要點

2015年棉價重心下移，2015/2016年度全國范圍內(nèi)的減產(chǎn)也未能給鄭棉市場帶來一絲暖意。隨著春節(jié)的臨近，市場利空因素扎堆出現(xiàn)，鄭棉可能迎來一波趨勢性下跌行情。

新棉銷售過半而低等級棉滯銷

今年現(xiàn)貨端銷售情況與去年相似，紡織廠在現(xiàn)貨市場尋求高等級花，低等級花銷售不理想。去年籽棉上市初期，許多現(xiàn)貨商和軋花廠赴新疆包廠搶收棉花，大量皮棉在中間環(huán)節(jié)堆積。在隨后供應(yīng)旺季到來但是需求跟不上的情況下，很多企業(yè)選擇囤貨等待。之后，大量低等級花留在手中，企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的虧損。最終，只有那些“快進(jìn)快出”的企業(yè)才勉強(qiáng)守住利潤。

今年，中間商從籽棉收購開始就十分謹(jǐn)慎，不僅抓新花質(zhì)量，而且注重收購價格。部分企業(yè)在現(xiàn)貨銷售艱難的情況下，更留意套保機(jī)會，他們將手中留存的棉花變現(xiàn)的最好方法無疑是制作倉單，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能將指引這些棉花運(yùn)行到一個合理的價格區(qū)間。

國內(nèi)紡織行業(yè)低迷

近兩年來，紡織行業(yè)境況急轉(zhuǎn)直下。宏觀經(jīng)濟(jì)下行造成國內(nèi)消費(fèi)需求低迷、企業(yè)現(xiàn)金流緊張，紡織廠基本采取隨用隨買的采購模式，一般商業(yè)庫存在20—30天。開工率方面更是隨訂單開工，基本不留存過多的成品。

此前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅度增長，不斷推高制造業(yè)成本，高原料成本、高工資成本導(dǎo)致國內(nèi)制造業(yè)在國際市場不再具有競爭優(yōu)勢。相反，東南亞一些新興國家如印度、越南的生產(chǎn)優(yōu)勢顯現(xiàn)，中國的紡織份額開始向這些國家轉(zhuǎn)移。

另外，我國棉花進(jìn)口數(shù)量不斷萎縮，但是紗線進(jìn)口數(shù)量持續(xù)增加。印度、越南紗線憑借價格優(yōu)勢不斷涌入我國，國內(nèi)的棉花消費(fèi)和棉花進(jìn)口轉(zhuǎn)化成了紗線進(jìn)口，紡織廠的發(fā)展無外乎幾種選擇，一是放棄低支紗的生產(chǎn)轉(zhuǎn)而生產(chǎn)高支紗或特種紗，二是降低紗線價格，與印度、越南展開競爭。這樣一來，就形成了國內(nèi)需求減少和棉花價格下行的結(jié)果。

拋儲或使市場再起波瀾

數(shù)年的收儲使得國儲累積了1100萬噸的庫存。國家在2014/2015年度即將結(jié)束時拋儲，結(jié)果擺在眼前，100萬噸的計劃量僅有6萬噸成交。有觀點認(rèn)為，國儲棉就是“關(guān)在籠子里的老虎”，既然在籠子里，就沒必要過于擔(dān)心。但筆者認(rèn)為，這只老虎始終是要放出來的，而且一旦放出來，就會有不小的動靜。此外，有人認(rèn)為，國儲棉已經(jīng)不適用于紡紗，國儲的庫存很難轉(zhuǎn)化為實際供給。筆者認(rèn)為，這還是要看價格。只要國儲棉價格足夠低，紡織廠用這些棉花有足夠的利潤，國儲棉的消化就不成問題。

今年6月召開了國際棉花會議，發(fā)改委官員在會上確定拋儲消息后，棉價應(yīng)聲下跌。所以，拋儲價格很大程度上決定了明年棉花價格的上限。此外，在經(jīng)歷了7月拋儲后，國家加速消化儲備棉是大概率事件。近日傳出有關(guān)拋儲的消息，市場紛紛猜測拋儲的時間和價格。筆者認(rèn)為，不必過分拘泥于具體時間點，只要國家給出明確的拋儲信號，市場一定會給出合理的價格。