鄭糖SR1605昨夜突破前高，增倉(cāng)接近6萬(wàn)手，部分原因是受其他商品的帶動(dòng)而上行，基本面并無(wú)明顯的改善。最根源的，其實(shí)還是預(yù)期中的利好或者說(shuō)平衡表上可能出現(xiàn)的缺口，尚未真正兌現(xiàn)。走私糖的暢銷和陳糖在北方市場(chǎng)的滯銷始終是大家心中的一根刺，直至今日，陰雨天氣、普遍超賣等狀況也未能令產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)再上一層，仍維持在5400元，而且，春節(jié)采購(gòu)高峰的跡象不明顯，雖然個(gè)別集團(tuán)的成交尚可，最終能否啟動(dòng)，是多空雙方都心存質(zhì)疑的。實(shí)際上，就算產(chǎn)區(qū)新糖銷售節(jié)奏慢，因?yàn)檎麄€(gè)減產(chǎn)幅度較大，其實(shí)并不會(huì)導(dǎo)致全年的庫(kù)存壓力增加，只會(huì)拖累上漲的腳步。另外，我們看到SR1601持倉(cāng)依然有40萬(wàn)噸，有效預(yù)報(bào)加注冊(cè)倉(cāng)單超過(guò)30萬(wàn)噸。在臨近交割月，期現(xiàn)價(jià)差仍有50-60個(gè)點(diǎn)、SR1601/1605價(jià)差達(dá)150個(gè)點(diǎn)的情況下，無(wú)論是廣西的集團(tuán)，還是中間商，注冊(cè)倉(cāng)單是可以操作的；更何況倉(cāng)單還可以質(zhì)押，直接降低資金成本。作為多頭，除非資金成本很低，否則接貨后拋到5月上是不具備可操作性。假如從目前1601持倉(cāng)減幅來(lái)看，多頭似有拋到05的想法，這部分糖無(wú)論如何，也還在總的供應(yīng)量中，能夠左右的僅僅是階段性行情，而不是大勢(shì)。操作上，我們選擇相信政策，大方向是向上的，但是買點(diǎn)，還要跟隨現(xiàn)貨的腳步，現(xiàn)貨不動(dòng)，沒(méi)有追高價(jià)值。外盤(pán)方面，也沒(méi)有特別多新的題材。昨夜公布了CFTC的持倉(cāng)報(bào)告，截止12月22日，大基金的凈多單增持了1.3萬(wàn)手，增至16.23萬(wàn)手，基金目前的持倉(cāng)水平，一直處于歷史的高位，而價(jià)格，卻是歷次達(dá)到這一持倉(cāng)水平時(shí)最低的：一方面是價(jià)格的相對(duì)低位使得大基金在糖上的總資金沉淀并不是那么大；同時(shí)也體現(xiàn)了在整個(gè)商品市場(chǎng)尚未見(jiàn)底的背景下，基金還是看好原糖未來(lái)的走勢(shì)。不過(guò)，在短期內(nèi)，由于缺乏新的題材，北半球也處于高糖高榨的階段，最關(guān)鍵的是年初指數(shù)基金可能會(huì)減持在原糖上的多單，價(jià)格上行動(dòng)力不足，因此外盤(pán)維持原來(lái)的觀點(diǎn)，價(jià)格將在14-15.50美分之間保持震蕩。

本周的題材之一，應(yīng)該是UNICA公布的11月下半月的壓榨情況。往年11下旬產(chǎn)量就非常少，今年由于降雨過(guò)多，進(jìn)一步減少。值得關(guān)注的是乙醇的銷售數(shù)據(jù)，從年初開(kāi)始乙醇就一直旺銷：雖然按照目前1930雷亞爾/升的乙醇價(jià)格，與汽油的平價(jià)已經(jīng)不具備太多競(jìng)爭(zhēng)力，但是已經(jīng)到榨季尾聲，糖廠再去調(diào)整產(chǎn)糖和產(chǎn)乙醇的用蔗比例，也不會(huì)對(duì)最終的糖產(chǎn)量造成太多的影響。整體的供應(yīng)還是偏緊，因此我們堅(jiān)持原來(lái)的觀點(diǎn)，在春節(jié)前，外盤(pán)將保持強(qiáng)勢(shì)，給國(guó)內(nèi)營(yíng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。