時(shí)代出版(600551)

事件： 公司公告， 近日分別召開(kāi)股東大會(huì)和董事會(huì)， 審議通過(guò)《關(guān)于選舉公司第六屆董事會(huì)董事的議案》、《 關(guān)于組建時(shí)代少兒文化發(fā)展有限公司的議案》 等，選舉王民為公司董事長(zhǎng)， 聘任田海明為公司總經(jīng)理， 公司管理層換屆完成。

公司管理層換屆， 幼教業(yè)務(wù)有望進(jìn)入國(guó)際化擴(kuò)張階段。 王民先生曾任安徽華文國(guó)際經(jīng)貿(mào)股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理， 擁有開(kāi)闊的國(guó)際化視野和豐富的市場(chǎng)化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)， 將以組建時(shí)代少兒作為發(fā)展創(chuàng)新業(yè)態(tài)的第一步， 公司幼教業(yè)務(wù)發(fā)展有望提速。 成立時(shí)代少兒，將推進(jìn)傳統(tǒng)出版與新興媒體的融合發(fā)展， 通過(guò)整合幼教資源，提供幼兒教育的整體方案及幼兒教育所需要的全部服務(wù)內(nèi)容，并把時(shí)代少兒打造成為國(guó)內(nèi)首家具有全國(guó)影響力、立足中國(guó)、放眼全球的全媒體、全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)際化少兒文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。 公司幼教業(yè)務(wù)將進(jìn)入國(guó)際化擴(kuò)張階段。

IP 資源驅(qū)動(dòng)公司幼教業(yè)務(wù)向全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局。 公司擁有豐富 IP 資源， 并以此驅(qū)動(dòng)公司向幼教領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈深度延伸。公司發(fā)揮內(nèi)容版權(quán)資源優(yōu)勢(shì)，打造豚寶寶品牌，并以此為紐帶，推出電子教材（2B， 面向幼兒園），豚寶寶妙趣盒（2C， 面向家庭），豚寶寶活動(dòng)中心（2C，面向社會(huì)）系列產(chǎn)品。自主開(kāi)發(fā)豚寶寶的電子書(shū)，精美的制作、 深度的交互性驚艷市場(chǎng)，目前已覆蓋 13 個(gè)省1530 多家幼兒園，反響強(qiáng)烈！推出的妙趣盒產(chǎn)品向 2C（家庭） 延伸，采取社會(huì)化營(yíng)銷方式進(jìn)行推廣。豚寶寶活動(dòng)中心主打親子體驗(yàn)，將以加盟連鎖方式推廣。同時(shí)，公司攜手紫荊時(shí)代教育科技有限公司以及貝殼育德教育集團(tuán)， 切入高端幼兒園運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)， 開(kāi)展幼兒園運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，首家幼兒園將在上海開(kāi)園，后續(xù)外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈！

公司估值處于低位， 具備較大提升空間。 我們預(yù)計(jì)公司 2015-2016 年 PE 分別為 32 倍、 28 倍， 處于較低位！ 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)基本面良好，現(xiàn)金流支撐有力，屬于擁有較大預(yù)期差的標(biāo)的！ 公司在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，實(shí)行多方式、多品種多對(duì)象的理財(cái)安排，各類資本運(yùn)作項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐厚， 其中參股多家上市公司，包括： 東方證券、 華安證券（IPO預(yù)披露，持股 2.48%）、讀者傳媒（IPO預(yù)披露，持股 1.67%） 等， 未來(lái)增值空間可期！

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)： 我們預(yù)測(cè)公司 2015-2017年 EPS 分別為 0.84元、 0.96元和1.09 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為 32倍、 28倍和 25倍。 我們非?？春霉驹谟捉填I(lǐng)域的發(fā)展模式和空間， 首次覆蓋給予“ 買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 新業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期、 理財(cái)投資虧損風(fēng)險(xiǎn)。