近期，受美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地和人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)的雙重因素共振，資金涌入跌幅巨大的大宗商品，連豆粕主力1605合約有效突破前期振蕩區(qū)間上沿。隨著節(jié)前貿(mào)易商備貨的介入，預(yù)計(jì)豆粕將在春節(jié)前出現(xiàn)一波強(qiáng)勁反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)加息奠定大宗商品上漲基調(diào)

美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，美元強(qiáng)勢(shì)將成為一種趨勢(shì)，非美貨幣將會(huì)弱勢(shì)，在這種情況下，人民幣對(duì)美元的貶值壓力將進(jìn)一步上升。就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)而言，人民幣貶值將直接和間接對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格形成支撐。其中，直接方面主要體現(xiàn)為大部分需要大量進(jìn)口的大宗原材料商品進(jìn)口成本將增加，而我國(guó)大豆主要來自海外進(jìn)口。如果人民幣此時(shí)持續(xù)貶值，大宗商品跌勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)停滯或跌勢(shì)放緩，到國(guó)內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)，本幣貶值將使內(nèi)外價(jià)格比值重心抬升，從而支撐國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。

豆粕現(xiàn)貨價(jià)格緩慢上移

截至12月21日，山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2570—2590元/噸，較上周末上漲10—20元/噸；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2530元/噸，較上周末持平；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2540元/噸，較上周末持平；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2640元/噸，較上周末上漲50元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2540—2550元/噸，較上周末上漲10-30元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2460—2520元/噸，較上周末上漲40元/噸。

截至2015年11月，能繁母豬存欄量為3825萬(wàn)頭，同比減少12.4%；生豬存欄量為38806萬(wàn)頭，同比減少10%。雖然同比數(shù)據(jù)仍在減少之中，但是同比下跌幅度已經(jīng)明顯收窄，生豬存欄量在創(chuàng)出8年新低后也出現(xiàn)止跌。目前，反映養(yǎng)殖市場(chǎng)景氣程度的兩大指標(biāo)均處于歷史相對(duì)低位水平，這意味著生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)飼料以及飼料原料的消耗進(jìn)度有所放緩，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)狀況依然未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的恢復(fù)和改善。飼養(yǎng)市場(chǎng)恢復(fù)仍需時(shí)日，終端市場(chǎng)消費(fèi)依舊不佳。

根據(jù)生豬存欄和豬肉價(jià)格的比價(jià)關(guān)系來看，2015年生豬供給減少并沒有推動(dòng)豬肉價(jià)格大幅上漲，一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)儲(chǔ)備凍豬肉的拋出；另一方面是因?yàn)榻】道砟畹钠占暗轿?，居民的膳食營(yíng)養(yǎng)更趨于減少紅肉，增加綠葉蔬菜的生活方式，這樣就造成了對(duì)豬肉的需求減少，間接影響了生豬的補(bǔ)欄回升。并且能繁母豬存欄量也在不斷的探底之中，這樣就造成仔豬來源的減少。因此，預(yù)計(jì)明年生豬存欄難以呈現(xiàn)大幅回升，那么對(duì)豆粕的有效需求也不能得到增長(zhǎng)。

原料供給充足，壓制豆粕期價(jià)

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1—11月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆7257.3萬(wàn)噸，同比去年增加970.1萬(wàn)噸，增幅15.42%。預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量將達(dá)到810萬(wàn)—840萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年我國(guó)大豆進(jìn)口量將達(dá)到8067.3萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng)13%，再創(chuàng)歷史新高。以往推動(dòng)我國(guó)大豆進(jìn)口量增加的主要原因在于蛋白粕需求的增長(zhǎng)，但是2015年以來，我國(guó)生豬存欄大幅下降，豆粕需求減弱，粕強(qiáng)油弱的格局徹底改變，油廠更愿意順價(jià)銷售豆粕。因此，長(zhǎng)期來看，豆粕弱勢(shì)格局將會(huì)繼續(xù)。

綜上所述，雖然豆粕市場(chǎng)供需面未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，這注定豆粕長(zhǎng)期將保持弱勢(shì)格局，但是鑒于資金面較為強(qiáng)勁以及美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，預(yù)計(jì)春節(jié)前豆粕將會(huì)有一波比較可觀的反彈。操作上，建議多單可繼續(xù)持有，貿(mào)易商可積極點(diǎn)價(jià)1月豆粕的銷售合同。