受豆粕、玉米強勁反彈影響，大連雞蛋期貨經(jīng)過兩周的底部振蕩后，周一大幅走高。但是雞蛋現(xiàn)貨市場低迷，遠期供應趨于增加，雞蛋期貨反彈空間有限。

需求不旺，雞蛋現(xiàn)貨偏弱

隨著元旦臨近，雞蛋階段性旺季到來，但雞蛋需求旺季不旺，現(xiàn)貨價格平穩(wěn)偏弱。最近一個月，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格在3.6—3.8元/斤徘徊，和去年5元/斤左右的價格相去甚遠。究其原因，除了雞蛋供應恢復性增加外，主要是需求依舊不振。而隨著大中專院校放假以及農(nóng)民工返鄉(xiāng)，雞蛋消費仍不容樂觀。

養(yǎng)殖利潤豐厚，蛋雞存欄量高

在雞蛋生產(chǎn)成本中，飼料成本占比在60%以上。由于玉米價格和往年同期相比偏低，豆粕價格下跌至近7年低點，蛋雞養(yǎng)殖利潤依舊豐厚。據(jù)監(jiān)測，目前全國主產(chǎn)區(qū)蛋料比價均值為 3.10，蛋料比價明顯高于盈虧平衡點。上周平均蛋雞養(yǎng)殖盈利為 28.18 元/只，遠超過市場預期的15—20 元/只。這使得養(yǎng)殖戶積極擴欄，雞蛋產(chǎn)能增加。

據(jù)統(tǒng)計，11月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.12 億只，環(huán)比減少1.22%，同比增加5.21%；全國蛋雞存欄量為14.46億只，環(huán)比減少0.69%，同比增加3.46%；后備雞存欄量為2.34 億只，環(huán)比增加1.74%。后備雞存欄量充足意味著遠期雞蛋供應壓力比目前更大，這也是雞蛋期貨1605合約價格大幅貼水近月合約和現(xiàn)貨價格的原因。

玉米和豆粕期貨反彈難持續(xù)

作為雞蛋主要的生產(chǎn)成本，玉米和豆粕期貨價格對雞蛋期貨的影響顯而易見。上周五和本周一，豆粕期貨大幅上揚，創(chuàng)出階段反彈新高，而玉米期貨在收儲政策扶持下，穩(wěn)步上行。但是，我們認為玉米和豆粕的反彈難以持續(xù)，對雞蛋的提振作用有限。

豆粕期貨走高主要得益于美盤大豆上漲，美盤大豆上漲動力源于市場炒作巴西大豆部分產(chǎn)區(qū)干旱。但目前看，市場對巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作為時尚早。巴西大豆播種已近尾聲，大多處于苗期，并不是關鍵生長期，后期降雨將逐漸增多，干旱緩解概率較大，美豆反彈將曇花一現(xiàn)。從國內(nèi)看，港口進口大豆庫存高企，油廠開工率接近60%的偏高水平，豆粕供應充足，豆粕價格每一次上漲都將迎來油廠積極出庫，現(xiàn)貨上漲壓力較大。

再看玉米，隨著政府臨時收儲展開，臨儲玉米入庫進度加快，玉米現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈。但是，玉米臨儲政策起到的作用以及臨儲的目的僅是托底，防止玉米價格大幅下跌，產(chǎn)生谷賤傷農(nóng)現(xiàn)象，并不是為了無限度拉高玉米現(xiàn)貨價格。在玉米現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈后，收儲進度可能放慢。目前的臨儲玉米和原有的龐大臨儲玉米庫存，都將成為未來市場的供應壓力。

從技術上看，自11月中旬以來，雞蛋期貨維持低位振蕩走勢。而基于以上理由，操作上，在振蕩區(qū)間上沿做空風險不大。