐相對強勁。然而,當前市場盡管庫存低位,并疊加部分煤礦的主動減產(chǎn)停產(chǎn),煤焦價格下跌的勢頭卻沒有改變。


山西部分煤礦確實出現(xiàn)了主動減產(chǎn),他們希望以此來提振價格。比如,呂梁地區(qū)某煤礦會在2015年11月—2016年2月停產(chǎn)4個月,只保證固定客戶供應。進入2015年,山西原煤產(chǎn)量累計同比持續(xù)負增長,負增長維持的時間長度超過2008年金融危機時的水平,顯示過低的價格令煤礦產(chǎn)能出現(xiàn)實質性退出。


下游煉焦煤庫存方面,最新一期數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)樣本鋼廠和獨立焦化廠煉焦煤周平均庫存為10.92萬噸,平均可用天數(shù)為13.57天,而去年同期的數(shù)據(jù)為15.07萬噸和18.75天。相比去年,今年下游煉焦煤庫存水平再度下滑。


進口方面,1—9月,我國共進口煉焦煤3625萬噸,同比下滑幅度接近20%。進口下滑導致港口煉焦煤庫存位于低位,目前主要煉焦煤進口港(京唐港、日照港、連云港、天津港、青島港、防城港庫存為383萬噸,而去年同期為617萬噸,下降幅度超過40%,庫存屬于2013年以來的低點。


即便如此,低庫存也沒有對價格形成有效支撐。就國內(nèi)焦煤而言,柳林4號焦煤坑口價為370元/噸,同比下跌30%。進入四季度,下游低庫存疊加煤礦主動減產(chǎn)對于價格的支撐作用也極為有限,臨汾低硫主焦煤已經(jīng)下破530元/噸,且降價態(tài)勢仍在延續(xù)。


相對于焦煤,焦炭低庫存的維持時間更長。2013年之后,鋼廠、焦化廠就對焦炭執(zhí)行低庫存管理措施。目前,華東、華北地區(qū)鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)為12.6天和6.4天,去年同期分別為15.3天和10.8天。與此同時,華東、華北、華中地區(qū)獨立焦化廠焦炭庫存分別為0.18萬噸、1.36萬噸和0.43萬噸,均處于歷年低點。另外,天津港作為北方焦炭出口以及南下集港地,庫存同樣處于低位。當前,天津港庫存為178萬噸,庫存在200萬噸以下的持續(xù)時間接近一年。


焦炭在焦化廠、鋼廠、港口的低庫存同樣沒有對焦炭價格形成支撐。相比年初,當前焦炭價格下跌幅度超過20%,而且降價有進一步蔓延的跡象。低庫存并未提振鋼廠和焦化廠的補庫意愿。


當前的低庫存與以往不同,以往的低庫存是供給不足造成的,當時的低庫存會刺激工廠補庫,進而拉動價格。當前的低庫存則是企業(yè)考慮到未來價格仍有下滑空間,為了防止庫存損失、減少資金損耗而采取的主動去庫存措施。因此,即使目前庫存低位,也難以阻止價格下跌。在鋼廠下游需求實質性企穩(wěn)之前,煤焦價格下滑并不會由于庫存低位而改變。


責任編輯:韓奕舒

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