2016年3月12日，由杭州玉皇山南基金小鎮(zhèn)指導、七禾網(wǎng)主辦、南華期貨協(xié)辦，包括新加坡交易所、東航金融、東航期貨、橫華國際、言起投資等多家機構(gòu)支持的2016私募年會暨七禾基金獎頒獎典禮在杭州成功召開。年會邀請到了國內(nèi)外金融機構(gòu)、銀行、交易所、高端投資人以及超過200家私募機構(gòu)參會。實盤冠軍、上海睿福投資董事長付愛民作為特邀嘉賓出席了本次會議，并做了精彩演講，以下是七禾網(wǎng)對付愛民大會發(fā)言的文字整理。

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【走進私募圈】睿福投資：潛心修行的“期貨刺客”

精彩語錄：

交易到現(xiàn)在，很多思維體系逐漸完善，但要想進步，就必須要接受新思想、新理念，讓自己更加完善。

我在這個行業(yè)做了近20年，能夠一直做下來，第一是因為我將這個行業(yè)當做興趣，第二是因為這個行業(yè)一直在變化。

我給自己定位是：在這個行業(yè)中轉(zhuǎn)型比較成功的一個人。

2012年以后，格局、供求關(guān)系變化，大量的產(chǎn)業(yè)基金介入，市場不像過去一樣流暢了，交易難度增加，到現(xiàn)在散戶越來越少，市場進入戰(zhàn)國時代，大家都在進行大力的轉(zhuǎn)型。

幾年來給自己的轉(zhuǎn)型定位是以前做法拉利，現(xiàn)在要做坦克，穩(wěn)扎穩(wěn)打，因為慢就是快。

做中長線，突破資金瓶頸很重要。

金融行業(yè)是目前最有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，與國外相比，我們才剛起步，未來潛力無限。

突破了資金瓶頸，交易員對于全行業(yè)的理解，甚至對于商品的了解都會上一個臺階。

對我來說，最大的財富就是自己的失敗經(jīng)歷，每次失敗了以后我都有非常大的提高。

浮躁是最大的敵人，技術(shù)可以提高，但心一旦浮躁，就會手無縛雞之力，浮躁是大忌。

心一旦靜下來以后，事情就會看得很清楚，交易得非常好。

我深深感覺到對于基本面的研究，對于商品本質(zhì)和貨幣本質(zhì)的要求，當這些研究透了以后再配上時間，效果就出來了。

很多人以為考察就是游山玩水，其實不是的，的確現(xiàn)在很多消息不必親自去，看互聯(lián)網(wǎng)就行了，但你過去是為了能夠接觸到一些人，這個行業(yè)里很多知識，外行人是不懂得，我做期貨20年，我就懂期貨。

基本面是將整個試錯成本降低。

有人說我是勞模，到處開會，其實我是為了認識更多的行業(yè)高手。

我與計算機是相見恨晚的感覺，以前是培養(yǎng)人做交易，現(xiàn)在是復制了我自己，這就像"克隆"的感覺。

資金規(guī)模大了，不是人家咬著你，而是你要吃了別人。

付愛民：謝謝大家！今天有幸來參加這次私募年會，其實這一年下來，我已經(jīng)不怎么參加活動了，我也給自己做了一個定位，因為前幾年活動參加得比較多，后來發(fā)現(xiàn)那些做得很好的人基本不出來發(fā)言，所以現(xiàn)在一些活動我都是拒絕的。這一次受七禾網(wǎng)沈良的邀請，我是難以拒絕的。

我算是比較早進入期貨行業(yè)的，剛進入時是沒有老師的，期貨沒有人指導是非常難做的，很多朋友認識我是因為當年聽我講課，受到了啟發(fā)，現(xiàn)在有些人做得也非常好了，說當時還聽過我的課，我感到十分欣慰。

每次大會都是與老朋友的相會，與新朋友的相識，特別是新朋友，對我的啟發(fā)很多。交易到現(xiàn)在，很多思維體系逐漸完善，但要想進步，就必須要接受新思想、新理念，讓自己更加完善。我在這個行業(yè)做了近20年，能夠一直做下來，第一是因為我將這個行業(yè)當做興趣，將興趣與工作結(jié)合在一起；第二是因為這個行業(yè)一直在變化，從以前做短線到中線、長線，起起伏伏也比較大，所以這么多年來有很多感觸。

我在2015年股災時經(jīng)歷了創(chuàng)傷，產(chǎn)品凈值也經(jīng)歷了下滑，我這么多年一直都不主張做規(guī)模，但到了現(xiàn)在也有所改變，之前沒有管理過產(chǎn)品，管理的一個產(chǎn)品也是唯一的一個產(chǎn)品在發(fā)行后不到兩個月，由于經(jīng)驗不足，認為先穩(wěn)健后激進是沒有問題的，導致在2015年的股災中傷的比較重，當時買了股指期貨，幾天被打到了凈值0.81，但是到了2015年年底，產(chǎn)品凈值又做回來了，最終這個產(chǎn)品收在1.7幾的凈值，算是給自己首只管理產(chǎn)品劃了一個完美的句號。

我今天講的內(nèi)容主要是從事20多年交易以來，主要的交易歷程和自己的感悟，希望對大家有幫助。我給自己定位是：在這個行業(yè)中轉(zhuǎn)型比較成功的一個人。我以前做了十多年的短線，后來轉(zhuǎn)中線，再后來轉(zhuǎn)長線。另一方面，以前是看宏觀基本面，包括這幾年我也一直在各地調(diào)研、考察。2009年、2010年之前期貨市場算是我們的天下，因為我們的技術(shù)非常好，但到了2012年以后，格局、供求關(guān)系變化，大量的產(chǎn)業(yè)基金介入，市場不像過去一樣流暢了，交易難度增加，到現(xiàn)在散戶越來越少，市場進入戰(zhàn)國時代，大家都在進行大力的轉(zhuǎn)型。

我要講的題目是"邁向穩(wěn)健盈利之路"，我們的賺錢能力非常強，但防守能力薄弱，所以幾年來給自己的轉(zhuǎn)型定位是以前做法拉利，現(xiàn)在要做坦克，穩(wěn)扎穩(wěn)打，因為慢就是快。

第一、交易技巧。這一塊講的人很多，但大的方面主要來自于對宏觀格局的把握，交易技巧只占了20%-30%的作用。

第二，腳踏實地，勤能補拙。交易員要從小做大，個人能力要從短線、中線和長線進行把握以及轉(zhuǎn)型。做中長線，突破資金瓶頸很重要，以前操作幾百萬，后來幾千萬，最后幾個億。作為交易員，一方面是突破技術(shù)瓶頸，另一方面是突破資金瓶頸，當規(guī)模做大了，就會上一個臺階。金融行業(yè)是目前最有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，與國外相比，我們才剛起步，未來潛力無限。突破了資金瓶頸，交易員對于全行業(yè)的理解，甚至對于商品的了解都會上一個臺階。

第三，私募產(chǎn)品管理體系的形成。以前我們都喜歡單兵作戰(zhàn)，單打獨斗，有了產(chǎn)品之后，就有了約束。像我們這些老期貨，“放養(yǎng)”長大的，都是像野戰(zhàn)軍，打出來的，對約束會比較感冒，但你一旦適應了規(guī)則和約束之后，就能發(fā)現(xiàn)它的好處，就能夠穩(wěn)扎穩(wěn)打，對于整體思維非常有幫助。

首先我來談一下千錘百煉的交易技巧。

我20余年的交易經(jīng)歷中有過四次大的經(jīng)驗教訓。其實對我來說，最大的財富就是自己的失敗經(jīng)歷，每次失敗了以后我都有非常大的提高。

第一次是在1996年，當時滿倉操作，遭遇虧損；第二次是1999年，欲進先思退；第三次是堅決止損，2003年時，當時交易作風也比較兇，一年時間翻了70倍，然后把橡膠看了一半，另外一半全部虧光了。后來到了2005年，我又翻了50倍，那一年是我的人生高峰，很多企業(yè)挖我去做企業(yè)基金。2006年的時候，有一次早盤快結(jié)束時，我重倉打進去，那時候網(wǎng)絡(luò)不像現(xiàn)在這么好，早盤網(wǎng)絡(luò)停掉了，中午恢復網(wǎng)絡(luò)時已經(jīng)收市了，下午一開盤就跌停了，我們想要止損，但是下午始終沒有打開，第二天開盤依然是跌停，那一次我傷的很重，讓我知道永遠都不要心存僥幸。從2006年至今，我已經(jīng)連續(xù)10年盈利了，整個技術(shù)方面都比較成熟，我的優(yōu)勢在于商品，因為商品市場有邏輯可以分析，而且我交易商品的時間比較久，對一些判斷也有底氣。

這20年來感悟非常多，包括這一次七禾網(wǎng)沈良來約我，我也有很多感悟：第一要靜心，浮躁是最大的敵人，技術(shù)可以提高，但心一旦浮躁，就會手無縛雞之力，浮躁是大忌。第二是安靜，我們過去說寧靜致遠，心一旦靜下來以后，事情就會看得很清楚，交易得非常好。浮躁是大忌，我以前的辦公地點就在市中心，現(xiàn)在搬到稍微偏一點的位置，要遠離浮躁，我的心就能靜下來。

這是以前的圖，2010年達到了高峰，那時候大家都以為我是重倉操作的，但其實只有半倉，大部分是對沖交易，很穩(wěn)健，短線與中線的結(jié)合很突出。從2010年到現(xiàn)在不再學技巧了，都在學習基本面。其實就交易技術(shù)而言，我對自己非常有自信，但是人家賺的就是比我們多，就是看得準。舉一個例子，當時有一個葉老師，他買著不動，放三年，就幾個億了，他不懂交易技巧，但他的邏輯很準。我深深感覺到對于基本面的研究，對于商品本質(zhì)和貨幣本質(zhì)的要求，當這些研究透了以后再配上時間，效果就出來了。

二、腳踏實地、勤能補拙。前年我去馬來西亞考察油脂，還拿一個鐮刀去刮油脂。去年去巴西考察白糖，在國內(nèi)也考察了新疆棉花，11月份我們?nèi)ド綎|考察了玉米，還到了甘肅、青海去考察鋁，把整個商品圈子都轉(zhuǎn)了一遭。很多人以為考察就是游山玩水，其實不是的，的確現(xiàn)在很多消息不必親自去，看互聯(lián)網(wǎng)就行了，但你過去是為了能夠接觸到一些人，這個行業(yè)里很多知識，外行人是不懂得，我做期貨20年，我就懂期貨。書本上的內(nèi)容很多時候與實踐是有區(qū)別的，考察的目的不是去看書本上的內(nèi)容，不是去看鋁是怎么生產(chǎn)出來的，而是真正認識到產(chǎn)業(yè)的核心、關(guān)鍵點、認識行業(yè)里懂行的人。到我公司的人都知道，我跟行業(yè)里的人走動比較多，跟行業(yè)里真正的高手交流比較多。整個基本面體系有了之后，再加上以前的技巧（短線配合長線），將技術(shù)和基本面加在一起的時候，心里就有底了。知道哪個價位是合理的，哪個價位是不合理的。第二是資金瓶頸，前年的時候，我們也做過幾個品種，因為持倉過大，其實方向也是對的，但持倉過大，而且在行業(yè)里做得時間比較長，很多人也知道我們，我們可能被人家盯住了，我們做的比較大，但不具備交割、接盤能力，就成了別人砧板上的肉。我們做交易的本質(zhì)是要一到關(guān)鍵時候就止損，大的止損成本非常高。基本面是將整個試錯成本降低。在年輕的時候，我的風格是激進型風格，在前進中發(fā)現(xiàn)問題，再前進！所以我在前十年中一直大起大落，這對于我的成長非常有用。但現(xiàn)在不能這樣，現(xiàn)在改過來了，想好再做，這就真正加強了本質(zhì)的研究。有人說我是勞模，到處開會，其實我是為了認識更多的行業(yè)高手。

三、私募產(chǎn)品管理體系形成。我唯一管理過的一個產(chǎn)品，最終收益是75%。剛開始兩個月盈利就是40%，回撤4%，我的風格是保守加激進，但后來就在幾天時間內(nèi)做股指一下到了清盤線。我就自己平倉，休息了10多天，又重新把凈值做回來。有人跟我說，付老師，我相信你，這是一個意外，后來發(fā)現(xiàn)確實是意外。經(jīng)過這件事以后，我整個風險控制力都得到了加強，甚至將很多東西進行量化，風控都進行了量化，這就對自己的短板進行了彌補。

給別人做跟自己做的感覺完全不一樣，給別人做的倉位就比較輕，今年做的一個比較大的改革是在中短線，現(xiàn)在精力不行了。中短線做量化是有用的，經(jīng)過這幾輪試驗之后發(fā)現(xiàn)非常有用。圍棋是非常復雜，但計算機把人打敗了，說明計算機已經(jīng)到了一個非常高的領(lǐng)域，我與計算機是相見恨晚的感覺，以前是培養(yǎng)人做交易，現(xiàn)在是復制了我自己，這就像"克隆"的感覺。

順勢，根據(jù)考察調(diào)研，以及長期跟蹤商品的特性判斷各個期貨商品的中長期走勢，在跟隨趨勢的基礎(chǔ)上，建立相應的趨勢追蹤和對沖套利策略。資金規(guī)模大了，不是人家咬著你，而是你要吃了別人。

最后是風險控制。以前我是"法拉利"，從20萬做到5000萬，這是250倍，攻擊力一直是我的強項，防守是我的弱項。現(xiàn)在我們公司的交易策略已經(jīng)做了調(diào)整，主觀交易占65%、短線高頻占12%、對沖套利占23%，做了一定防守策略，所以說，以前我是"法拉利"，現(xiàn)在要做"坦克"，謝謝大家！

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