周二(2月16日)是日本央行(BOJ)開始實施負利率的第一天，但金融市場已經認定是這是一個失敗之舉，凸顯出在全球市場動蕩的局面下，該央行可用來刺激經濟成長的選擇已經不多。

日本央行今年1月29日曾意外宣布實施負利率，將對金融機構存放在央行的部分資金收取0.1%的利率，籍此壓低利率，鼓勵銀行、企業(yè)和儲戶消費和投資。

然而，盡管負利率決策一度推低日元并提振日股上漲，但走勢很快逆轉，政策引起投資者反彈。上周日本股市一度11.1%，創(chuàng)2008年金融危機以來最大單周跌幅。

咨詢公司Office Niwa的首席經濟學家Seiya Nakajima稱，“安倍經濟學是紙老虎，這越來越明顯。貨幣寬松的影響和干預匯率類似，第一次影響巨大，但之后的影響一次不如一次。”

雖然近日日本央行高層官員竭力表示，他們預計這只會對日本銀行業(yè)產生很小的影響，但銀行股股價大跌，導致全球金融類股崩跌，從而引發(fā)了最新一輪全球股市下跌。

據(jù)日本朝日新聞民意調查，就日央行的負利率政策，61%受訪者認無助于提振經濟增長，僅有13%認為有益于增長，甚至在首相安倍內閣的支持者中，也僅有24%稱有助于經濟復蘇。

負利率推出時機不當？

從某種程度上說，日本央行是受到時機不當?shù)睦_，因對中國經濟放緩、美國升息和油價大跌的擔憂業(yè)已導致全球市場萎靡不振。不過，全球股市的反應似乎是給日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)當頭一棒。黑田東彥之前聲稱，他的政策正取得預期效果。

摩根大通資產管理的全球市場策略師Yoshinori Shigemi表示，“日本央行的行動看似引發(fā)了市場波動，但更好的解釋是，對其他地方的擔憂壓過了日本央行行動的影響?！?/p>

在日本央行政策委員會宣布實施負利率以來的11個交易日內，日經指數(shù)累計下跌了8.5%，雖然周一大幅反彈，而日元兌美元則上漲了6.5%。

日本銀行類股同期跌幅高達30%，因為銀行業(yè)將難以對儲戶的存款實施負利率。標準普爾稱，負利率可能將銀行營業(yè)利潤拉低8-15%。

此外，日本10年期國債收益率在日本央行宣布放松政策后起初跌破零水準，成為七國集團(G7)中首個10年期國債收益率跌至負值的國家。不過該收益率已從上周的負0.035%回升到正0.090%，由于投資者已不知如何評估合理價格，日本市場變得更加動蕩。

日本10年期國債期貨隱含波動率超過5%，創(chuàng)兩年半高位，且是年初水準的三倍以上。部分市場人士表示，高波動率的情況可能持續(xù)，日本央行只能怪他們自己。

日銀官員“拼死”辯護

日本央行行長黑田東彥近日對議會表示，近期市場動蕩背后的原因并非日本央行負利率政策，而是“過度的厭惡風險情緒”。

與此同時，日本央行副行長中曾宏上周五也在紐約表示，該央行新推出的三層利率體系“是經審慎設計，旨在緩解對銀行獲利能力造成激進沖擊，同時確保負利率對金融市場價格的影響”。

然而，一位與日本央行高層仍保持密切聯(lián)系的前央行官員稱，這其實是在說央行政策本身的效果有限。這位前官員補充道，“如果此舉目標是要削弱日圓，那它完全失敗。”

日本經濟財政大臣石原伸晃周二表示，日本央行負利率政策旨在推動資金在經濟領域中持續(xù)流動。需要更多時間分析日本央行負利率政策的影響，不過該政策已開始影響到抵押和汽車貸款領域。

他并指出，采行負利率政策彰顯央行擊退通縮的強烈意愿。

日本央行部分官員私下?lián)?，央行能否繼續(xù)以目前每年7000億美元的購買規(guī)模吃下日本國債，因為在負利率情況下，金融機構恐打消將日債賣給央行后獲得的現(xiàn)金存放起來的念頭。日本三家“超級大銀行”之前曾爭搶日本國債和公司債，雖然只能賺得極其微薄的利息，但沒什么風險。

雖然黑田東彥指出日本央行可能將負利率進一步調降，市場人士稱，對更多這樣的舉措能帶來什么良效不抱太大期望。