設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 投資名人堂 >> 外盤 >> 巴菲特

巴菲特的阿爾法

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-02-24 11:44:44 來(lái)源:新浪博客

在投資領(lǐng)域中,“α”系數(shù)被用來(lái)表示超出市場(chǎng)整體收益水平的超額回報(bào)。相較于費(fèi)用低廉的指數(shù)基金,投資者肯花費(fèi)更多的管理費(fèi)與Carry投資于主動(dòng)基金,其目的也就是為了獲取這個(gè)α。


作為世界上最著名的投資人,沃倫·巴菲特長(zhǎng)期、持續(xù)地戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。因而,全世界都對(duì)巴菲特的α背后的動(dòng)因給予了極大關(guān)注。就在近期,馬薩諸塞州坎布里奇國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research,“NBER”)發(fā)表了一項(xiàng)研究成果,聲稱找到了巴菲特的投資秘訣,而這篇論文的題目,索性就叫做《BUFFETT’S ALPHA》。


根據(jù)NBER的研究成果,財(cái)經(jīng)專業(yè)人士Mark Hulbert發(fā)表了一篇題為《Want to invest like Buffett?》的文章,并得到各大財(cái)經(jīng)媒體的廣泛轉(zhuǎn)載(中文譯為《巴菲特的投資公式找到了!》)。在文中,其援引NBER的結(jié)論,將巴菲特的投資秘訣總結(jié)為:(1)專注于便宜、安全、優(yōu)質(zhì)的股票;(2)在投資時(shí)使用“杠桿”——換句話說(shuō),就是借錢炒股。


“巴菲特成功的秘訣在于使用杠桿!”A股賭徒們?nèi)绔@至寶,喜大普奔,一時(shí)微信微博朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)隨處可見(jiàn)。有人一邊轉(zhuǎn)發(fā)一邊哈哈大笑:原來(lái)“股神”其實(shí)是“賭神”!然后堅(jiān)定了明天繼續(xù)加倉(cāng)融資做多的信心。


可別急,提到“借錢炒股”,還有三個(gè)因素不得不說(shuō):(1) 成本:這錢要多貴?(2) 期限:這錢能借多長(zhǎng)?(3) 波動(dòng):這錢能忍受多大程度的下跌。


根據(jù)NBER的研究,伯克希爾36%的負(fù)債是下屬保險(xiǎn)及再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的浮存金,其平均年獲取成本僅為2.2%。熟悉保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人都知道,“浮存金”是指保戶向保險(xiǎn)公司交納的保費(fèi),在保戶出險(xiǎn)時(shí)保險(xiǎn)公司以此理賠,但在此之前列為保險(xiǎn)公司負(fù)債,并可由保險(xiǎn)公司留存規(guī)定比例后使用。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)浮存金,尤其是壽險(xiǎn)浮存金,其期限往往很長(zhǎng)(幾年、十幾年甚至幾十年不等),且體量巨大(2013年三季報(bào)顯示,伯克希爾保險(xiǎn)浮存金高達(dá)770億美元),亦對(duì)投資損失有較高的忍受力(極少會(huì)造成強(qiáng)制平倉(cāng))。


除去浮存金,伯克希爾用于投資的另一部分資金,來(lái)源于集團(tuán)內(nèi)部公司之間的拆借,這些也均是低成本、長(zhǎng)期、忍受力高的債務(wù)資金;另外,伯克希爾長(zhǎng)期維持了AAA級(jí)的高評(píng)級(jí),也使其能夠以很低的成本在集團(tuán)外部融入長(zhǎng)期債務(wù)。


由此可見(jiàn),巴菲特所借的錢:(1)成本低,可能是市場(chǎng)上最便宜的錢;(2)期限長(zhǎng),不著急還,沒(méi)有債主一天到晚跟著屁股后面討債;而或許更重要的是(3)能夠忍受波動(dòng),在投資組合下跌過(guò)程中不但不會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)出局,而且還能不斷提供彈藥進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。


基于上述,看來(lái)“借錢”和“借錢”真不一樣——那些一聽(tīng)說(shuō)巴菲特使用杠桿就喜大普奔、并積極援引為例的人,或許恰是那些借入高成本、短期限資金并投資于股市的投機(jī)者;這些投機(jī)者無(wú)異于將自己置于懸崖邊緣,一旦投資組合下跌,不但將被強(qiáng)制平倉(cāng)出局,甚至?xí)痛藦氖袌?chǎng)中徹底消失。


其實(shí),NBER在其研究成果中,還指出了巴菲特的另一投資秘訣,但這一節(jié)卻被Mark Hulbert在其“Want toinvest like Buffett?”一文中有意無(wú)意的疏漏掉了;而我們認(rèn)為,其實(shí)這個(gè)被遺漏的投資秘訣,卻恰恰是巴老制勝的終極秘訣。


責(zé)任編輯:翁建平

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位