8月份以來，一波凌厲的拉升行情，基本宣告國際糖市擺脫長達(dá)五年的熊途。不過，即使國際糖市上演如此強(qiáng)勁的上漲行情，也無法點(diǎn)燃國內(nèi)糖市的做多熱情，鄭糖依舊保持寬幅振蕩格局，新高難現(xiàn)。其實(shí)，國內(nèi)外食糖走勢早在2014年就存在巨大反差，兩者強(qiáng)弱不斷輪換似成規(guī)律。如今，原糖上行角度日益減小，在外圍市場空頭氛圍濃厚的情況下，特別是在原油大跌的情況下，原糖上漲阻力逐漸增大。而臨近年底，國內(nèi)糖市在經(jīng)歷長時(shí)間盤整之后，反而容易引起資金關(guān)注，季節(jié)性因素或能觸發(fā)鄭糖反彈行情，從而延續(xù)內(nèi)外交替上漲的格局。

國際市場供求形勢轉(zhuǎn)換

按食糖市場的慣例，國際食糖市場供求形勢正在轉(zhuǎn)變。特別是受厄爾尼諾影響，印度、泰國等主產(chǎn)國減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，而巴西甘蔗產(chǎn)量雖保持增長，但更多用于生產(chǎn)酒精，食糖產(chǎn)量其實(shí)在下降。多種因素促使食糖供求格局轉(zhuǎn)換預(yù)期增強(qiáng)，國際糖業(yè)機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)來年供應(yīng)缺口。

不過，最近原糖期貨上漲已明顯乏力，持續(xù)增加的多頭倉位并沒帶來原糖相應(yīng)的上漲，背離現(xiàn)象日益明顯。從技術(shù)上看，原糖已經(jīng)反彈至上輪下跌的振蕩平臺，該區(qū)域壓力沉重，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。

國內(nèi)糖市生產(chǎn)形勢不容樂觀

國內(nèi)食糖市場逐步進(jìn)入產(chǎn)糖高峰期，生產(chǎn)形勢無疑成為市場焦點(diǎn)。雖然北方甜菜糖產(chǎn)量回穩(wěn)，但南方甘蔗糖的生產(chǎn)形勢不容樂觀?？傮w上，種植面積下滑、糖分降低、總產(chǎn)能下降等因素會導(dǎo)致新榨季食糖延續(xù)減產(chǎn)態(tài)勢。

當(dāng)下，以最先開榨的廣西為例，其11月份開榨的糖廠數(shù)量、產(chǎn)能、食糖產(chǎn)量均低于去年同期，而且以陰雨為主的天氣對砍運(yùn)不利，壓榨進(jìn)程放緩，供給壓力恐將隨之后移。此外，臨近年底的霜凍炒作為市場所關(guān)注，每每偏低的氣溫都會誘發(fā)資金積極介入，潛在利多因素值得關(guān)注。

總結(jié)

綜上所述，國內(nèi)外食糖市場運(yùn)行節(jié)奏不同，根源于內(nèi)外食糖基本面存在差異。在原糖大漲之后，國內(nèi)鄭糖期貨或迎來上漲行情。新榨季的生產(chǎn)形勢并不樂觀，開榨推遲、產(chǎn)能下降、貨源不足、天氣不佳都為食糖生產(chǎn)留下了隱患。一旦供求矛盾激發(fā)，鄭糖隨時(shí)會出現(xiàn)一波反彈行情。操作上，可逢縮量回調(diào)分批建多。