近期，鄭棉主力1605合約持續(xù)下行，均線系統(tǒng)也向下發(fā)散。下游紡織消費(fèi)疲軟不振，預(yù)計(jì)后期鄭棉將延續(xù)跌勢(shì)。

下游紡織消費(fèi)低迷

受制于不濟(jì)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、內(nèi)需市場(chǎng)不景氣、外銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、進(jìn)口紗和布擠占國(guó)內(nèi)份額以及化纖替代等多方面因素，我國(guó)紡織行業(yè)面臨的形勢(shì)較為嚴(yán)峻，棉花(11430, 25.00, 0.22%)消費(fèi)量明顯萎縮。

其一，紡織服裝零售雖有好轉(zhuǎn)，但效果不明顯。據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)，2015年10月全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長(zhǎng)1.9%，扭轉(zhuǎn)了6月以來(lái)連續(xù)3個(gè)月增速下滑的局面，增速相比2014年同期快4.4個(gè)百分點(diǎn)，相比9月提高6.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，零售量數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)各類服裝零售量同比增長(zhǎng)8.5%，比9月低0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)已公布的數(shù)據(jù)，10月國(guó)內(nèi)服裝銷售有所好轉(zhuǎn)，但不明顯，我國(guó)紡織服裝的內(nèi)銷依舊不景氣。

其二，紡織品服裝出口持續(xù)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，我國(guó)紡織品服裝出口額為219.82億美元，環(huán)比下降7.07%，同比下降9.71%。截至2015年11月，年內(nèi)有10個(gè)月紡織品服裝出口同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，可見(jiàn)棉花下游消費(fèi)需求不樂(lè)觀。

其三，紡織企業(yè)整體備貨積極性不佳。中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，紡織企業(yè)在庫(kù)棉花庫(kù)存為41.90萬(wàn)噸，較10月增加2.96萬(wàn)噸；紡織企業(yè)可支配棉花庫(kù)存為42.19萬(wàn)噸，較10月減少1.50萬(wàn)噸。當(dāng)月，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)資源相對(duì)豐富，多數(shù)企業(yè)因擔(dān)心高等級(jí)棉花數(shù)量有限，后期采購(gòu)不易組批，而集中補(bǔ)庫(kù)。

不過(guò)，因?qū)笫行判牟蛔悖又Y金較為緊張，不少企業(yè)保持較低可支配庫(kù)存，且后期采購(gòu)意向減弱。

高庫(kù)存是市場(chǎng)“硬傷”

美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2015/2016年度全球棉花總產(chǎn)量為2258.0萬(wàn)噸，相比11月的預(yù)測(cè)值調(diào)減41.7萬(wàn)噸；全球消費(fèi)量為2425.2萬(wàn)噸，調(diào)減4.4萬(wàn)噸；全球進(jìn)出口貿(mào)易量為770萬(wàn)噸，增加22萬(wàn)噸；全球期末庫(kù)存為2272.9萬(wàn)噸，調(diào)減36.9萬(wàn)噸；全球庫(kù)存消費(fèi)比為93.72%，同比減少7.76個(gè)百分點(diǎn)。12月的供需報(bào)告中，全球棉花產(chǎn)量下調(diào)，消費(fèi)微降，庫(kù)存減少，整體對(duì)棉價(jià)利多。不過(guò)，全球庫(kù)存消費(fèi)比依舊高位，供應(yīng)寬松格局沒(méi)有改變，高庫(kù)存依舊是制約棉價(jià)上行的“硬傷”。

綜上所述，棉花下游終端需求低迷，制約紡織企業(yè)走貨，進(jìn)而拖累其備貨積極性。再者，紡織企業(yè)資金短缺相對(duì)普遍，制約其采購(gòu)進(jìn)度，棉花市場(chǎng)供應(yīng)仍顯寬松。在下游消費(fèi)實(shí)質(zhì)性改善前，棉價(jià)上漲無(wú)力。