年初以來,鄭棉一直在振蕩下行通道中以1500元/噸的振幅運(yùn)行。近期,價(jià)格已運(yùn)行至該通道的下沿支撐位置,存在技術(shù)性反彈預(yù)期,但仍受到整體需求疲軟等因素的影響,預(yù)計(jì)仍難以實(shí)現(xiàn)通道突圍。 主力凈持倉進(jìn)入徘徊期 目前,鄭棉1601合約價(jià)格為12130元/噸,而現(xiàn)貨3128B價(jià)格為12960元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為-830元/噸。而在之前10月19日時(shí),棉花近月期現(xiàn)價(jià)差一度高達(dá)-1200元/噸,價(jià)差超過-1000元/噸后引發(fā)期市買興,這在資金層面可得到一定佐證。其間鄭棉主力凈多不斷攀升,10月中旬凈持倉尚為凈空,下旬轉(zhuǎn)為凈多。進(jìn)入11月,大部分時(shí)間主力凈多均維持在在1萬—3萬手上下徘徊,11月中旬時(shí)凈多持倉達(dá)2.6萬手,下旬下滑至1.9萬手,近期凈多持倉再度攀升至2.7萬手,顯示主力資金高拋低吸操作明顯,這一點(diǎn)與美棉基本相似。在這種背景下,棉花價(jià)格以振蕩運(yùn)行為主。 倉單壓力暫時(shí)不大 目前鄭棉貼水較高,導(dǎo)致倉單注冊(cè)積極性不足。市場(chǎng)壓力尚不大,不過有效預(yù)報(bào)明顯增加,說明市場(chǎng)資源仍充足。一旦期現(xiàn)價(jià)差回升到交割成本200—300元/噸之上時(shí),這部分隨時(shí)可轉(zhuǎn)化為注冊(cè)倉單,且新的倉單注冊(cè)壓力也會(huì)到來,將會(huì)制約棉價(jià)的上行空間。近期,現(xiàn)貨市場(chǎng)受供應(yīng)寬松而下游隨用隨買備貨有限的制約,整體表現(xiàn)弱勢(shì),期現(xiàn)價(jià)差則有望在期價(jià)的緩慢回升中得到修復(fù),直到期現(xiàn)價(jià)差從目前的-830元/噸回升到交割成本200—300元/噸,尚有1000元/噸的回升空間。不過,因?yàn)槊藁ń桓钐娲份^多,現(xiàn)貨市場(chǎng)各等級(jí)之間的升貼水與期貨的不對(duì)等導(dǎo)致期貨交割成本變相下降。 下游需求疲弱制約 反彈題材雖存在,但反轉(zhuǎn)題材不足。市場(chǎng)傳言明年3月之前,國家可能不會(huì)拋儲(chǔ),另外加上節(jié)日效應(yīng)下運(yùn)力緊張,運(yùn)輸成本可能會(huì)增加,以及外圍利多因素帶動(dòng),如美棉收割進(jìn)度相對(duì)偏慢,而銷售速度加快,印度需求預(yù)期也在紡織出口退稅將下調(diào)背景下向好,棉價(jià)漲勢(shì)可能由外向內(nèi)延伸,市場(chǎng)還是存在反彈的機(jī)會(huì),但整體可能仍外強(qiáng)內(nèi)弱。 另外,再來看下階段性的供需大環(huán)境。新疆地區(qū)棉花收購基本結(jié)束。新疆棉花加工量290萬噸,今年預(yù)計(jì)總加工量在380萬噸,棉企加工已經(jīng)達(dá)70%,此階段是棉花的供應(yīng)集中期,但終端消費(fèi)整體仍顯低迷。服裝及衣著附件出口全年維持在-8%到-20%的負(fù)增長狀態(tài)中,尚看不到轉(zhuǎn)機(jī)。國內(nèi)消費(fèi)維持在10%左右的增長,稍有回暖,但起色不大。終端需求低迷,制約紡織企業(yè)走貨,進(jìn)而拖累其備貨需求。供需仍顯寬松,限制棉價(jià)整體的上行空間。 綜上所述,棉價(jià)在12月到明年2月期間通道內(nèi)的反彈可期,但突破難現(xiàn),1601合約壓力位在12700元/噸一帶,而1605合約倉單壓力偏小,走勢(shì)可能相對(duì)偏強(qiáng)一些,壓力位在12500元/噸。之后,如果國儲(chǔ)拋售,棉價(jià)承壓將再度回落探底,這段時(shí)間鄭棉整體將仍難擺脫年初以來打造的振蕩下行通道,直到新年度播種季的到來。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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